第一创业股票分析「基金研报」

上市公司：第一创业证券股份有限公司

股票代码：002797

经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券（不含股票、中小企业私募债券以外的公司债券）承销；证券自营；证券资产管理；融资融券；证券投资基金代销；为期货公司提供中间介绍业务；代销金融产品。

以下研究内容，主要从半年度财务报表着手，从主要几个财务指标进行综合分析。第一创业是证券行业的“后起之秀”，相比行业龙头经营业务相对单一，但是经营目的明确，同样具有一定的行业竞争力。

1. 主营业务：第一创业主打“固定收益”理财产品，经过多年发展，在固定收益产品领域小有名气，而且在经纪业务中也逐渐开拓市场客户数量有明显提升，这与第一创业加强了投研实力与销售实力有着重要的关系。2020年上半年第一创业销售固定收益产品销售2890只，同比增长33.67%。其中企业债产品销售735只，同比增长17%。国债产品销售436只，同比增长144.94%。短期融资券产品销售1273只，同比增长29.2%。可见第一创业所专注的固定收益产品还是非常有市场的，受到了一定投资者青睐。目前全球格局并不稳定，疫情依旧没有得到有效控制，各大国之间的博弈还在进行，各国股市参差不齐，货币价格忽高忽低，金融市场投资难度以及风险都逐渐加剧，固定收益产品或成为近些年投资者的主要投资对象。2020年上半年固定收益产品的交易量为15.451.22亿元，较上年同期下降了7.14%，下降原因主要因为“疫情年”投资风险增加以及国债企业债发型量有所下降，对整个企业收益预计影响不大。上半年该企业手续费及佣金净收入为21.37亿，同比去年同期的10.75亿增长98.79%。其中经济业务手续费收入为2.94亿，同比去年同期的2.34亿增长25.6%，说明第一创业在经纪类业务收入的增长上也有所提升，但在主营业务收入的占比依旧较低，不过值得注意的是2020年第三季度的经济业务手续费净收入达到了3.23亿元，超过了整个上半年经纪业务净收入的总和，说明第一创业增加了宣传以及营销力度。最后要关注的就是第一创业上半年的投资收益为6.4亿元，同比增长45.16%，作为一个券商行业，理财产品的稳定收益以及自营的利润增长才能保证企业的良好发展以及行业竞争力，这一点可以看出第一创业的投研团队确实有非常强的能力。

2. 资产及负债

资产及负债主要从几个主要方面做出分析，首先是2020年上半年货币资金为79.03亿，占总资产比例为22.18%，同比增长1.55%，其中结算备付金29.81亿占总资产比例8.37%同比增长3.91%。企业的风控方面做法稳健，非常注重经营性风险控制，货币资金以及结算备付金稳健增长，有充足资金向客户支付本金以及各种债务，负债良好预计未来几年内不会出现因为资金问题所出现的经营风险。发展稳定的第一创业并没有大肆扩张，在建工程金额1730亿较去年同期略有增长个，目前第一创业主要业务发展区域为北京，其次为上海，广东以及浙江地区，其他区域业务占有较低重视力度不够。值得注意的是海南以及河北地区在上半年利润增长表现突出，若能继续有效增加其他区域利润增长，则未来业绩必将稳步攀升。风险方面需要注意的是，第一创业在上半年的扩张行为略有增速，负债方面有所增加但暂时依旧处于良性负债，上半年第一创业所取得债券发行资金8亿元，2020年12月发行债券再度获得通过，未来关注企业负债以及利润增速比。

其他方面，公司盈余以及股东权益保持稳定增长，前十大股东增减力度平稳，综合来看第一创业是一家经营发展稳定的企业，券商行业的后起之秀，目前冲劲十足，风险可控，非常适合长期进行投资，稳定性理财产品尤其是债券投资有着丰富的经验以及稳定的收益在市场已经小有名气，若未来在经纪业务继续有所提成，以及A股市场IPO承销加大力度将会更为全面。