垃圾债券之父「捡漏王」

华尔街不愧为世界金融业的第一圣地，几十年来冒出过的金融奇才数不胜数，这些金融奇才有的睿智佛系，有的野心勃勃，有的不择手段。对华尔街风云人物如果稍微做些研究，很多朋友都会发现一点，在风云突变难以捉摸的资本市场上，聚集的高手中，其实有一群人，他们成功的秘诀其实于中国先秦道家哲学是相通的。正所谓道商的智慧："人弃我取。"今天我们就一起来看一位华尔街之神的故事，他的资本游戏充分体现了一种"人弃我取"的佛系哲学。这位华尔街大神，就是素有"垃圾债券之王"之称的迈克尔·米尔肯Michael Milken。

迈克尔·米尔肯 Michael Milken

一 灵光一闪来自大学教授的启发

虽然绰号叫"垃圾债券之王"，但是并不意味着米尔肯是个很low的华尔街玩家，人家在巅峰时期可是随便写封信就能筹集到几十亿美金的大神。米尔肯的传奇之路开始于加州大学伯克利分校，当年他还在学校中读书的时候，遇到一位教授叫希克曼，他曾经在一份学术报告中提出过一个观点："低评级的债券经过多元化的组合配置，回报率是很有可能高于高评级债券的。" 米尔肯从恩师这里继承了这个观念，之后随着进入华尔街证券公司工作之后，有了更多的近距离观察市场的机会，他越发确信这个理论的可行性与正确性。

加大伯克利分校

1972年，美国受到越战等因素的影响，社会动荡，经济乏力，整体宏观形势很不好。米尔肯发现，很多公司因为胡受到宏观经济的牵连，信用评级被拉的很低，但是米尔肯清晰的认识到，这些基本面没有大问题的企业，其实真正的价值要比信用评级反映出来的高很多，还是很有价值的投资标的。这时候如果发行这些被低估的企业的债券，再经过良好的组合配置，同样能获得可观的收益。

越战把美国拖入泥潭

米尔肯当时正在德崇证券工作吗，他把发行低信用评级公司债券充满机会的想法，告诉了自己的老板，最终在他的坚持下德崇证券成立了低等级债券部门，米尔肯担任掌舵人，开始大范围建议投资人投资业界俗称垃圾债券的债券，这些垃圾债券在米尔肯的运筹帷幄下，最终都能获得较高的收益，因此引起了市场的关注，在短短六年后，德崇证券的垃圾债券市场规模已经达到了400亿美元。因为开始的早，实现了对美国垃圾债券市场的垄断。米尔肯因此获得了"垃圾债券之王"的绰号。

二 垃圾债券创造海量蛇吞象的机会

米尔肯以垃圾债券成名，但是他真正走向巅峰的资本游戏其实是杠杆收购。杠杆收购的本质其实就是常说的蛇吞象的收购，简单来说就是一家小公司，通过疯狂举债，获得资金后，收购庞大的公司，其中的诀窍在于，银行机构不是参考小公司的实力，而是参考小公司所收购的大公司的现金流与资产总量来确定房贷与还债保证。因此只要小公司能获得足够的资金，就能并购庞大的公司。这样的行为在资本市场上往往被认为是一种恶意收购。如果用我们熟悉的三国来打个比方，杠杆收购就好比，辽东的公孙渊借了一大笔钱，把曹操的魏国收购了。虽然照常理，公孙渊不太可能借到足够的钱，但是万一借到了，就真的有可能在公共市场上收购魏国成功。

米尔肯几人已经通过垃圾债券能轻易的筹集资金，那么为什么不进一步帮助一些所谓的垃圾小公司吞并巨大的优质大企业呢？一开始米尔肯并没有对此很感兴趣，但是身边的同事与老板都怂恿他尝试一下，实现垃圾债券玩法的质的飞跃。 不久米尔肯果真开始着手蛇吞象的运作了。

1982年德崇证券开始涉足垃圾债券筹集资金帮助小公司收购大企业的事业。开启了华尔街史上的一轮收购风暴。当时米尔肯接手了KKR公司准备收购美国雷纳兹纳贝斯克公司的收购案。 KKR的体量和雷纳兹贝斯克公司相比，简直就如同蚂蚁与大象的对比。但是在米尔肯的运作下，借助米尔肯在华尔街已经拥有的口碑与信誉，通过发行大量的KKR公司的垃圾债券，筹集了天文数字的资金，最终终于成功收购雷诺兹纳贝斯克公司，这被业界成为世纪大收购、世界最伟大杠杆收购案，成为一笔传奇交易。具体传奇到什么程度，让我们看下具体数据就知道了。KKR最终出了250亿美元才收购成功了雷诺兹纳贝斯克公司，但是KKR自己只出了1500万美元而已，其他的总额99.94%的资金，都是通过米尔肯发行垃圾债券筹集的。

米尔肯通过世纪大收购一下子在华尔街封神了，之后他又经手了很多著名的蛇吞象收购案。例如他帮助金块赌场公司发行垃圾债券，1984年12月帮助皮肯斯公司尝试收购海湾石油公司，这如果成功，那将不亚于之前的世纪大收购，但是最终海湾石油公司与标准石油公司合并，增大了体量，让收购案破产。在一次次的蛇吞象的杠杆收购案后，米尔肯逐渐建立起了自己全新的金融宇宙体系。一时间风光无二。

三 资本圈的复仇，搅局者被清除

在蛇吞象的收购中，作为花小钱收购大公司的小企业来说当然是觉得很爽快，但是对于庞大的被收购公司来说就如同挖肉割心的痛苦了，面对米尔肯垃圾债券 杠杆收购的玩法，美国金融界的众多大企业主坐不住了，他们发现要是任由米尔肯玩下去，自己的庞大企业随时都可能遭遇被市场上小企业恶意收购的下场。既然难以接受，那么只能团结起来把搅局者清除。米尔肯在封神得意后，并没有意识到好日子快要到头了。在鼎盛时期，米尔肯的周薪仍然只有1000美元，但是他靠高额的交易佣金赚大钱，他巅峰的时候一年的佣金达到了令人咂舌的5.5亿美金。但是这样的时日很快就结束了。1980年代后期，他已经持续被控告，到了1991年，他正式被宣判有罪。他被判罚6项罪名，包括隐瞒股票头寸、帮助委托客户逃税、隐瞒会议记录等，讽刺的是没有一项和杠杆收购有关。最终米尔肯被宣判了10年监禁，最终锒铛入狱，肯难以接受的是，他还必须付出高额的罚款，总额达到了11亿美元。可以说是几十年混迹华尔街得来的收益全部要如数退还。

四 经历最黑暗的低谷，浴火重生

倾家荡产付赔款，自己还深陷监狱，米尔肯可谓跌入了低谷，更惨的是他刚进入监狱就被查出得了前列腺癌。最终他只在监狱呆了22个月，就获得保释，开始治疗癌症。最终经过长期的治疗米尔肯终于战胜了癌症康复了。因为法官已经宣判他禁止从事金融业，所以他得寻找全新的领域去寻找方向。因为经历了癌症的康复，他的兴趣转移到了医疗方面，米尔肯协同很多朋友，共同出资成立了前列腺癌症治疗基金会，发展至今已经成为全世界最大的同类基金会。之后米尔肯又投资5亿美金试水教育服务业，成立了知识寰宇knowledge universe，刚创业的第一年，产值才1700万美元，到了1997年已经达到了8000万美元，知识寰宇发展至今已经拥有了13家下属企业，年产值达到了15亿美元。米尔肯可谓经历了浴火重生。

米尔肯在华尔街被称为大神，因为他惊世骇俗的垃圾债券运作。其实他真正的成功秘诀就是人弃我取的佛系智慧。他永远是个藐视传统金融规则的玩家，他所做的是寻找市场的空档与蓝海，开辟自己的规则。在陷入低谷后，仍然能重新站起来在金融以外的领域获得成功，可见他坚韧的品格与过人的智慧。