2020债券市场情况「2021年中国债券走势」
主编：
李扬、王芳
出版社：
社会科学文献出版社
疫情冲击使2020年经济全球化进程持续受挫，国际贸易和投资、国际经济均出现负增长。2020年下半年以来，全球主要经济体的经济运行企稳，并伴有阶段性复苏的迹象；但持续复苏的基础尚未形成，主要表现为有效疫苗的研发及应用相对迟缓，多数经济体的财政政策面临多重约束。
《中国债券市场：2020》立足于国际国内宏观趋势大图景，对中国债券市场在2020年的发展进行了全面系统地总结。报告探讨了债券市场运行的宏观经济背景、宏观金融形势、国际债券与外汇市场、全球利率环境分析、全球大宗商品市场、货币市场、债券一级市场、债券交易市场及运行、债券衍生品市场、政府债券市场、资产支持债券市场、债券市场对外开放、绿色债券，以及超低利率的经济社会影响分析等诸多主题，并对2021年中国债券市场的发展作出展望。
主编
李扬 中国社会科学院学部委员，国家金融与发展实验室理事长，国际欧亚科学院院士。中国社会科学院经济学部主任，上海金融与发展实验室首席专家兼学术委员会主席，广州金羊金融研究院学术委员会主任。中国金融学会副会长，中国国际金融学会副会长，中国管理科学学会学术委员会主任，中国城市金融学会副会长，全国中小企业股份转让系统指数专家委员会主席，亚洲金融合作协会顾问委员会高级顾问。曾任中国社会科学院副院长，第三任中国人民银行货币政策委员会委员，中国财政学会副会长。
王芳 第一创业证券股份有限公司总裁、董事，兼任第一创业证券承销保荐有限责任公司执行董事、银华基金管理股份有限公司董事。任中国证券业协会第六届理事会理事，中国证券业协会第六届固定收益委员会副主任委员，上海证券交易所理事会风险管理委员会委员，上海证券交易所会员自律管理委员会委员，深圳证券交易所理事会会员自律管理委员会委员。
目录
第一篇 背景
第1章 完善跨周期宏观调控，加快构建“双循环”新发展格局
第2章 宏观金融形势
第3章 国际债券与外汇市场
第4章 全球利率环境分析
第5章 全球大宗商品市场走势分析及未来展望
第二篇 市场发展
第6章 货币市场运行分析
第7章 债券一级市场
第8章 债券交易及存量特征
第9章 债券市场收益率
第10章 债券衍生品市场
第11章 政府债券市场
第12章 资产支持证券市场
第13章 中国债券市场对外开放
第三篇 专题
第14章 绿色债券
第15章 超低利率的经济社会影响分析
要点抢读
中国成为2020年全球主要经济体中唯一实现经济正增长的国家。支撑中国经济快速反弹的需求端因素包括：一是全球“供需错位”支撑了中国出口的快速反弹；二是疫情下的货币宽松和房地产低库存推动了房地产投资的快速反弹，并成为拉动投资的中坚力量。
（费兆奇、杨晓龙）
当前及今后一段时期需要关注的问题主要有：外部环境依然严峻复杂，疫情仍在恶化，疫苗的广泛推广还需时间考验。国际合作抗疫力度明显不足，美国继续升级对华技术封锁，无论美国总统选举结果如何，2021年美国将继续推行宽松的财政和货币政策，但总统与参众两院权力分置会继续使财政政策陷于激烈的谈判和争执。
（汪红驹、李嘉雯）
从国际资金市场的相关指标来看，当前离岸美元流动性较为充裕，美元货币市场的流动性也处在历史上非常宽松的位置。预计美联储的政策工具箱在今后较长一段时间内会保持开放，当市场有流动性需求时，市场主体可以随时调用这些工具以获得流动性支持。当前美国通胀预期已经恢复到疫情前的水平，超低的利率水平已显著滞后于经济复苏，需密切关注美国收益率水平上升突破阈值给金融体系带来的结构性冲击。
（胡志浩、李晓花、李重阳、叶骋）
在全球进入降息潮、超低利率之际，新兴经济体的央行基准利率显得相对“另类”，表现为以下两点。一是基准利率水平在全球仍处于高地，处于3%~10%之间，远远高于发达经济体平均水平，主要原因是刚刚走出漫长的加息周期。二是与发达经济体同步步入降息节奏，但少部分新兴经济体逆发达经济体降息潮流而行，坚持加息，如土耳其，源自其尚未解除货币危机。
（周莉萍）
展望2021年，大宗商品需求端仍将疲弱但边际或有所改善，供给端受全球产业链、供应链脱钩或重构影响成本将有所抬升，加之全球低利率或负利率环境将大概率持续，预计未来大宗商品市场整体虽有下行压力但幅度有限，能源、非能源商品间结构分化格局依旧，价格波动性或明显上升。
（黄国平、方龙）
在经济结构转型和强调高质量发展的“十四五”期间，稳杠杆、宽信用、降成本将成为货币政策框架中新的“不可能三角”，未来破局的关键仍将在于结构性工具的使用和监管改革的方式。在此背景之下，过去几轮周期里货币市场面临的同业大扩张、钱荒、金融套利、非银无序加杠杆等行为将得到较好控制，货币市场可以大概率重归平稳运行，发挥串联政策利率、市场利率、信贷利率的重要作用。
（李刚）
债券市场基础设施实现互联互通，有利于切实便利债券跨市场发行与交易，促进资金等要素自由流动，形成统一市场和统一价格，为货币政策顺畅传导和宏观调控有效实施奠定坚实基础，也有利于提升我国债券市场基础设施服务水平和效率，推动构建以客户为中心、适度竞争的债券市场基础设施服务体系，更好地服务实体经济。
（李怀军）
2020年的中国债券二级市场，从整体规模来看，延续了增长势头，债券现券成交额及其占GDP 的比例均有所回升。结构上，银行间市场在回购及现券交易上仍占据主导地位，并且占比进一步提高。从债券品种来看，信用债的成交量仍然远小于利率债，2020 年利率债中金融债以及同业存单的成交量最高。
（李隽）
2020年债券收益率呈现“V”形走势，第一季度在疫情冲击下收益率迅速走低，第二季度起随着经济复苏与政策转向债市逐渐走熊。信用债方面，宽信用叠加无风险利率快速上行使得信用利差处于低位，2020 年新增违约主体数量明显下降，仍以民企为主，但随着去杠杆压力增大，信用风险或已经孕育。
（黄文涛、曾羽、高庆勇、付昊）
2020年，我国资产支持证券市场继续稳步发展，发行规模保持较快增长，品种创新力度不减，投资者结构持续完善。同时，新冠肺炎疫情对资产支持证券底层资产现金流冲击较大，消费类债权资产支持证券信用资质显著下降，部分品种发行受到影响。
（秦龙）
以地方政府债券余额、PPP 投资额、城投债余额，结合GDP、财政收入等多项指标，从不同角度衡量地方政府债务负担发现，各地方政府债务负担并不平衡，部分省份的政府债务负担实际上已相当沉重。面对地方政府潜在的债务风险，地方政府仍需做出诸多努力。
（韩梦彬）
在债券市场对外开放实践中，中国债券依次纳入彭博巴克莱全球综合债券指数和摩根大通旗舰全球新兴市场政府债券指数系列，熊猫债券发行管理制度进一步完善，通过债券通和结算代理渠道进入中国债券市场的境外投资者延续大幅增加态势，境外机构和个人对中国的债券投资规模继续迅速增长，中国国债及地方政府债和政策性金融债持续受到境外投资者青睐，境外机构参与中国债券市场的力度和深度继续明显提升。
（刘康、杨成元）
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中国社会科学院国家金融与发展实验室设立于2005年，原名“中国社会科学院金融实验室”。这是中国第一个兼跨社会科学和自然科学的国家级金融智库。2015年6月，在吸收社科院若干其他新型智库型研究机构的基础上，更名为“国家金融与发展实验室”。2015年11月，被中国政府批准为首批25家国家高端智库之一。