中国石油可交换债「无债不成父子」

昨日，2018年首个公募可交换债(EB)发行吸引了众多市场目光。

中国石油集团公告称，拟公开发行200亿元可交换债，债券简称18中油EB，债券代码为132015。公司主体信用等级为AAA ，可交换债的信用等级为AAA ，符合进行新质押式回购交易的基本条件。该债券发行期限五年，初始换股价为每股9.38元。此次发行网上申购日为2月1日，网下发行期限为2月1日至5日。

这是时隔一年后，中国石油集团再度发行以中石油A股为标的的可交换债。转债市场将首度出现两只同时挂钩中石油A股的公募可交换债。目前已经上市的品种为17中油EB。

在本次发行前，中国石油发布了2017年度业绩预增公告，预计2017年实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加130亿元至160亿元，同比增长165%至203%。

“扣非”后的净利润增幅更大。公告称，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比，将增加220亿元至250亿元，同比增长835%至949%。

由于近期可转债市场火爆，不少资金对于此次公开发行可交换债十分关注，毕竟中国石油业绩十分亮丽。

“此次发行既考虑了市场对于转债类型产品的需求，公司又有不错的业绩，因此比较符合资金的偏好。”一家金融机构人士向记者表示。

但对于市场而言，最大的难点是，究竟是申购18中油EB新券更划算还是在二级市场购买17中油EB更有价值。

昨日，中国石油及17中油EB的跌幅均达到2%，较为弱势。

华创证券分析师王文欢认为，结合当前转债市场来看，短期回调可能会导致估值有所下降。目前17中油EB的转股溢价率在5%，如果按此转股溢价率，对应新券价格在104元左右。考虑到此次发行规模较之前增加1倍，叠加近期市场可能调整的因素，估计新券上市价格在102元左右。

让不少机构担忧的是，从申购到上市，时间上大概率将横跨春节假期，因此，资金占用和市场调整风险更为机构所看重。

“若上市前，正股价格出现较大跌幅，不排除有破发可能。毕竟公司股价与原油价格关联性较大。”一家金融机构对此较为担心。

此外，17中油EB转股价仅有9元，低于18中油EB ，因此被不少资金看好。

兴业证券分析师左大勇认为，在17中油EB进入换股期后，18中油EB还未进入换股期，如果届时股价有较强表现，17中油EB可能因为条款因素转股，能更多分享股票的成长。

不过也机构人士认为，从另一方面看，由于18中油EB利率水平略高，债底高于17中油EB，防御性更好。

本文源自上海证券报

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