美债大幅波动「美元升值美债会怎样」

金融界美股讯：由于投资者认为持有长期国债的风险越来越大，很可能给2018年初开始的全球债券市场动荡火上浇油。

在美国国债市场，衡量投资者持有期限较长债券所获得额外补偿的期限溢价，近期一直在飙升。策略师们之前曾经预计，一旦美联储开始收缩资产负债表，这个沉寂已久的指标将会复苏。现在美国国债供应增加之际，美

国工资水平加速上涨的迹象也给期限溢价带来了助力。与此同时，有关欧洲央行将减少债券收购的猜测也在升温。

期限溢价近一年来一直低于零，其近期的上涨可能会加剧美国国债的抛售。在本周股市暴跌之前，10年期国债收益率在期限溢价上扬的推动下一度触及四年来新高。最近几个月以来债券市场最受欢迎的交易之一 --收

益率曲线扁平化交易策略，也可能因为期限溢价飙升而出现麻烦。

“供需因素和通胀前景表明，期限溢价应该会上涨，”德意志银行全球利率策略师Francis Yared表示。

高盛集团认为，期限溢价上涨将继续推动10年期国债收益率走高。该行预测，美联储的投资组合每下降1000亿美元，10年期国债期限溢价就会上升2至3个基点。如果资产负债表恢复到危机前的水平，累计上升幅度将达到约50个基点。

太低

“我们仍然认为，考虑到宏观前景及其面临的不确定性，美国的期限溢价仍然过低，” Francesco Garzarelli等高盛策略师周二在一份报告中写道。 “我们建议保留一个短久期风险敞口，并期望风险溢价的重建推动（美国收益率曲线）更加陡峭。”

高盛在11月发布了做空10年期国债的建议，并一直坚持这个策略。按照该公司的公允价值模型（根据既定的经济基本面和美联储紧缩步伐的预期），10年期美国国债收益率的公允水平为3.09%，高于目前的约2.8%。

期限溢价是投资者为持有较长期债券、而非滚动持有短期债券要求的额外补偿。在金融危机之后，随着美联储及其他全球央行将购买债券作为刺激措施的一部分，这个被广泛使用的估值工具在全球范围内都大幅下挫。

10年期国债期限溢价目前为负0.29个百分点，高于2016年创下的负0.84个百分点的历史低点。顾名思义，期限溢价通常为正值。

本文源自彭博环球财经

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