欧洲经济前景改善令其债券市场蒙上阴影的原因「欧洲经济前景改善令其债券市场蒙上阴影」

随着欧洲加快接种疫苗的脚步，投资者对欧洲经济的悲观情绪已渐渐淡去，目前欧洲政府债券已在承受一定的抛售压力。

随着一些投资者对欧洲经济的悲观情绪告别峰值，如今对欧洲从新冠疫情中复苏的乐观情绪初露苗头，可能给欧洲政府债券带来麻烦。

在2020年疫情第一阶段共同经历动荡的市场后，今年，欧洲政府债券和美国政府债券“分道扬镳”。

今年第一季度，由于投资者预期美国经济将迅猛增长，美国国债遭遇几十年来最严重的抛售。但由于欧洲疫苗推广迟缓、实行新的社交限制措施以及欧洲央行(ECB)发出准备采取行动防止债券收益率上升的信号，欧元区政府债券受到的冲击要温和得多。

但如今，一些分析师表示，欧洲经济数据的改善和疫苗接种计划的加快预示着欧洲政府债券收益率将再次上升，并推高欧元兑美元汇率。政府债券收益率为借贷成本设定基准。

“第一季度最令人意外的是美国重启的速度之快。”摩根士丹利投资管理公司(Morgan Stanley Investment Management)投资组合经理吉姆•卡隆(Jim Caron)说，“一旦这个意外被完全反映到价格上，市场就会开始寻找下一个大意外。它会来自哪里取决于疫情。你只需要问自己：接下来哪里的数据会变好。很明显，是欧洲。”

3月中旬，大西洋两岸国债收益率的差距达到了2个百分点，自2020年2月新冠疫情迫使两边国债收益率趋同以来，这是美国国债与德国国债之间最大的收益率之差。

欧元区政府债券的稳定性在很大程度上取决于欧洲央行的应对。由于担心美国债券走弱对欧洲市场的影响过大，并在一个微妙的经济关头推高借贷成本，欧洲央行于3月加快了购买债券的步伐。

但除此之外，欧洲在接种疫苗方面进展缓慢。根据牛津大学(University of Oxford)“用数据看世界”(Our World In Data)的数据，截至2月中旬，美国每100人接种约16剂疫苗，相当于欧盟居民接种比例的三倍。

如今，欧盟正在加快接种步伐。上周，德国创纪录地每天接种71.9万剂疫苗。如今，欧盟每100人接种23剂疫苗。最近的经济数据表现得更为强劲。

“我认同悲观主义到达峰值的观点，”瑞士百达资产管理(Pictet Asset Management)的债券投资组合经理埃拉•霍查(Ella Hoxha)表示，“欧洲总体疫苗接种情况实际上在加速，很可能只是宣传得不够。”

欧洲政府债券已在承受一定的抛售压力，其中德国10年期国债收益率升至-0.25%——为2月底以来的最高水平。意大利国债也处于一个月来的最脆弱状态，收益率在周四达到接近0.79%的高点。今年第一季度，欧元对美元汇率下跌近4%，但在4月有所回升。

欧元能否进一步升值取决于接种疫苗的速度。美国银行(Bank of America)外汇策略师阿萨纳西奥斯•瓦姆卡基迪斯(Athanasios Vamvakidis)表示，加快疫苗接种已经产生了影响。他认为，要使欧元保持这样的升值，“疫苗接种必须加快推进，使夏天的旅游旺季至少能够保住一部分……这是有可能的，但不是一定的”。

即使在欧洲经济重启的最佳情形下，分析师预计债券抛售规模也比不上今年早些时候美国国债的抛售。欧洲央行的债券购买继续依赖于上升的收益率，欧洲的通胀预期也很稳定。

Insight Investment投资专家主管阿普丽尔•拉鲁斯(April LaRusse)表示：“欧洲政府债券的表现很可能会更好。欧洲不会出现高通胀的现实结果。很难想象会有高通胀。”

欧洲央行正试图诱导市场回归常态，经济重启也可能在其道路上设下陷阱。瑞士百达的霍查表示：“我们开始看到乐观情绪上扬、利率出现波动，他们不得不应付这段时期。”

欧洲央行将在下周开会。“欧洲央行将面临沟通的挑战，”BlueBay资产管理公司首席投资策略师戴维•莱利(David Riley)表示，“一些市场参与者会认为，欧洲央行正准备减少货币支持。”