任何投资都必然伴随风险「风投的风险到底有多大」

来源|喜马拉雅FM财新视听的精品课《向松祚讲货币与金融》

编辑|三石

有人讲投资是一门艺术，这句话很好。我们要想精通投资这门艺术，最关键的就是我们要学会管理和控制风险。任何投资都有风险。

虽然说债券相比其他投资风险相对较小，但是风险小也是相对的，因为投资有一个最基本的原理，风险较低的投资往往收益率也比较低，如果你想追求高收益，那么往往意味着高风险。

做投资，不要心存侥幸，这个世界上没有天上掉馅饼的事。如果有人向你推荐项目推荐投资，承诺高回报，说每年能给你30%、40%甚至100%以上的回报，那你基本可以肯定这是一个骗局。所以银保监会的主席郭树清先生都曾经说过，如果承诺的回报超过8%，你就要小心一点，超过10%，你基本可以判断这个项目有很大问题。

虽然债券相比其他投资风险较低，其实现在债券违约的案例天天都在发生。债券的违约有时会出现地动山摇的情况，牵一发而动全身。

历史上有很多次的金融危机，不仅仅是因为股票的崩盘，而且也是因为大规模的债券违约引发了金融危机。比如98年的亚洲金融危机，2007年的次贷危机，2008年的金融海啸，2010年的欧债危机，都出现了大规模的债券违约。

这些年由于比较特殊的经济体制，我国的债券发行受到比较严格的控制。通常债券发行主要是中央政府、地方政府和大型国企才能够发行债券和举借外债。所以在之前债券违约的情况不多，人们已经形成了一种惯性思维，叫刚性兑付。

认为在中国投资债券是没有风险的，即使出现一些违约的案例，政府也会施以援手会救助。所以买了债券你不用担心违约，甚至人们讲一句话说人民的政府是不会破产的。但是今天我要告诉各位朋友，这种情况已经发生了重大变化，刚性兑付的惯性思维已经不太实用了。

第一大风险就是直接违约，这叫违约风险。也就是债券的发行人，他不能按时支付债券的利息和偿还本金。出现这样的违约之后，发行人往往会采取几种办法：一种办法就是申请债券的短期，通过发行新的债券来对付旧的债券；第二种它希望对原有的债券进行所谓的重组，这个重组的办法就很多了，比如说对之前债券的利息做适当的减少和扣减，减轻债券发行人的利息支出的负担。

在历史上，在很多国家，无论是政府的国债还是公司债，都出现过这样的情况。当然最极端的债券违约就是公司破产，根本没有能力进行债务的重组和债务的展期，那么投资者将会蒙受巨大损失。

第二个风险主要就是债券价格波动的风险，我们在前面和大家专门讲了债券收益率的曲线，债券的收益率，债券的价格随期限的变化而出现波动，那么债券的价格波动也会给我们的投资者造成潜在的损失。

一个是债券的利息收入或者叫票息收入，发行人能不能按时支付票息、支付利息。第二个就是债券价格的波动。如果出现利率的剧烈波动，那么债券的价格也会随着出现剧烈波动，市场利率大幅飙升，债券价格就会大幅下降，这个时候你卖出债券自然就会蒙受损失。

这就是为什么我们在前面讲我们做债券投资的时候，我们也需要进行认真的甄别和挑选，要仔细的根据债券收益率的曲线做一些判断和预测，避免出现债券价格大幅波动而造成损失。

另外一个对于普通投资者，最好是购买比较保险的，收益比较稳定，但收益相对比较低的债券基金的品种。现在市场上有一些纯债性的投资基金，或者叫偏债性的投资基金。

第一点就是债券投资，无论是国债地方债还是公司债，不是没有风险，我们在任何时候都要有这种风险的意识。要在自己能够承受的范围之内选择投资的品种，妥善管理风险。

第二个就是要慎重的分析选择你所投资的品种。那当然我们前面讲国债、政府债违约的可能性是比较小，即使出现违约，一般它也会进行重组，投资者通常不会蒙受本金和利息的损失。但是公司债、企业债就很难说了。

第三点就是我们需要分析利率的走势。利率的波动对债券价格的影响最大。普通朋友们如果没有时间和能力去分析，那你就最好选择机构投资者和专业投资者，帮你推荐购买投资的债券品种。

总体来说，债券投资的风险是非常复杂的，有时也是非常巨大的。我们对债券投资的品种都要进行慎重的选择，而且我们要更多的依靠专业投资机构的建议，不要自己盲目的入市。

关于主播：

向松祚，著名宏观经济学家，现任中国农业银行首席经济学家，中国人民大学国际货币研究所理事兼副所长，国际货币金融机构官方论坛(OMFIF)顾问委员会成员、研究委员会成员，《环球财经》杂志总编。

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