今天债券基金怎么了「为什么债券基金一直跌」

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最近债券基金净值连续下降，打破了许多人对债券基金稳健增值的认知。债券基金收益是怎样计算的，为何近期债券基金净值一直下跌，债券基金未来的趋势如何，本篇文章力求用最通俗易懂的方式进行剖析。

【债券基金是什么】

债券基金，顾名思义，就是指通过集中大家的钱，交给专业的投资经理，去投资各种债券获取收益的基金。你打开任何一款债券基金的介绍，去查看他的持仓情况，基本就可以看到80%以上的资产都是债券。

【债券基金的收益来自哪里】

这里就有第一个疑问，按照一般性的理解，债券的收益应该来自于债券到期或每期付的利息，而债券的票面利率都是固定的，比如A企业发行1个亿的公司债，会按照一定的利率比如6%的年化利率进行发行，那么债权人持有到期的实际收益率就是6%的年化收益，即每年获得600万元。按照这样的理解，购买债券基金实际上是购买了一篮筐债券的组合，收益率应该是债券利息的加权平均数，那么基金的净值应该是非常稳定的，现实中为何会出现大幅波动呢？

这是因为债券基金所购买的债券，往往并不是会持有到期的。事实上，上面的计算方法，对于投资于超短期的债券、以及货币市场的货币基金，是十分适用的，货币基金就是会购买短期债券然后到期收回本金和利息，所以货币基金的净值就是由到期收益平摊到每一天所计算的，所以我们会看到，货币基金的收益率十分之稳定。而债券基金，投资经理往往会频繁买卖债券，而任何资产只要进行公开交易，其价格就会波动，债券也不例外，所以，影响债券基金净值的，其实是各种债券的市场价格。如果债券价格持续升高，那么债券基金的净值就会水涨船高，反之，则会产生下跌。我们将货币基金净值计算方法叫做摊余成本法，将债券基金净值计算方法叫做市值法。

我这里再讲明白一点，帮助大家理解债券的价格波动。要理解债券价格的波动，就涉及到几个概念：票面利率、票面价格、到期收益率、债券价格。

比如上面讲到的A企业发行一亿元年化6%利率的企业债，甲投资者作为第一批购买A企业债的主体，如果持有至到期，享受的就是付出1亿元，每年收取6%的利息，到期收回1亿元投资的收益。这里的1亿元就是票面价格，6%的年化收益率就是票面利率。但是，企业债作为一种投资资产，是可以在公开市场自由流通的，甲购买的A企业债实际上是可以以一个买卖双方都接受的价格进行交易的。比如乙投资者恰好有一笔闲置资金，希望以1.2亿元的价格去购买甲持有的A企业债，而A企业依然是按照6%的年化利率进行付息的，这里的1.2亿元就是债券价格，显然，乙投资者获得利率就是到期收益率，很显然乙的年化收益肯定是小于票面利率6%的。

【债券基金净值为何在最近连续下跌】

理解了债券基金的收益来源，这个问题其实就迎刃而解了。一般来说，在通缩阶段，各种资产的收益会下降，债券由于享受固定收益，会收到追捧，投资者多了，债券价格自然会升高。相反，在通货膨胀阶段，考虑到通胀率，债券的固定收益减去通胀率，收益会少得可怜，因而债券会被抛售，债券价格产生下跌。这就是债券基金下降的大背景，前期超发的货币，引起通胀的预期。

而网上有些人解释这个问题的时候，拿出最近的国债到期收益率走势，认为最近国债到期收益率逐步攀升，说明国债的收益率高了，大家都去买了国债，所以引起债券基金净值下降。这里有两个问题，其一，大部分的债券基金也是会投资于国债的，国债价格上涨，债券基金不会或者起码不会大幅下跌；其二，我们复习一下上面讲到的到期收益率的概念，就可以知道，债券的到期收益率走高，其实是说明大家都在卖出，导致债券价格下降，进而导致到期收益率呈现上涨的趋势，所以，近期国债到期收益率走高，不是说国债的发行利率高了，而是在二级市场交易过程中，国债被抛售，价格下降，导致计算出来的到期收益率高了。

但债券价格确实是和市场利率呈现负相关的关系，这和通缩阶段债券表现好通胀阶段债券表现差的道理一样，市场利率升高了，大家都会抛售固定利率收益的债券转而投资其他产品。

【债券基金未来的走势如何？还适合投资吗？】

我们知道，资本资产定价模型Ri=Rf β×（Rm-Rf），昨天财政部恰好宣布10年期国债中标利率，为2.68%，可以看作无风险利率，债券作为风险相对较低的资产，β值小于1，当前市场溢价可能在3%左右，我们就将后半部分的风险溢价部分粗略近似取值为1.5%-2%，实际上债券基金的平均收益在4%-5%已经很不错了。而最近一年债券基金的收益在各种因素下收益都在6、7个点以上，长期来看终归是要回归到价值本身的。

所以，债券基金当前是在向正常化回归，而且债券作为能够不断收取利息的资产，其总的收入趋势还是会波动上升的，所以债券基金作为风险相对较低的理财产品，肯定不会像股票基金出现亏损的状况。

未来会怎样呢？这个确实不好预测，这里给大家几个思路。债券价格大体上是和市场利率呈现负相关，如果预期未来经济增长有一定压力，市场利率走弱，债券价格一般会上升，如果经济逐渐复苏，政府暂时没有放水的动力，那么市场利率预期走强或维持不变，那么债券价格有可能进一步下跌，不过下跌多少，取决于其真实价值，也就是说预计债券基金总体的年化收益会回归到4%左右。作为稳健投资，仍然是不错的选择。