2017年5月23日债市日评: 银监会收紧房地产信托融资「建工债券怎样」

来源：中国经营报

本报实习记者郑娜 记者石英婧上海报道

曾以3天时间解决了逾12亿元债务危机的南京建工产业集团有限公司（以下简称“南京建工产业”，原名为“南京丰盛产业控股集团有限公司”），如今债务警报再度响起。

4月3日，南京高科股份有限公司（以下简称“南京高科”）公告称，其控股股东南京新港开发总公司（以下简称“南京新港”）所持上市公司的部分股份被司法冻结。据悉，冻结事由为北京市高级人民法院对中融国际信托有限公司（以下简称“中融信托”）诉南京新港等合同纠纷一案的（2019）京财保9号民事裁定书。

事实上，3月份时，南京新港便出现过所持南京高科的部分股份被冻结的情况，南京新港为南京建工产业及其子公司的信托贷款提供担保，而南京建工产业方面未按照约定兑付，导致南京新港所持股份被司法冻结。

据《21世纪经济报道》报道，两次股份被冻结的性质是一样的，即南京新港为南京建工产业方面的信托融资提供担保所致。不过，南京高科的公告中未详细披露南京新港此次持股被冻结事宜与南京建工产业方面的直接关联。

这只是南京建工产业债务危机的冰山一角。公开信息显示，其目前11只存量债券的总规模已达85亿元；2018年底一则公告披露了南京建工产业的14家债权人、总计173亿元的债务。

《中国经营报》记者就债务及经营等问题向南京建工产业方面发去了采访函，截至发稿对方未予以回复。

南京新港53亿元担保受拖累

2018年底被曝光的《未能清偿到期债务的公告》如节目预告一般，透露了南京建工产业接下来将持续面临的流动性难题。上述公告除了披露南京建工产业（彼时名为“南京丰盛”）约12.78亿元的未偿还债务外，还罗列了其14家债权人、总计173亿元的债务情况，到期时间从2019年3月到2022年4月不等。除长安信托及中融信托的贷款外，在2019年到期的信托贷款债务还有约49亿元。

长安信托“踩雷”后，中融信托也出现了。4月初，南京新港所持南京高科的部分股份再度被冻结，被冻结时间从2019年4月2日至2022年4月1日，冻结数量约1.3亿股，占南京高科总股本的10.54%。此次的冻结事由为北京市高级人民法院对中融信托诉南京新港等合同纠纷一案的（2019）京财保9号民事裁定书。

南京高科公告中未披露此次南京新港的股份冻结事项与南京建工产业方面的具体关系。不过，联合资信评估有限公司就冻结事项发布的公告称，确定维持南京新港的主体长期信用等级为“AA ”。另据《21世纪经济报道》报道，以上两次股份被冻结的性质是一样的，即南京新港为南京建工产业方面的信托融资提供担保导致了此次事件。

南京新港未来可能持续被连累。据《众华会计师事务所关于南京新港开发总公司2019年3月31日对外担保情况的专项报告》，截至2019年3月31日，南京新港对外担保金额为122.31亿元，已逾期的担保贷款金额为33.06亿元。

该专项报告显示，南京新港为南京建工产业及其子公司南京东部路桥、南京建工集团有限公司，担保金额共约53.5亿元，其中25.5亿元的担保尚未履行完毕且担保债务已逾期。另外，南京新港为南京建工集团有限公司提供的28亿元担保，将在一年内到期。

值得一提的是，南京新港4月3日发布的公告显示，其目前正在与中融信托方面积极沟通，争取尽快达成和解，并提到南京市政府也正在就其担保事项进行积极协调处理。

相较于2018年底，南京建工产业3天解决债务问题，此次政府的介入尚未促成其债务问题的迅速解决。记者就协调进展以及南京建工产业的债务情况，向南京市政府相关部门发去了采访函，截至发稿尚未收到回复。

或丧失偿债能力

南京建工产业接下来的债务压力颇为庞大。记者查阅南京丰盛2018年债券半年度报告显示，其11只存量债券总规模达85亿元。在这其中，应付债券“16丰盛01”“16丰盛02”共计10亿元，将于2019年8月到期；“16丰盛03”“16丰盛04”“17丰盛01”“17丰盛02”“17丰盛03”“17丰盛04”“G17丰盛1”“G17丰盛2”共计70亿元，将于2019年达到回售行权期，其短期债务偿付压力大。

同时，南京建工产业3月21日披露的《关于未能清偿到期债务的公告》显示，存量债券中有9只债券涉及“提前到期条款”，总计60亿元，这意味着如果不能及时付款，存在债券交叉违约可能。

此后，联合信用评级有限公司（以下简称“联合信用评级”）于3月27日公告称，将南京建工产业的主体长期信用等级由A下调至BBB，评级展望为“负面”。事实上，自2018年底债务危机爆发以来，南京建工产业已多次被下调了评级。

1月11日，联合信用评级称，南京建工产业对外借款及往来款大幅增长，占资产总额的比重达25.93%。截至2018年6月底，南京建工产业其他应收款为163.83亿元，较2018年初大幅增长75.45%，回收不确定性大。

同时，南京建工产业项目回款周期较长，资金压力较大，其在手项目中垫资建设项目、PPP项目、BT项目规模大。截至2018年6月底，其应收账款为91.04亿元，长期应收账款119.3亿元，合计占资产总额的33.3%。

短期偿付压力方面，截至2018年6月底，南京建工产业短期债务141.68亿元，较年初增长29.94%；从短期偿债指标来看，南京建工产业现金短期债务比为0.19。长期债务112.91亿元，其中有合计70亿元的应付债券在2019年达到回售行权期，如回售则将增加流动性风险，公司外部融资压力大。

基于此，联合信用评级将南京建工产业主体长期信用等级由AA下调至AA-，评级展望为“稳定”，“16丰盛01”“16丰盛02”的信用等级也由AA下调至AA-。

3月13日，联合信用评级再度下调南京建工产业主体长期信用等级，由AA-下调至A，评级展望为“负面”。除了上述债务压力外，联合信用评级称，据中国裁判文书网，华运金融租赁股份有限公司向法院提出财产保全。法院裁定，冻结嘉盛建设集团有限公司、南京建工产业、季昌群（南京建工产业前实际控制人）银行存款约4471.5万元或相应的股权（账号5个、股权54个），并于2019年1月22日开始执行。目前，具体的银行存款和股权冻结情况尚不明确。

中金固定收益研究近日发布的研究报告直言，整体来说，南京建工产业已基本丧失偿债能力。

在债务连环爆雷的同时，南京建工产业手中还有市政项目待推进。2018年底，南京建工产业还中标了一个项目。2018年12月29日，南京市栖霞山广厅文化广场及配套设施PPP项目公开招标中标公告显示，该项目的联合体牵头方为南京丰盛产业控股集团有限公司（南京建工产业），联合体成员为南京建工集团有限公司，该项目的建设期为3年，总投资额约29亿元。

南京建工产业此前还承接了“南京市浦口新城核心区江水源热泵区域供冷供热系统”“句容市赤山湖整体开发”两个项目。截至2018年6月30日，句容项目投入7.08亿元，后续投入还需3.92亿元。