常见的债券「债券分几种」

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小懂说：我们经常能够看到各种债券名称，比如企业债、可转债、可交债、ABS等等。这么多债券品种，你知道它们都是什么意思吗？哪个风险低、哪个利率高？交易方式又是怎样的？今天小懂通过一副扑克牌，从最厉害的“大王”到最小的“3”，让你分分钟看懂国内的债券分类。

发行主体：政府

国债，顾名思义就是以国家名义发行的债券，一般用于平衡财政支出、进行公共基础设施建设等。

国债的偿付由政府做担保，以政府的税收作为还本付息的保证，所以根本不用担心还不上的问题。就像你在斗地主里打单牌，不用怀疑大王的权威。但正因为风险小，流动性强，因此利率也较其他债券低。

我国国债分为记账式和储蓄试。记账式期限较长（最长的可达50年），且利率并不高，投资的人较少。储蓄式细分为凭证式（纸质）以及电子式（电子化）两种。

怎么购买国债呢？

如果你想买凭证式的，需要拿身份证去银行进行实名制购买，基本上大家比较熟悉的各大商业银行都有发售。如果你想买电子式的，需要在网银里开通国债账户，在网上购买，无需去银行排队。

发行主体：央行

央票是央妈发行的短期债务凭证。当央妈出售央票时，就是回收货币；当央妈收回央票时，就是释放货币。

央妈通过买进卖出，吞吐基础货币，调节货币供应量。然而央妈干这个可不是为了赚钱，而是为了国家和人民的利益，通过调整货币量来调节经济。

央票的实质是中央银行债券。之所以叫央票，是为了突出其短期性的特点。从已发行的央票来看，期限最短的3个月，最长的也只有3年。

央妈发的债券是银行间的事，和普通大众没直接接触。央票发行的对象是公开市场业务一级交易商，目前公开市场业务一级交易商有48家，包括商业银行、证券公司等。由于央票发行不设分销，其它投资者只能在二级市场投资。

发行主体：地方政府

这个很容易理解，就是地方政府发行的债券，发行债券的资金一般用于地方性公共基础设施的建设。

1981年国债恢复后，地方政府债出现了一定时期的停滞。到20世纪80年代末至90年代初，出于经济建设的需要，多地地方政府相继发行了地方债。但由于融资方式不规范、资金用途不透明等问题，1995年1月实施的《中华人民共和国预算法》规定“除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券”，从而暂停了地方政府的发债行为。

禁令持续到2009年。为了应对2008年的金融危机，破解地方政府融资难题，2009年3月政府提出安排发行地方政府债2000亿，以部分缓解4万亿投资计划中地方政府的配套资金压力。自此，“禁止条令”才得以放开。

但到了2013-2014年，因为市场开始担心某些地方政府根本还不上债务，没人来买。于是财政部与央妈联合发文，声明将地方政府债纳入国库抵押品范畴，这相当于给地方政府债开了光，享受接近国债的待遇。

所以把地方政府债，放在只小于双王的位置上吧。

发行主体：国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行

这是一个中国特色式的债券，是三大政策性银行（国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行）为筹集信贷资金而发行的债券，具有央行信用支撑，风险极低。是交易规模最大、流动性最高的债券。

为什么是这三家银行呢？因为这三家银行又叫政策性银行，政策性银行就是以贯彻国家经济政策为目标，在特定领域开展金融业务、不以盈利为目的的银行。这三家，分别针对的是：国家开发项目、三农相关项目和中国在国外涉及的项目。

既然不以盈利为目的，又要给这么多项目提供贷款，钱从哪来呢？一个当然是靠国家，也就是财政部拨款，另一个，就是发行这个金融债来融资。

有政府的财力支持和信用保证，所以这个债基本上不用担心还不上的。

发行主体：商业银行

它是商业银行在全国银行间发的债券，按约定还本付息。中国能够发债的大多数商业银行都是国有背景，因此他们所发行的债券，通常不存在违约问题。所以就相当于扑克牌里的K。

不过要强调一下的是，商业银行的债券分为普通债、次级债和专项债。一般而言，普通债和专项债基本不会出现违约的，但次级债理论上说是有可能违约的。

发普通债，其实就是银行直接负债，募集到的资金作为负债计入报表，这笔钱通常用于替换存量负债或投资新项目。

专项债政策性略强，募集到的资金将定向投放到“小微企业”、“三农”等等，专款专用。

次级债稍微复杂点。由于次级债可计入银行附属资本，且发次级债程序相对简单，是一种快捷、可持续的补充资本金的方式。对于那些刚刚发行新股或未满足发行新股条件的商业银行而言，如果亟需扩大资本金来捕捉新的业务机会，通常会倾向于先发行次级债。

如果投资者判断整个商业环境走好，企业及个人贷款需求旺盛，银行能够顺利发行数额可观的次级债扩大资金规模是偏利好的。

但次级债本金和利息的清偿顺序列于商业银行其他负债之后，也就是说银行清算时，次级债都是等其他的负债都偿还完了才轮到它，因此风险一般都会高于银行发行的其它债券。

发行主体：非银行金融机构

首先我们要知道“非银行金融机构”都是谁。

除商业银行和专业银行外的所有金融机构，都叫非银行金融机构。比如公募基金、私募基金、信托、证券、保险、融资租赁等，都是。

这些机构发的债券可以进一步细分，包括证券公司债、证券公司短期融资券、保险公司债和其他诸如大型央企的财务公司债、资产管理公司发行的债券、期货公司发行的债券、金融租赁公司发行的债券……

能够发行债券的非银行金融机构，基本上都是国有金融机构，有些甚至得到财政部和央行的担保（例如银行股份制改革中四大资产管理公司发行的债券）。除了其中的次级债之外，这些债券的信用等级都是顶级的。而且金融体系牵一发而动全身，金融债通常情况下都是不能轻易违约的。所以没啥可说的，Q就是它了。

发行主体：政府所属机构、公共团体或与政府有直接关系的企业

目前我国政府支持机构证券有两个，一是中央汇金投资有限责任公司发行的债券，二是中国铁路总公司（原铁道部）发行的铁路建设债券。政府特意扶持的企业，所以带有政府隐性担保的含义，信用自然也是与中央政府息息相关。

政府隐性担保在实操中是怎么体现的呢？

2008年金融危机爆发，美国两家本应该破产、债券价值归零的政府支持机构房利美和房地美，其债券的本金和利息偿付最终由美国政府负担——这就是政府的隐性担保变成明确担保。

在中国，中央汇金投资有限责任公司2010年发行了两期人民币债券1090亿元，2011年铁道部发行了中国铁路建设债券，因为两家机构都是政府扶持机构，所以都被认定为“政府支持机构债券”。既然带着政府的光环，所以也基本不用担心违约的风险问题。

讲到这里，一副牌里的J、Q、K、A、2、大王、小王都安排清楚了。这7张牌所代表的债券，都可统称为“利率债”。

所谓利率债，就是有国家信用作为背书的债券。很显然，安全性通常来说很高，但相应的，利率就会比较低。

市场上除了利率债，其他所有的债券都是信用债。这就是我们接下来要从扑克10到扑克3讲的另一大分类。

所谓信用债，就是没有国家信用作背书了。因此信用债的违约概率大，那么利率自然相较偏高。不同的发行主体，信用评级不同，所以信用债的发行利率除了受市场利率影响外，还与发行方的信用资质关系很大。

发行主体：央企、国企或国有控股企业

很多人在提到“企业债”的时候，往往会说成“公司债”。企业和公司难道不是一个意思？

其实在国外，一般企业债就是公司债，但在中国，这两个词就不能混着用了。

中国的“企业债”有特指，此“企业”并非广义的“法人企业”，而是央企、国企或国有控股企业。这些企业发行债券，要经过国家发改委审核和批准，募集来的资金，常常与政府部门的审批项目直接相关。

这样的企业发的债券，通过“国有”机制贯彻了政府信用，而且通过行政强制落实担保机制，因此信用良好，不太会违约。所以在信用债这个大类别里，给它一个最大的数儿——10。

企业债一般老百姓是买不了的，只有一些有资格的金融机构才能买。而公司债，一般由有限公司或股份有限公司发行，在证券交易所上市交易，老百姓用炒股账户就能买得到。

发行主体：国际开发机构（世界银行、亚洲开发银行等）、境外政府类机构、境外金融机构，大型境外企业

这个债用国宝命名，却又跟熊猫半毛钱关系没有。

这里的熊猫代指中国和人民币。所谓熊猫债是境外机构在中国市场发行的人民币计价债券。之所以叫熊猫，是按照国际惯例，一般境外发行人要在一个国家的国内市场发行本币债券，会以该国最具特征的吉祥物命名。比如日本的 " 武士债 "、美国的 " 扬基债 "、英国的 " 猛犬债券 "等等，名字都极具区域特征。

熊猫债面世于2005年，到2018年末累计发行规模近2000亿元人民币。这个债券的偿还信用跟中国政府无关，是由发行债券的机构所承担，因此信用自然要比企业债差那么些，所以就排在9的位置上吧。

可转换债发行主体：上市公司、未上市的股份有限公司、有限责任公司

可交换债发行主体：控股母公司的股东

这是两种不同的债券，千万别弄混了。

可转债全称叫“可转换公司债券”，是一种可以转换成股票的债券。可转债的持有人，既可以持有债券到期，让借钱的公司还本付息，也可以在约定时间内换成股票，享受股利分配。既有股性又有债性，对投资者而言，它就是一个保证本金的股票。

但可转债也不是哪都好，它有个问题就是固定利息比较低，所以投资者大概只能用它保住本金，靠它还本付息应该赚不了什么钱。比较低是多低呢？国内通常1-2%，国际市场通常都是0。

可交换债全称叫“可交换他公司股票的债券”，也就是上市公司股份的持有者通过抵押其持有的股票给托管机构进而发起的债券。这个债券的持有人在未来某一天，能按照债券发行时的约定条件，用持有的债券换取发债人抵押的上市公司股权。

由于可交换债券给投资者一种转换股票的权，其利率水平与同期限、同等信用评级的一般债券相比要低。因此即使可交换债券的转换不成功，其发行人的还债成本也不高，对上市子公司也无影响。

可转换债和可交换债，也是普通投资者最容易接触到的债券类别，大家可以多了解了解。

发行主体：多个企业构成

集合债也叫做 “联合债券”，由两个或两个以上的公司联合发行的债券。通过牵头人组织，以多个中小企业构成的集合为发行主体，发行企业各自决定发行额度，分别负债，使用统一的债券名称，到期还本付息。集合债一般期限较长，大多为10—30年。

集合债规避了单个企业发债规模偏小、发行成本过高的弱点，它与其他债券相比有两个突出优点：

①收益率高。筹集的资金直接用于公司经营，没有中间环节。

②安全性佳。集合债的安全性虽比不上国债，但由于它是众多公司一起发行，且在发债时一般都有严格的审查和财产抵押，所以安全性还是可以的。

因为是集合，所以选用扑克牌里连牌很关键的7来代表。

发行主体：满足评级要求的企业

资产证券化，也就是资产支持证券，即ABS。

这里我们先了解什么叫“贴现”。贴现的意思就是你有一笔定期存款存在银行，下个月才能到期，但恰巧明天需要用款，身边正好又没有其他的现金。于是，你只好带着存折来到银行，让银行的工作人员帮忙把这笔定期存款以折价的方式换成现金，然后就可以去支付使用了。这里，你用定期存款换现金的行为叫做贴现。而定期存款预期到期的本息与换回的现金之间的差额，就是贴现的成本。

资产证券化融资，非常类似于贴现的行为，只是它的方式更加多样化，可以满足融资方和出资方各种各样的需求。

简单来说，资产证券化就是将个人、企业，甚至一个项目在未来能够取得的现金的权利在当下进行贴现，使当下能够获得最大限度的现金。

到目前为止，我们的债券市场有4种资产支持证券：信贷ABS、企业ABS、保险ABS、交易商协会ABN，分别指银行将信贷资产、企业托管资产、保险资产和交易商协会成员的资产证券化之后的债券。

用6来代表，希望大家在融资过程中都能顺顺利利。

发行主体：具有发行公司债券资格的公司

一般公司债，就是在市场上有较强信用的公司，如果想要融资，就在市场上公开发行债券，并按约定还本付息。

在公司债存续期间内，不论公司本身是否盈利，都必须按照发行条件，按时支付利息，并依约按额偿还本金。所有的还本付息都由公司本身的信用来承担，如果公司出现破产或经营困难，是存在偿付风险的。

通常而言，发行一般公司债的是上市公司（但不是必须），因为其他公司并没有随意发行债券的信用。

发行主体：非上市中小微企业

市场上有一些中小微型企业，它们也需要融资，但又没有足够的信用来向市场融资，那怎么办呢？

有的金融机构或资产管理公司，就考虑到这种需求，帮助它们在中国境内以非公开方式发行公司债券，按照约定的一定期限还本付息，因为是非公开发行，所以不属于一般公司债券，而是属于私募债。

发行主体：股份制银行、城商行占90%以上

同业存单，就是一个存款类金融机构发行的可以转让的定期存款凭证。简单点说，就是银行自己存了多少钱的凭证。

怎么靠同业存单赚钱呢？首先，银行自己先把存单搞出来，然后把它们卖给自己的兄弟姐妹银行。全国4000多家银行金融机构，存款总有钱多钱少的，就会发生业务往来，一个是找上门存钱，一个是找上门让人家买自己的存单。

那当一家银行把存单卖给了另一家银行，拿到钱之后要怎么操作呢？当然是要赚钱呀，不然到期后怎么兑付自己的存单呢？

这时候，理财能力一般的中小银行就会去找基金公司，购买基金公司发行的利率更高一些的理财产品，比如各种类似余额宝的货币基金等，基金公司拿到钱以后，再想办法赚钱。

只要在金融领域，谁不想多赚钱，但多赚钱那就伴随着风险，就或多或少会出现不合规的操作。所以央行也一直对于金融机构的同业存单严加看管，避免出现金融风险。

既然是一个存单凭证，为什么把它放到债券里呢？因为同业存单有点类似于商业银行发行的金融债，且因为有银行存款担保，几乎不会违约。这和大家传统所理解的债券很不一样，所以就放在3了。

从大王到3，一共15张牌，对应了15个债券种类的信用高低。以后如果想要分清楚国内债券的分类和信用等级，不用再翻资料了，拉朋友打一场牌就全都一清二楚了。

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