专项债作资本金比例提高至25%「专项债做资本金」

21世纪经济报道记者独家获悉，以省为单位，2020年专项债资金用于项目资本金的规模占该省份专项债规模的比例提升至25%。此前，该比例为20%。值得注意的是，该举措在3月27日政治局会议之前已提出。

“如果一个省2020年专项债额度是1000亿，那么可以用于资本金的规模是250亿。因为提前批专项债按照20%的比例作为资本金，后续作为资本金的规模会大些。”相关人士称。

这一举措的目的仍将是提振基建。受疫情影响，1-2月地方财政收入下降8.6%，收支压力骤增，提高专项债作资本金比例一定程度上将缓解地方的资本金压力。

专项债作资本金的规定始于2019年6月。去年6月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》明确，允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金。

具体而言，对于专项债券支持、符合中央重大决策部署、具有较大示范带动效应的重大项目，主要是国家重点支持的铁路、国家高速公路和支持推进国家重大战略的地方高速公路、供电、供气项目，在评估项目收益偿还专项债券本息后专项收入具备融资条件的，允许将部分专项债券作为一定比例的项目资本金，但不得超越项目收益实际水平过度融资。

据记者统计，通知印发后，共有9个项目将专项债用作资本金，共计68亿元。对比2019年7-9月7600亿新增专项债的发行规模，专项债作资本金的规模占比仅为0.89%，占比并不大。

去年9月，国务院常务会议明确，按规定提前下达2020年专项债部分新增额度。将专项债可用作项目资本金范围明确为符合上述重点投向的重大基础设施领域。以省为单位，专项债资金用于项目资本金的规模占该省份专项债规模的比例可为20%左右。

海通证券3月19日的一份研报称，在其统计的5844亿专项债项目中，有2169个涉及基建项目、金额共计4866亿元，其中9.9%的专项债被用作项目资本金（88个项目、483.5亿元专项债）。

这一比例相比去年明显提升，但相比20%的比例仍有距离。

单个项目看，海通证券的研报称，专项债占资本金比重平均在41%。

根据专项债发行材料，有的项目专项债占资本金的比例在50%以上，说明专项债对这些项目的资本金补充较为明显。有的项目资本金甚至全部来自于专项债，比如江苏某县市污水处理厂扩建提标改造工程总投资1.16亿，资本金0.3亿，全都通过发行专项债筹集。

值得注意的是，资本金全来源于专项债可能面临一定的合规问题。财政部金融司司长王 毅曾表示，专项债券作为重大项目资本金有严格规范，一个方面是只能作项目的部分资本金，而不是全部。

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