中国投资美国国债「新债发行」

澎湃新闻记者 蒋梦莹

中国首次向美国机构直接出售美元债券。

10月14日，财政部在香港特别行政区发行60亿美元主权债券。其中，3年期12.5亿美元，发行收益率为0.425%；5年期22.5亿美元，发行收益率为0.604%；10年期20亿美元，发行收益率为1.226%；30年期5亿美元，发行收益率为2.310%。

据澎湃新闻了解，多家国内外金融机构作为联席主承销商和联席簿记管理人，协助中国财政部为其60亿美元Reg S/144A高级无抵押多年期债券成功定价。这也是中国财政部近年来首次采用Reg S/144A双规则发行美元债券。

这是2017年10月起，财政部连续第四年在香港发行主权外币债券——美元债券。与以往发行债券不同，中国此次的美元债券是在Reg S和144A双规则下发行，首次使得美国在岸机构投资者能够买入中国发行的美元债券。

公开信息显示，海外美元债发行一般分为Reg S规则和144A规则，二者的主要差异在于是否能面向美国境内合格机构投资者发行。144A规则适用于面向美国在岸市场的合格机构投资者配售的债券，需要向美国证券交易委员会（SEC）备案注册，在募集说明书等材料上遵循相关披露要求，此外还要求美国会计师出具相关认证报告；S条例（Regulation S）对披露要求较松，可以视为是对美国证券法的豁免，如果在美国离岸市场发行美元债，则该发行不需要按照SEC要求在美国登记，而是基于国际上银行自律的原则，在美国离岸市场发行。

今年财政部选择以Reg S和144A双规则发行，从而使美国在岸和离岸的合格投资者都能参与投资。

德意志银行中国债务资本市场主管Samuel Fischer表示，今年财政部选择以Reg S和144A双规则发行，使美国在岸合格投资者亦能参与其中。财政部在此次发行中囊括了30年期债券，进一步完善了美元收益率曲线。在过去三年的发行中，诸多主权基金、超主权国际机构和机构投资者已经表现出了对中国主权债券的浓厚兴趣。同时财政部去年首次发行欧元债券，以长线投资者为主的欧洲及美国离岸投资者积极参与其中，反响热烈。在此基础上，此次采用144A规则更赢得了美国传统长线投资机构的青睐。

渣打银行资本市场大中华及北亚地区主管严守敬亦表示，此次是中国财政部近年来首次重返144A美元债券市场，开放给美国本土机构投资者参与投资。市场对此批债券的反应踊跃，参与的投资者背景多元化，遍及亚洲、欧洲和美国等市场，显示全球疫情和经济低迷的背景下市场追求优质的投资机会，并对中国的经济发展充满信心。

中国经济迅速复苏吸引全球投资者

此次中国发行的60亿美元债券所吸引到的需求也创下纪录。

严守敬介绍，在包括中央银行、主权财富基金在内的全球优质投资者大量订单支持下，财政部成功将总额60亿美元3年期/5年期/10年期/30年期债券定价在T 25个基点， T 30个基点， T 50个基点及 T 80个基点。4个年期债券的最终定价皆自初始价格指引收窄超过25个基点，分别创下了财政部在4个年期的最低收益率记录。

财政部表示，从发行情况看，投资者认购踊跃，订单规模达到发行量的4.7倍（即认购规模超过280亿美元）；所有期限债券均实现负5-10个基点的新发行溢价。此次发行新引入了美国境内合格投资者，进一步扩宽了投资者群体，国际组织、中央银行及区域货币当局投资踊跃，养老基金、商业银行、保险公司、资管公司、基金公司等积极参与了发行，并在地域和类型上体现出良好的分布。

就在此次发行的前两天，国际货币基金组织（IMF）于北京时间10月13日晚间公布最新一期“世界经济展望”，上调中国经济2020年增长率预计0.9个百分点至1.9%，料为全球唯一实现正增长的主要经济体。

Samuel Fischer指出，尽管地缘政治前景不明，但IMF近期上调中国2020年经济增长预期、国内股票市场上扬、国内消费在“十一黄金周”的强势反弹均为此次发行提供了良好的市场契机。本轮发行在早期即吸引了诸多投资者关注，市场乐观情绪也为此项目带来了积极影响。

渣打银行公营部门及发展组织全球主管、董事总经理Karby Leggett评价称，中国财政部历年的美元债券发行均成为当年全球债券市场的亮点，今年的发行由于全球疫情的原因，尤为引人瞩目。当前中国经济迅速复苏，此次发行再一次展示了中国政府高质高效的政策制定以及强劲的宏观经济表现。此次债券发行的最终定价和投资人认购规模也强力印证了中国在全球金融市场以及全球经济中的领导地位。

值得注意的是，此次主权债券发行委任的联席主承销商和账簿管理人包括中国银行、交通银行、中国建设银行、中金公司、美银证券、花旗、东方汇理银行、中国信托银行、德意志银行、高盛（亚洲）有限责任公司、摩根大通、瑞穗证券和渣打银行。此前3次美元主权债券的承销商名单中均出现的汇丰银行今年缺席。

责任编辑：郑景昕

校对：丁晓