赎回价格越低的可赎回债券,到期收益率越低「债券基金久期越长,净值」

本报记者 王宁

《证券日报》记者根据WIND和第三方数据梳理发现，在有统计的3865只债券型基金中，有3648只产品实现正收益，部分债基上半年收益与股基相比旗鼓相当，不输于排名靠前的权益类基金收益。

多位公募人士对《证券日报》记者表示，部分债券型基金在不同时段内业绩较高的原因有很多，但最可能是该类或该只基金，有较多机构定制或机构持有占比较高，当出现大额赎回或全部赎回时，所产生的费用将计入基金资产，这就导致基金净值出现大幅上升。

上半年正收益债基超九成

《证券日报》记者根据WIND数据统计发现，上半年，合计有3865只债券型基金公布了业绩。其中，3648只实现了正收益，占比高达94.39%，逾九成。

与权益类基金相比，以稳健著称的债基能够实现逾九成正收益并不足奇。

按照主动权益分类，上半年，南华丰淳混合、金鹰民族新兴混合和宝盈优势产业混合三只基金均取得了逾50%的好成绩，有近10只基金取得了40%至50%的收益；而有部分债基在同期也取得了超过50%的收益率。

格林基金总经理助理、固定收益部总监柳杨对《证券日报》记者表示，今年上半年债基整体表现不俗，给投资带来了良好的回报。

光大保德信固收基金经理、首席宏观债券策略分析师邹强对《证券日报》记者表示，按分类来看，上半年不同策略基金呈现出较大差异性，主要在于今年宏观环境较为复杂，且上半年A股市场风向出现较大变化，导致大类资产变化差异大，不同的配置策略取得的业绩也就相差较大。从部分债基获得较高的收益来看，有可能采取了较为进取的策略，持有较多的风险资产，当下可转债在行业和方向上也覆盖较为全面，如果持有较多风险资产且结构符合市场方向，可能是债基取得较高收益的原因之一。

“今年以来，该类机构定制产品大额赎回出现在‘迷你债基’的情况比较多，因此，会出现业绩跑在股基前面的情况。”北京某公募基金人士告诉《证券日报》记者，部分债券型基金在不同时段出现业绩过高的主因可能是，该类基金有较多机构定制或机构持有比例占据绝大部分的情况，如果出现机构大额或全部赎回时，由于赎回费计入基金资产等原因，会导致基金净值出现大幅波动（通常为大幅上涨）。

记者进一步梳理发现，由于上述上半年收益率超过50%的债基尚未公布二季报，其持有资产情况不明朗。从一季报来看，其符合“机构定制”的特征。该债基一季报显示：份额净值为1.6249元，报告期净值增长率为59.37%，同期C类份额净值为1.4953元，净值增长率为46.70%；同时，该基金91.77%的资产持有债券，其中，某只金融债占比高达95.05%。

另有公募人士对记者表示，基金净值出现大幅上涨可能有三种情况：一是赎回费计入基金资产，被动导致业绩飙升；二是基金每日申购赎回是按当日公布的净值来计算，目前基金净值大多保留小数点后三位，尚未计入的部分对应的持有人就会受益；三是当持有人申请赎回，次日价格上涨所致。“无论是上述哪一种情况，或者几种情况的叠加，都应该与大额赎回有关。”

“固收 ”成为债基发力方向

记者对部分已发布二季报的债券型产品梳理发现，也有部分产品持有一定比例的金融债，但占比整体不高，从业绩和持有资产角度来看，尚不符合“机构定制”特征的债基，区间业绩并未出现大幅上涨。

鹏华永盛一年定开二季报显示，当期93%的基金资产持有债券。其中，52%基金资产持有企业债，41%持有中期票据，上半年收益率为2.67%。中银丰实定期开放二季报显示，当期97%基金资产持有债券。其中，54.68%持有企业债券，23.73%持有金融债，上半年收益率为1.87%。

WIND数据显示，今年上半年新成立的“固收 ”基金总量近200只，总规模高达3200亿元，较去年同期大增182.42%。从近些年债券型基金整体发展来看，呈现出整体向“固收 ”方向发力的特征。

“债基以稳健为主，近年来包括‘固收 ’等类别，均为投资者提供了多元化投资选择，债基针对客户需求，更加分化和专业化。”邹强说，整体来看，目前债基产品更加丰富多样化。

“当前我国的指数型债基集中在政金债指数上，而未来的发展会更为细化，会形成不同期限、不同品种、不同运作方式的立体产品线，以满足海内外不同投资者的投资需求。”南华基金总经理助理兼固定收益投资总监何林泽对《证券日报》记者表示，“固收 ”产品是债基重要的发展方向，近年来取得了爆发式发展；同时，指数型债基也是探索的领域。

柳杨表示，“固收 ”产品对宏观配置能力要求很高，需要有完善的投研体系和敏锐的市场嗅觉，才能抓住大类资产轮转的贝塔机会。目前债券市场上出现了越来越多的“固收 ”产品，相信未来还会出现更多的产品，代替传统的纯固收产品。