远洋集团永续债「2020年信托产品违约情况」
近年来，远洋资本业绩下滑，经营获现能力恶化，还面临一定投资类资产退出风险，偿债面临不小的压力。
01
停牌
8月30日，远洋资本有限公司（以下简称“远洋资本”）公告称，因公司存在重大事项未披露，且存在不确定性，为维护债券持有人利益，经向上海证券交易所申请，公司发行的“20远资01”和“21远资01”自8月30日开市起停牌。
停牌公告
而前一日，8月29日“21远资01”交易出现异常波动，因跌超35%，盘中二次临时停牌。
据REDD消息，近日远洋资本敦促“20远资01”银行持有人撤销回售，若未达成一致将就展期方案进行投票表决，并以项目公司股权提供质押增信。
据公开资料，“20远资01”发行于2020年9月，发行规模10亿元，票面利率4.7%，期限为3年期，应于2023年9月9日到期，附第2年末发行人赎回、调整票面利率选择权和投资者回售选择权。
此前，远洋资本已与“20远资01”持有人磋商劝退回售事宜，其在尽力调集资金，近期拟出售股权获11亿资金。
据悉，今年7月下旬，远洋资本向投资者表示，计划用出售北京美中宜和医疗管理（集团）有限公司股份所得来支付“20远资01”的回售部分。
随后，远洋资本将“20远资01”后1年的票面利率上调60个基点，即2022年9月9日至2023年9月8日本期债券的票面利率为5.3%。
即使这样，也未能挽回“20远资01”投资人回售的决心。
《小债看市》统计，目前远洋资本仅存续“20远资01”和“21远资01”这两只债券，存续规模18亿元。
存续债券
目前，远洋资本主体和相关债项信用等级均为AA ，评级展望“稳定”，信用资质良好。
远洋资本偿债资金主要来自于公司日常经营产生的现金及自有资金投资资产退出，但近年来其业绩下滑，经营获现能力恶化，还面临一定投资类资产退出风险，偿债压力自然不小。
02
流动性紧张
据官网介绍，远洋资本为远洋集团旗下投融资平台，前身为2013年成立的远洋地产房地产金融事业部，主要进行股权投资、设立私募股权基金等业务。
截至2022年6月末，远洋资本累计投资项目达409个，投资金额2670.45亿元，在管项目224个，在管规模1148.11亿元。
远洋资本官网
从股权结构看，宁波梅山保税港区奥莘亿洋投资管理有限公司持有远洋资本100%股权，为公司控股股东。
远洋集团（03377.HK）间接持有远洋资本49%的股权，是其第一大股东，公司无实际控制人。
股权结构图
近日，远洋资本披露数据显示，2022年上半年公司实现营收2.49亿元，同比下滑69.7%；实现归母净利润1.52亿元，同比下滑60.06%。
由于远洋资本在管资产中所投资的行业涉及房地产行业比重较大，并且沉淀一定的自有资金出资。在监管政策持续影响下，2021年下半年以来房地产市场出现低迷，商品房销售面临下行压力。
其实，从2021年开始远洋资本业绩就已出现明显下滑，当年公司实现营收16.52亿元，实现归母净利润4.25亿元，同比下滑34.84%。
净利润变动情况
截至2022年二季末，远洋资本总资产有237.27亿元，总负债117.54亿元，净资产119.72亿元，资产负债率49.54%。
值得注意的是，远洋集团给予远洋资本20亿元永续债的资金支持，若将这笔永续债计入负债，远洋资本的财务杠杆将被推高。
《小债看市》分析债务结构发现，远洋资本主要以流动负债为主，占总债务的81%。
截至同一报告期，远洋资本流动负债有95.59亿元，主要以其他应付款项为主，由应付关联方往来款构成，其一年内到期的短期债务合计有14.74亿元。
相较于短债压力，远洋资本流动性异常紧张，其账上货币资金仅有1.31亿元，现金短债比低至0.09，公司面临短债偿债压力较大。
近年来，远洋资本加大投资力度，公司货币资金大幅减少，2021年末其账上资金资金骤降八成至4.44亿元。
在财务弹性方面，截至2021年末，远洋资本获得授信66.36亿元，其中未使用额度24.39亿元，可以看出公司备用资金尚可。
银行授信
此外，远洋资本还有非流动负债21.96亿元，主要为长期借款，其长期有息负债规模有20.29亿元。
整体来看，远洋资本刚性债务有35.04亿元，主要以长期有息负债为主，带息债务比为30%。
近年来，远洋资本财务费用不断走高，2021年和2022年上半年该指标分别为2.41亿和5832.43万元，再加上更高的管理费用，期间费用对公司盈利空间形成侵蚀。
从融资渠道看，远洋资本主要通过借款和发债融资，此外其还有租赁、应收账款、股权、信托以及股权质押等融资方式。
在资产质量方面，远洋资本其他应收款和长期应收款规模较大，可能存在一定的回收风险。
另外，远洋资本投资类资产规模较大，且主要集中在物流地产、数据地产和股权投资类项目或基金中，因其投资周期较长，退出方式、退出时点等因素存在较大不确定性而面临一定的风险。
值得注意的是，远洋资本还面临一定或有负债风险。
截至2021年末，远洋资本对外担保余额9.87亿元，占净资产的8.28%，且被担保对象主要为合联营企业下属子公司，面临一定的担保代偿风险。
8月29日，澳门国际银行发函称，由远洋资本担保、远洋资本控股有限公司为借款人的贷款出现逾期，已构成违约事件。
总得来看，远洋资本业绩下滑，对债务和利息的保障能力下降；货币资金有限，短期偿债压力较大；资产质量一般，投资类资产有退出风险。
03
大股东自顾不暇
远洋集团是中国人寿旗下不动产投资平台，远洋资本为远洋集团多元协同业务中的重要一环，在资金及业务层面可获得远洋集团的支持。
但在房地产行业寒冬下，远洋集团出现销售疲软、业绩下滑现象，其有息债务总规模已超千亿，偿债压力不可小窥。
近日，远洋集团披露的截至2022年上半年未经审核财务资料显示，期内的全面亏损总额为10.87亿元。
中期业绩公告
远洋集团解释称，亏损主要是由于人民币兑美元贬值造成的汇兑亏损，分占合营企业溢利下跌，以及内地整体房地产市场低迷及新冠肺炎疫情持续导致毛利率下降。
在负债方面，一年内远洋集团面临的短期债务有187.33亿元，其中将到期债券有88.97亿元，公司面临短期集中兑付压力较大。
今年8月，穆迪将远洋集团高级无抵押评级由Baa3至Ba1，并给出了负面展望；此前6月28日，穆迪将其“Baa3”发行人评级列入下调观察名单，评级展望为“负面”。
同时，惠誉将远洋集团的长期外币发行人违约评级与高级无抵押评级自“BBB-”下调至“BB ”，并将上述所有评级置于负面评级观察名单。
随着信用资质的不断恶化，远洋集团的再融资环境趋紧，面对巨大的偿债压力，今年以来公司已多次变卖资产，套现超120亿。郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如有侵权行为，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。