理财产品回报率超过多少不合理「现金管理类理财产品是什么意思」

本报记者 慈玉鹏 张荣旺 北京报道

自2019年末，银保监会、央行推出《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知（征求意见稿）》（以下简称“《通知》”）后，正式文件一直未能落地。中信证券债券研究团队近期发表观点认为，现金管理类理财新规应已临近，现金管理类理财产品的相对优势将发生转变，预计理财将走上破局发展之路。

《中国经营报》记者从业内了解到，目前银行机构已开始按照监管要求进行调整，比如占比等方面要求。新规将从投资范围等多方面对银行现金管理类理财产品业务进行约束，引导该类产品利率下行、规模压缩。由于现金管理类理财产品仍具备流动性好等优势，对于稳健型投资者依然具有吸引力，银行机构将在监管要求下继续发掘市场。

多维度约束

光大银行金融市场部分析师周茂华指出，《通知》对现金类理财产品的监管标准、业务规范及银行机构等合规经营等方面均有明确细致规定，有助于规范现金类理财产品的运作，防范不规范产品的无序发展导致局部潜在系统性风险集聚，通过完善相关制度规则夯实金融市场稳健发展基础，增强市场韧性，提升金融服务实体经济能力。

《通知》对现金管理类产品进行多维约束，其中重点规定产品投资范围，现金管理类产品不得投资于股票；可转换债券、可交换债券；以定期存款利率为基准利率的浮动利率债券，已进入最后一个利率调整期的除外；信用等级在AA 以下的债券、资产支持证券等金融工具。

“从未来趋势看，随着资管新规过渡期临近，理财净值化转型提速，现金类理财产品供需动力仍较强，但按照《通知》现金管理类产品占理财产品比重不超过30%，有机构统计显示，截至今年一季度末，现金管理类产品规模占比接近红线，势必引发监管关注。” 周茂华表示。

《中国银行业理财市场报告（2019年）》显示，截至2019年末，现金管理类理财产品存续余额4.16万亿元，占净值型理财产品存续余额的41.04%。银行业理财登记托管中心数据显示，截至今年一季度末，现金管理类产品规模为7.34万亿元，占比为29.34%。

招联金融首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼表示：“现金管理类理财产品增长比较快，首先因为它是符合资管新规的净值型产品，其次，银行理财产品投资者的特点是风险偏好比较适中，较稳健，对于风险跟收益要求得到比较好的平衡，现金管理类产品正好契合了这一部分投资者的需求。再次，资管新规出台之后，保本型理财产品逐步退出市场，现金管理类产品作为对保本型理财产品的一种替代，承接了原来的保本型理财产品退出带来的市场空白。”

周茂华表示：“现金管理类理财产品一般具有期限短、流动性好、风险低、收益相对稳等特点；现金管理类理财产品近年来受欢迎，一是国内资产管理需求潜力释放；二是国内理财产品加快净值化转型；三是现金管理类理财产品不断丰富、投资者门槛低；四是该产品兼顾流动性、风险和收益，且交易较为灵活等。从银行角度看，现金管理类产品一定程度缓解理财产品净值化转型压力，同时，该产品确实契合银行流动性管理和债券投资方面优势。”

银行压缩规模

“银行仍在推出现金管理类产品，只不过要符合监管要求，非标、长线投资不会涉及，收益率会有一定下降，规模也会一定程度压缩。”某国有银行人士说。

为符合现金管理类产品的新规，该国有银行人士表示目前部分存量产品在整改，占比按照监管要求调整，像过去的产品发行期限为2年或3年均暂未到期，只能逐步调整压缩。

董希淼表示：“《通知》出台之后，整改对标货币基金，在投资标的范围投资的杠杆率等方面进行调整，此前现金管理类产品为提升收益率会投资部分非标资产以及一些期限相对较长的资产，这不符合监管要求。”

实际上银行在对现金管理类产品的整改有一定的难度。对此，董希淼表示：“因为期限较长的产品整改要退出，不能强行退出，投资一些非标的产品需要资本支持。”

虽然银行现金管理类产品面临整改，新规落地后约束会进一步加强，但在董希淼看来，现金管理类产品不是过渡性产品，以后现金管理类产品在银行的理财产品中还占有比较重要的位置。“对标整改要求，短期内现金管理类产品规模可能会有所下降，但长期看能够满足稳健型投资者需求。”

中信证券债券研究团队表示，从收益情况来看，现金管理类理财收益率走低，与货币基金的价差开始收窄。收益率走低很大程度上是因为监管合规压力下，产品的投资范围缩窄，加杠杆拉久期的策略受限所致。

从银行理财业务布局来看，董希淼表示：“银行理财子公司产品会提高权益类资产的投资比例，符合监管要求及政策导向，加大对资本市场、直接融资支持，但这是一个长期、持续提升的过程，银行理财子公司的投研能力提升、队伍建设、系统搭建、投资者风险偏好改变都需要时间。”