三种方法 应对债券基金下跌情况「债券基金一直跌」

文 | 银行螺丝钉 （转载请获本人授权，并注明作者与出处）

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最近有很多的债券基金，都出现了大小不一的下跌，也就是净值出现了一定的回撤，这个债券基金跌跌不休，我们该怎么办？

其实债券基金也是有牛熊市的。我们通常说到牛熊市，都是说股票市场的牛熊市，实际上在债券这类资产上，也是有牛市和熊市的，当债券出现牛市和熊市的时候，它的收益也是会有比较大波动的。

首先，我们先了解第一个问题，为什么债券基金会有波动呢？

我们在投资的时候，有很多朋友，会把债券基金当成是货币基金。因为经常我们看到，债券基金长期是一个连续上涨的过程，比如说一两年的时间里边，债券基金都是连续上涨的，但是中间也会有一段时间，可以看到债券基金会出现一定的跌幅。

我们看到这张图是一个指数走势图，这个指数就是国内全部债券基金的一个历史收益走势。假设我们把所有的债券基金都买了，这种情况下看到自己账户的收益，跟这个走势图是一样的。

这个图是债券基金从2004年底开始到现在的收益走势，可以非常明显地看到，债券基金整体是上涨的。红色的柱子说明是它在上涨的，但是我们可以看到，中间也有一些蓝色的柱子，说明就在那段时间里边，债券基金出现了下跌。

所以债券基金也是会下跌的。

如果遇到熊市，债券基金有可能会出现长达大半年到一年左右的时间的下跌。所以在投资债券基金之前，我们需要知道，债券基金也是有牛市和熊市的。并且在熊市的时候，会出现一定的跌幅。这是从定性的角度了解债券基金。

如果从定量的角度，我们来对比一下刚才全部债券的收益，可以得到这样一个结论：首先从2004年底到现在，债券基金的年化收益率大概是6.6%，这是过去十几年，国内所有债券基金一个长期平均年化收益。

同时，在我们看历史走势的时候，会发现有的时间段，它的涨幅非常迅速，也就是说债券基金牛市的时候，它一年涨幅可能超过10%，这个收益是非常高的。但是到了熊市，也就是我们看到图中蓝色的柱子，它也会下跌，这是债券基金的一个特点。

但是债券基金本身，是一个波动很小的品种，波动远小于股票型指数基金。可能投资指数基金的朋友已经习惯了，指数基金经常出现上下二三十个点这样的波动。

但是债券基金遇到大熊市的时候，通常它的跌幅也就3-5%，这个跌幅说的是纯债基金，只投债券的这类基金。

还有一类债券基金叫二级债基，会配置不超过20%的股票，这种类型的债券基金会更大一些。这种债券基金品种的特点是，在牛市的时候，可能一年涨幅超过10%，到熊市的时候，跌幅也会超过5%，但是时间拉长之后，它的收益还是长期上涨的。

债券基金的牛市和熊市大概有多长？这也是很多朋友非常关心的一个问题。

我们来看看最近几轮债券基金的牛市和熊市。

首先2013年是债券的熊市。有的朋友可能还记得，2013年的年中发生了一个事情，就是钱荒。所以2013年的时候，很多债基出现了比较大幅度下跌。从2014年的下半年开始，市场的利率开始迅速下跌。我们一会还会介绍，市场利率是影响债券基金牛熊市的最重要因素。

因为从2014年下半年开始，市场出现了密集的降息，然后债券的牛市就拉开了帷幕。所以从2014年到2015年，这两年是债券基金的大牛市。2014和2015年这两年，债券基金每年的收益都超过10%。

时间到了2016年的10月份，发生了转折。2016年的10月份的时候，国内的利率，也就是10年期国债收益率，达到了一个历史底部，跟现在差不太多。从2016年的10月份到2018年的年初，我们看到这个图中，有一个非常明显的蓝色柱子，这就是2016年10月份到2017年年初的时候，当时跌得最狠的一段。

所以从2016年到2018年的年初，这是债券基金的上一轮熊市，大概持续了一年左右的时间，时间并不太长。之后债券基金又开始慢慢地上行了。

从2018年的年初到现在，是一轮债券基金长达两年的大牛市。

这就是债券基金的的牛熊周期。平均一轮牛熊市3-4年，牛市的时候，收益可能达到7-8%的水平，熊市的时候，收益就会差一些，时间拉长之后，长期平均收益率大约6.6%。这就是过去十几年，债券基金的平均年化收益率。

回到我们今天开始的问题，为什么债券基金会有波动呢？

因为对债券基金来说，影响其收益最大的因素就是利率走势，利率走势是对债券基金的收益，影响最大的一个因素。

有很多的投资大师也做过相关的分析，比如说指数基金之父约翰·博格，他在他的书籍《共同基金常识》里做过一个分析，就是对债券基金收益影响最大的一个因素是什么？他总结的因素就是，长期国债收益率，这是我们在投资债券基金的时候，最值得关注的一个因素。

所以，如果说你想投债券基金，想判断一下债券基金长期的一个收益情况，就可以参考10年期国债收益率。

10年期国债收益率，决定了债券基金的长期回报率。

约翰·博格在他的书里介绍说，长期债券基金的长期平均年化收益率，就是10年期国债收益率上下两个百分点。

比如说，10年期国债收益率是4%，那么接下来5-10年，债券基金的平均年化收益率就是4-6%。如果当前10年国债收益率是3%，那么未来5-10年，债券基金的平均年化收益就是3-5%。这个判断我们之前也回测过，在国内市场也是成立的。 那么我们现在的10年期国债收益率，它究竟是个什么样的水平？我们现在看到的就是10年期国债收益率，它的一个历史走势。10年期国债收益率的历史数据是很充分的。

我们看到在过去十几年里边，10年期国债收益率，在4-2.5%之间上下波动。但是，它整体上是越来越低的，这是一个很明显的趋势，十几年以来利率是越来越低的。如果说利率短期从底部上升，这段时间通常就是债券的熊市了。

比如说，2016年的10月份开始了一轮熊市，比如说最近，我们看到图中最右侧，利率短期有一个非常快速的的上升，但是还没有上到很高的位置，这就是最近很多债券基金下跌的原因，因为国债利率往上走了，那债券基金的收益就会差一些。

为什么利率变化会影响收益呢？其实这个很简单，很容易理解。因为利率的话，它等于利息除以价格，利息通常一段时间内是不变的，所以通常利率上行的阶段，反映过来就是债券价格下跌。

债券价格下跌，最后体现在债券基金的净值上，就是债券基金的净值的下跌，所以利率上行的阶段，对于债券来说，它的收益通常是下滑的。

这就是我们今天介绍的，第一部分的主要内容。债券基金也是有波动的，也是有牛熊市的，它的牛熊周期一般是3-4年。影响债券基金收益的最主要因素是10年期国债收益率，债券出现熊市或下跌，通常是10年期国债利率上升造成的。

肯定有很多朋友会问，10年期国债利率会不会继续上行？债券基金还会继续下跌吗？

其实国债利率的走势也是无法预测的，没有人能够去预测市场的短期走势，无论是股票还是债券都是如此。所以利率的走势，同样也是很难去预测的。

我们能够判断的是，根据利率的高低，大概的预判出，未来的5-10年，债券基金的大概平均收益率。但是一两年时间里边，利率的走势、债券的走势，都是没办法预测的。

目前，纯债基金已经走了两年牛市，我们也可以看到，10年期国债收益率走势图，大概处于过去几年一个比较底部的水平，刚刚开始反弹，但还是处于一个较低水平。

这就是目前债券基金所遇到的一个情况，因为目前的10年期国债收益率，还是处于一个底部。所以未来一两年，我们在投资债券基金的时候，收益率大概率要比2018和2019年低，很难复现过去两年的好收益，我们需要做好这样一个心理准备，要降低预期投资收益率。

那已经亏钱了怎么办？我持有的债券基金，账面上亏钱了，已经是既定事实，我是该卖掉，还是换成别的基金？

首先，我们要先看自己持有的是什么债基？因为不同类型的债基，它的特点是有很大差别的。

比如说，最常见到的债券基金有三种，第一种是短债基金，第二种是长债基金，第三种是二级债基。

首先短债基金，就是基金名称里面带有短债、中短债、超短债这种字样的，这种基金，是债券基金里面波动最小的品种。第二类是长债基金，通常叫某某纯债、某某信用债。这种类型的基金，它持有的是一些到期期限比较长的债券基金。这种基金的波动，会比短债基金更大一些。第三类是是在长债的基础上，配不超过20%的股票，这个就是二级债基。

所以在投资的时候，短期债券、长期债券、二级债券的收益，还有它们的波动情况，都是有很大差别的。

短债基金的话，通常会有1-2%的波动，如果投资6个月到12个月，大概率可以盈利的。长债基金在持有的过程中，会有5%左右的波动，持有1~2年，大概率也可以盈利。二级债基的话，通常波动就更大了，它的波动会在5-10%左右，持有1-2年的时间开始盈利。但是，它的盈利跟长债基金还有点区别，因为股票市场上涨会带动二级债基上涨。

我们刚刚说过，债券在2016年到2017年是一轮熊市，但是二级债基在2016年到2017年，表现还是挺好的。

因为2017年的时候，A股涨了很多，所以二级债基在2017年是受益的，所以二级债基在2017年整体也是赚钱的，比纯债基金的表现要好。

所以三种类型的债券基金，本身的差别是很大的。

所以，如果你买了债基亏钱了，要先考虑一下，我究竟买的是个什么样的债券基金，我买了债券基金亏钱了，是亏在哪上面了？比如说，最近长期债券亏钱了，很有可能是因为利率上行导致的。

但是，今年3月份的时候，长期债券表现是很好的，涨幅是很高的。可是，很多二级债基，却出现了大幅下跌。因为3月份股票跌了很多，这是二级债基亏钱的原因。

所以看到债券基金亏钱，第一步不是恐慌或者把它卖掉，你这个时候要考虑一下，亏钱的原因是什么，是因为哪一部分资产下跌了？下跌的原因是什么？它跌了之后还能不能涨起来呢？然后你大概就能够明白，手里拿的债基是个什么情况，应该如何应对债券基金下跌。

今天介绍三种应对债券基金亏损的方法，其实这三个方法，跟我们在职场上的经验是一样的。

假如说你在一个公司里边，觉得混得很难受，可能跟同事处得不好，可能跟自己的领导处得不好，你会怎么办？

你只有三个方法，要么忍，要么狠，要么滚，对吧？

所以在投债券基金的时候也是一样，你现在债券基金亏钱了，也只有三种方法。

第一种方法就是忍。

耐心持有，熬过债券的熊市，因为债券的熊市并不长，它比股票的熊市要短很多。

像A股的话，它的熊市通常是3-4年，甚至时间持续更长，但是债券的熊市，通常就是几个月到一年这样的一个长度。

比如说：

如果你持有短债达到了6-12个月，就可以熬过短债基金的熊市。

如果你持有长债基金1-2年，大概率就熬过了长债基金的熊市。

如果你持有二级债基，也差不多也是1-2年，同时股票不要太贵。在这种情况下，二级债基也是1-2年大概率也可以盈利。

所以第一种方法就是忍，忍到下一轮牛市到来。对债券来说，其实比较好忍的。因为股票的话可能要忍3-5年了，但是债基的话，大部分半年到一年的时间就可以了。

第二种方法是狠。

狠下心来，你可以继续往里面加仓。

我们刚才看到，国内所有的债券基金，时间拉长了，长期仍然是上涨的。在一个长期上涨的品种上，短期下跌的时候，是可以用定投的方式去投资的。

比如说，你投资一个短债基金，浮亏超过1%，这个时候你可以定投补仓，然后等到它涨起来了，开始盈利了，就停掉。因为债券基金本身波动小，通常在债券基金上，是不太适合做定投的，只有在下跌的时候浮亏了，定投摊低成本，这个时候才有意义。

比如短债基金，通常是浮亏超过1%的时候，才做定投的补仓，如果是长债基金，长期纯债基金浮亏超过3%，再考虑做定投补仓。不要是只跌了一点点你就去补，可能资金是不够的。

所以第二种方式，对短债和长期纯债基金就是，狠。你在下跌的时候，浮亏的阶段去定投加仓，摊低你的成本，这就是定投的一个微笑曲线。因为在浮亏的阶段去定投，是可以摊低成本的。

比如说你这个基金跌了3%，你这个时候去定投，然后等基金涨起来的时候，它不需要涨回到原来3%的水平，可能只要涨个1-2%，你就开始盈利了，所以会大大加快你开始盈利的速度。

当然定投最适合的，还是像股票、指数基金这样的品种。因为波动越大的品种，定投摊低成本效果会更强的，在债基出现大幅下跌的阶段，只是借用了这种定投的效果。

第三个方法就是滚。

比如说，如果还是没办法接受债券基金的波动，你这个时候要考虑自己适不适合投资债券基金。

比如说，你可以切换到不会下跌的货币基金。因为有的朋友，他确实是有可能不适合投资债基，他也没有耐心去持有几个月，这个时候可以考虑货币基金，或者是一些银行的创新型存款，或者是一些相对稳健的这些品种。

货币基金的话，它收益是有点低，但它不跌。所以如果接受不了这个波动的朋友，还是可以考虑货币基金的。

还有一类就是银行理财，比如说银行的创新型存款。其实很多银行理财背后买的也是债券，它跟债券基金差不多的投资原理，但是这些银行理财，有很多你持有的过程中，看不到它下跌，它可能不会每天告诉你，有净值的涨跌幅。

你看不到你心里很舒服，它在你看不见的地方出现了波动，你就不知道它有波动，所以这种情况下，就可以切换到这类品种，可能心理上会好受一些。但是，长期收益的话，国内的长期债券基金，还是比理财要高一些的。

总结一下。

我们刚才给大家介绍的第一部分，债券基金也是有牛市和熊市的。

债券基金的牛市，可能一年就会涨八九个点甚至更高。到了熊市，债券基金可能会出现一个3-5个点的跌幅。

那么，债券基金牛市熊市周期有多长呢？一轮牛熊市大概3-4年，它的熊市，通常是几个月到一年多点，牛市是两三年，这样的一个水平。

比如说，从2013年是债券的熊市，2014年、2015年是债券的牛市。2016年的10月份到2018年初是债券的熊市，2018年初到2020年的三四月份，是又一轮债券的牛市。

最近，债券出现了一定跌幅。是不是进入到熊市还不好说，但是目前的10年期国债收益率，是处于一个偏低水平的。通常10年期国债收益率，如果处于一个相对高点的水平，去投债券基金的收益也会更高。

第二个部分我们介绍了，应对债券基金下跌的三个办法。

其实跟我们职场是一样的，投债券亏了钱，你肯定心里不好受，你在职场上面受到打压，跟同事混得不好，跟领导处得不好，你也很难受。你这个时候只有三种方法，要么忍，要么狠，要么滚，对吧？投债券基金也一样。

第一种方法就是忍。耐心的持有，熬过熊市，熬到下一轮牛市我就出头了，债券基金，又可以获得一年很好的收益了。

第二种方式就是狠。下跌的时候狠下心来，坚持定投，去摊低成本，这样的话，可以在下一轮债券上涨的时候，更快地开始盈利。因为定投把你成本摊低了，所以下一轮上涨的时候，你可以更快速地开始盈利。

第三种方法就是滚。比如说，你切换到货币基金，或者切换到一些看不到下跌的银行理财品种上，整体你的体验也会好一些。

当然这些品种长期的收益，现在也不是很高。比如说货币基金的话，现在大部分收益也在2%左右，比较低的可能已经低到1.5%了。这就是我们在投资债券基金，遇到亏损的时候，可以考虑的这三个方法。

我觉得对长期投资来说，我们要考虑一下，任何一个品种，它都是有自己的收益和风险的。风险最少的是谁？风险最少的是货基，它的风险是最低的，但是相应的它的收益也是比较低的。

所以在投资的时候，我们要想获得更高的一个收益，我们就得做好承担更高风险的一个心理准备。

如果只投货基的话，风险确实很低，但长期收益也低。

到了债券基金，它就有一定的风险了，比如债基最近的波动，大家也都看得到。很多朋友是2018、2019年之后，才开始投债基的，所以他没经历过之前债券的熊市，其实2016年的时候跌的跟现在差不多，也是比较狠的。在投资债券基金的时候，还会遇到市场下跌和波动。

所以如果你长期投资，每隔几年就会遇到一次，还是要做好承担波动的心理准备，要不然你下次遇到债券熊市的时候，还是不知道怎么办。

要考虑一下，自己是不是能够理解债券基金的波动，是否能够承担好对应的波动风险。如果你能够承担这个波动的风险，以后债券基金，就变成了你的一个好的投资工具了，你就知道该什么时候投它。

在投资的时候，风险更高的，可能就是股票类的了。比如像指数基金，如果说投资了指数基金的朋友，回过头来看债券的波动，那是毛毛雨。

像3月份的时候，很多指数基金、股票基金，出现了20%左右的这样的一个波动，这很常见的。因为正常情况下，股票基金一年上上下下，波动十几个点、二十几个点，这都很常见。你反过来再看，债券的两三个点的波动，你完全就不在乎了，因为股票市场的波动就会更大。

另外，像债券和股票这类资产，它们之间是有一定的负相关性的，特别是在某一类资产，出现大起大落的时候，负相关性是格外强。 比如说，2020年3月份股票市场大幅下跌，全球都在跌，但是3月份的时候，债券基金的表现是挺好的。到了最近，反过来了，A股已经到了2900多点了，但是这段时间，债券基金就比较低迷。

以前也有类似的情况。比如说，2016年到2017年是债券的熊市，但是那两年股票的表现挺好的。2018年的时候，股票大跌，但是2018年债券表现挺好的。所以有的时候，债券和股票，特别是在某一类资产出现大起大落的时候，会出现一些负相关性，它们是有这样的一个特征的。在投资的时候，也可以利用一下这个特征。

比如说我们做投资的时候，要做好一个股债的配置。比如说，用家庭当中的100减去年龄的比例，去配置股票，剩下部分配置债券。这样就能够利用好股票、债券之间的这种负相关性，你的家庭资产整体会更加稳健一些，这也是一种投资的思路。

在长期投资的时候，也有朋友会问，现在我要入手投资债券基金，是不是一个很好的机会？目前来说的话，长期纯债基金的性价比并不太高，因为10年期国债收益率，还是处于一个底部区域。如果投二级债的话，持有1-2年还可以，因为现在股票市场还不是特别贵，至少3000点以下，还可以投二级债的。

熊市不买股，牛市白辛苦。牛市多买债，收益无大碍。

投资二级债基，要做好1-2年的心理准备，它的长期收益是不错的，不过在实际投资的时候，二级债基的波动，比一般的债券基金也要大一些，所以也要有相应的心理准备，这就是咱们今天给大家分享的内容。

作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）

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