房企信用债「永续债 房地产」

刘伟/发自北京

3月23日，碧桂园地产集团有限公司（以下简称“碧桂园”）发布关于公司董事、监事及高级管理人员继续市场购买公司债券的公告。

根据公告，本次债券购买主体为碧桂园全体董事、监事及高级管理人员，购买总规模不超过人民币1亿元（含此前已公告的人民币2000万元），购买时间为自本公告发出后，购买范围是市场报价较估值偏离较大的本公司债券。

这则公告中透露出几重信息：一则是碧桂园追加了公司管理层购买公司债券的金额，此前碧桂园管理层拟购买总规模不超过人民币2000万元公司债券，与碧桂园类似的，近期新城控股集团股份有限公司（以下简称“新城控股”，601155.SH）和旭辉控股（集团）有限公司（以下简称“旭辉”，00884.HK）也曾有过管理层亲自下场买入公司债券的动作；此外，碧桂园还提到此次购买债券的对象是市场报价较估值偏离较大的债券，而前述提及的两家房企的部分存续债近期也曾出现大幅波动的情况，这对房企在债市的信心产生不小的影响。

根据交易所规则由董事、监事购买本公司境内债券，体现了核心管理层对公司未来持续经营能力和偿债能力的坚定信心，碧桂园方面表示。

一位券商资管部固收副经理在受访时称，对于现阶段的房企债券市场来说，市场信用是第一位的，公司方面购入债券能够起到增加市场信心的作用。而且董高监个人购入公司更能彰显管理层与投资者的利益一致性。

董高监亲自上场买债券

在最新公告中称，碧桂园表示，公司董事、监事及高级管理人员将按照交易场所交易规则，以市场化方式在二级市场购买碧桂园地产公司债券，积极维护公司债券价格的稳定，切实保护投资者利益。

在此次追加至1亿元购入金额前，3月21日，碧桂园控股有限公司（02007.HK）就已经公告公司首期市场购买公司债券的进展，公告显示，截至当日，公司董事莫斌及监事王增瑞购买债券为“19碧地02”、“20碧地01”、“21碧地01”、“21碧地02”和“21碧地04”，累计购买金额1998.88万元。

主动出击管理市值的不止碧桂园。3月21日，旭辉发布公告称，公司董事将以市场化方式在二级市场购买公司债券，购买总规模不超过3000万元，购买范围同样为市场报价较估值偏离较大的公司债券。

此外，3月19日，新城控股公告称，部分董事和高级管理人员以市场化方式在二级市场购买新城控股发行的公司债券，购买总规模不超过2000万元，购买时间为2022年3月21日至2022年6月20日。

除管理层在二级市场购买债券外，上述企业还以提前赎回境外债券、提前完成债券兑付资金划付等多种方式维稳市场，传递信心。

此前，新城控股结合其实际经营及财务状况，以公司自有资金提前赎回美元债券，并予以注销。该笔美元债券赎回申报期内，投资者合计申报美元债券近1.6亿美元。另外，新城控股也提前完成了近期公司债回售及中期票据到期资金的支付工作。

自2021年12月30日起至3月13日，碧桂园累计购回优先票据本金总额4570万美元；旭辉也于3月9日提前将“18旭辉01”应于2022年3月21日偿还的8亿元本金及最后一个存续年度利息足额划付至中登公司。旭辉在香港上市的母公司旭辉控股集团同样也于1月完成对今年4月到期的2000万元境外人民币优先票据的回购。

由于当前处在房企集中发布年报的时期，上市公司暂时无法对公司股票有回购等动作。但有投资者认为，管理层买债比买股释放的信号意义更大，因为管理层比一般投资者更清楚公司的财务状况。而且，若债券能如期兑付，收益率比股票高得多。

有助提振信心及后续融资

此次公司管理层纷纷下场亲自购入公司债券并非无缘无故。

3月11日，存续规模10亿元的“21碧地04”债券曾暴跌27.10%、触发临时停牌，值得一提的是，当日“21碧地04”债券的成交金额仅2439元。由于“21碧地04”债券的暴跌以及爆冷的金额成交均发生在14时以后，有业内人士怀疑碧桂园遭遇“做空”。

3月13日，碧桂园曾发公告称，公司经营良好，有充足的现金储备，以此驳斥“做空”传闻，其续称，近期股价及境内外债券下跌或许归因于近期分析报告/社交媒体上流传有关公司境内、境外融资的不公平负面及无依据的陈述/评论。

值得注意的是，此次碧桂园董事兼总裁莫斌、监事王增瑞购买的债券就包括曾遭遇暴跌的“21碧地04”。

无独有偶，3月14日，瑞银发布旭辉的看空报告，将其股票评级由“买入”调整至“中性，并称旭辉表外债务总额达600亿～900亿元。3月14日-15日，短短两个交易日内，旭辉股价跌幅超过30%。

3月16日，旭辉发布澄清公告称，近日社交媒体上流传有关公司境内、境外融资的不公平负面及无依据的陈述或评论，董事会谨此澄清，该相关陈述或评论为欠缺严谨且严重误导。

碧桂园、旭辉债券历经大幅度下跌，也对应了两家房企披露的内容，即购买债券范围为“市场报价较估值偏离较大的公司债券”。

此外，新城控股旗下也有一些债券呈现波动，其中，“18新控05”自2月下旬从99元开始下跌，3月16日时下探至70.8元。而自新城控股3月21日开始实施债券购买之外，“18新控05”价格已有所回弹。

一位从事债券发行的机构人士告诉中国房地产报记者，从现在的债券价格及全额兑付的收益方面可以看出为什么房企董高监选择自购债券。也有市场观察人士在受访时表示，董监高买入自家公司的存续债，有利于提振市场信心以稳固债券价格，减轻投资者压力的同时也有利于维护公司股价和公司后续融资。

据不完全统计，上述三家房企目前均有发行规模不小的存续公司债。其中，碧桂园存续公司债共10只，6只在上交所发行，4只在深交所发行，总发行规模为192.83亿元。此外，该公司已提前偿还“19碧地01”本息，而“19碧地01”正式结束的时间是4月2日，目前还在存续状态。

旭辉存续公司债共有6只，均在上交所发行，包括“20旭辉01”、“20旭辉02”等，总发行规模为101.93亿元。

新城控股存续的公司债共有8只，均在上交所发行，分别是“16新城04”、“18新控05”等，总发行规模为76.4亿元。