中国绿色债券发展「绿色债券市场的问题」

“鼓励符合条件的非金融企业和机构发行绿色债券。”中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发的《关于深化生态保护补偿制度改革的意见》，在部署拓展市场化融资渠道举措时，对于绿色债券的发展再次作出强调。

过去几年，我国绿色债券市场发展迅速，规模跃居全球第二位，各类产品不断创新，绿色债券指数日渐丰富。特别是在碳达峰、碳中和的“双碳”目标指引下，各项政策体系进一步完善，绿色债券市场正在进入高速发展轨道。

绿色债券规模快速增长

作为助力绿色发展的重要融资工具，绿色债券的发展在国际上起步较早，近些年也呈现出加快发展的态势。根据气候债券倡议组织（CBI）数据，截至2020年底，全球累计发行绿色债券10734亿美元，其中，发达市场贡献72%，新兴市场贡献20%。

从国内市场来看，2016年被认为是我国境内绿色债券市场启动的元年，并且中国绿色债券市场甫一启动，当年绿色债券发行量就成为全球最大。此后几年，我国绿色债券市场保持稳步增长态势，市场规模稳步攀升，并保持全球第二的排名。

统计显示，2016年至2020年，我国绿色债券累计发行规模为1.2万亿元，年均发行量超过2000亿元；我国绿色债券市场规模年均增速超过30%。兴业研究宏观团队表示，截至2021年8月，根据Wind数据统计，中国境内市场贴标绿色债券累计发行15158.69亿元，存量规模11020.27亿元。今年1月至8月，发行规模3493.64亿元。

市场规模快速增长的同时，我国绿色债券的发行主体更加丰富，创新品种不断涌现。

发行主体方面，在我国绿色债券刚启动的3年里，绿色债券发行人以商业银行、开发性金融机构、政策性银行、国有大型商业银行等各类金融机构为主，发行的绿色金融债券占比较高。2019年至今，非金融企业发行的绿色债券规模显著增加，占比快速上升。

随着发行人类型的丰富，我国发行的绿色债券已经包括债券市场大多数信用债品种，比如金融债、企业债、公司债、债务融资工具、资产支持证券等。同时，一些创新品种不断亮相，碳中和债、“绿色 扶贫”债、“粤港澳大湾区”主题绿色金融债等创新品种相继落地。其中，于今年2月在银行间债券市场率先发行的碳中和债，发行规模快速增长，仅半年时间存续规模已达千亿元，成为绿色债券的重要品种。

值得注意的是，本次中办、国办联合印发的意见明确提出，鼓励符合条件的非金融企业和机构发行绿色债券。这一政策部署，显然将进一步促进非金融企业绿债市场的发展。

中国金融学会绿色金融委员会副主任马险峰此前在接受《金融时报》记者专访时认为，在“双碳”目标下，我国绿色金融发展空间潜力巨大，蕴藏着巨大的投资需求。马险峰表示，根据国内外主流机构测算，仅碳达峰支持的相关行业投资规模可达100万亿元以上，若其中10%的融资需求由发行债券满足，则绿色债券的增长空间将达10万亿元。

绿色债券指数日渐丰富

随着我国绿色债券市场的快速发展，绿色债券指数也不断丰富和创新。特别是近几年，债券市场金融基础设施机构持续推出较为多样的绿色债券指数。

2016年4月，中债金融估值中心有限公司开始发布了中债—中国绿色债券指数。目前，中债绿色系列债券指数还包括中债—中国绿色债券精选指数、中债—中国气候相关债券指数、中债—兴业绿色债券指数、中债—碳中和绿色债券指数等。

其中，多个中债绿色债券指数在卢森堡证券交易所发布。人民银行上海总部副主任兼上海分行行长金鹏辉此前表示，中债绿色系列债券指数在卢森堡证券交易所发布，将会进一步推动中国债券市场，尤其是绿色债券市场的发展。一是有利于向国际展示中国绿色债券及其取得的成绩和进展；二是有利于进一步推动中国绿色债券市场开放；三是有利于中国绿色产品创新、制度创新和相关标准与国际的对接，推动中国债券市场的发展。

国内其他债券市场基础设施机构也相继发布了绿色债券指数。自2017年6月起，上证绿色债券系列指数在上交所和卢森堡证券交易所同步展示。上海清算所于2021年3月18日正式向市场发布了上海清算所碳中和债券指数。全国银行间同业拆借中心于2021年7月1日正式发布CFETS银行间绿色债券指数和CFETS银行间碳中和债券指数。

此外，工商银行与中央结算公司合作发布的中债—工行绿色债券指数于近日亮相。据悉，该指数是业内首个基于最新市场标准、可跟踪复制的银行间绿色债券指数。业内人士认为，该指数的发布，对于扩大我国债券市场对外开放、吸引国际资本投资、促进资本金融项下人民币使用，也具有积极意义。

政策引导力度空前

我国绿色债券市场快速发展的背后，是政策的有效引导和强力支持。过去几年，相关部门出台了一系列推动我国绿色金融、绿色债券发展的有力措施。

2015年12月22日，人民银行发布了《关于在银行间市场发行绿色金融债券的公告》，拉开了我国绿色金融债发展的序幕；当年12月31日，国家发展改革委印发了《绿色债券发行指引》；2016年8月，人民银行、证监会等七部门联合发布了《关于构建绿色金融体系的指导意见》；2017年3月，证监会出台了《关于支持绿色债券发展的指导意见》……此后，一系列支持绿色金融发展的政策文件接踵而至，初步形成了我国推动绿色金融发展的政策框架。

今年以来，在碳达峰、碳中和目标指引下，相关支持绿色发展、绿色金融的举措加快了落地步伐。今年2月，国务院印发《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》，明确提出大力发展绿色金融，发展绿色信贷和绿色直接融资，统一绿色债券标准，建立绿色债券评级标准。

今年4月，人民银行、国家发展改革委和证监会联合印发《绿色债券支持项目目录（2021年版）》，首次统一了绿色债券相关管理部门对绿色项目的界定标准，有效降低了绿色债券发行、交易和管理成本，提升了绿色债券市场的定价效率。业内观点认为，这一目录的发布，将使我国绿色债券更加聚焦绿色低碳发展战略，更好地为我国绿色金融发展赋能，推动绿色金融领域的国际合作。

国盛证券固收首席分析师杨业伟表示，从国家战略层面，政策支持形成了绿色债券市场高速发展的基础。绿色债券作为实现绿色产业投融资的重要抓手，在我国经济绿色转型中扮演着重要角色，是我国实现高质量发展的必然选择。作者 赵洋

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