房地产商业承兑汇票「商业承兑汇票承兑」
最近，票友们可能发现市面上商业承兑汇票出现频率大副增多，客户在瑞通票据平台咨询商票信息也在增多，今天我们就聊聊地产商业承兑汇票这块事儿。
5月以来，自龙湖和泛海个券被“砸盘”，到多家地产公司发债终止，地产债负面信息不断。事实上，基本面的弱化是再掀地产债担忧的关键。
地产债发行人通过推升杠杆提升净资产收益率，但滚动负债难度加大后，债务到期压力成为市场担心焦点;另地产行业盈利质量较难以获得现金流支撑，中小房企尤为突出。而6-9月是地产债密集回售区间，倘若再融资渠道狭窄，到期压力或将陆续显现。
1发债融资的年代一去不复返
今年5月份，号称“全球景观行业龙头上市公司”的东方园林向社会公开发债10亿，只募集到了可怜的5%。
消息一出，股价应声就跌。4天时间里，公司市值从500亿元降至400亿元，蒸发百亿。六连跌期间，跌幅更达23.12%。截止当前，东方园林处在停牌状态。
当然，东方园林还算不上最惨的，2018年内上交所已累计有9家房企被中止发行公司债，涉及拟发债规模484亿元，其中碧桂园占比近一半，达到200亿。
2碧桂园商票违约澄清事件
碧桂园可谓处于舆论的风口浪尖，不仅发债被“中止”，还深陷高周转、高负债、商业承兑汇票违约的疑云。
碧桂园也宣布，集团所开立的商业承兑汇票均按时足额承兑，对于近期有关集团商业承兑汇票逾期未兑付的不实谣言，集团将保留法律追究权利。
1、关于那个碧桂园的商票能兑付?
根据公告内容，其主体是碧桂园控股有限公司，即简称集团!从字面及公告看，你所持有的开票人为碧桂园控股的，肯定没问题!上市公司的声誉及多少信用融资都依赖这个!
那么其他非该主体的碧桂园系的商业承兑汇票会如何?从债务关系看，该主体控股的一级二级公司安全度其次，最后是非控股的一些关联公司!
2、碧桂园的商票规模有多大?
如果我们看碧桂园控股的财报，可以看到你在450多页的财报中不能找到任何承兑汇票的信息，最多有些高级票据的信息!但不幸，在HK的财报规则中，承兑汇票是专列的和此处的高级票据是两个概念!
即在港上市主体没有发过承兑汇票!
那境内所持有的票据是什么?可以发现持有的票据基本上都是碧桂园地产集团所开，这也是该上市主体在境内的经营主体!
而碧桂园在港交所发布的2017年年报显示，碧桂园短期负债为7695亿，负债结构为优先票据37.95亿元，公司债券168.14亿元，银行借款476.71亿元，其他应付款3544.24亿元，合同负债预收款3467.47亿元。不过几乎占一半的3544亿元其他应付款具体是什么结构尚不明。至于被疑违约的中票是否包含其中，一样毫无踪迹。碧桂园财报表面上看上去似乎并没有想象中差，寻常得令人怀疑其真实性。
不过有一点可肯定，如上的数据仅是纳入到其报表的预估数据，碧桂园系的应付票据到底多少，还真不知道!毕竟碧桂园地产就控股了313家公司，这些公司都在开票...谁也不知道没纳入财报的应付票据有多大?
3恒大地产集团为什么要暂停商票？
商业承兑汇票和银行承兑汇票的最大区别就是信用，商票以企业信用为基础，银票以银行信用为基础。目前国内银行信用较为靠谱，所以银票贴现率低于商票。
相对于申请银行承兑汇票需要银行授信、交保证金、准备合同发票等手续来说，开出商业承兑汇票则相对简单。
市场上说法就是，去银行买一箱新的商业承兑汇票，拿回公司随便打上金额，然后盖上财务章和法人章，一张商业承兑汇票就诞生了，其融资成本几乎为零。
但在地产商票大发展中，也存在一系列问题：
过往商票主要是纸票，商票要流通起来最后的节点还是在银行；由于这两点，商票往往需要配合企业授信，授信越多的企业商票流通能力越强；授信就涉及到授信管理，各行使用情况如何。恒大地产商票多，这方面管理难度大。
过往，开纸票，银行很难估计到恒大地产集团及子公司开了多少商票，超不超授信。但现在，要求300万以上单张开电票，如此决定了恒大地产大量商票必须以电票形式存在，电票最大的好处是系统化能查！通过ECDS可以看到该公司有多少票！
这对恒大继续开电子商票存一系列的限制。但话说回来，地产集团公司复杂，子公司繁多，因此要查整个集团的开票情况也是难的！
产生的后续问题
1）地产系统融资渠道缩减，融资难！缺少了商票融资渠道，对其融资又增加了不少压力；
2）恒大销售规模增长快速，对于现有的商票支付因不存问题；
3）对于商票，还是需要看企业资质，特别是现金流能力。对于现金流好、偿债能力好的大企业商票还是很好的资产！
地产系领军企业的商业承兑汇票情况尚且如此，更何况那些中小型地产商。
票友们，在遇到商业承兑汇票时，一定、必须、绝对要去查票面承兑人的授信情况!切记!切记!切记!!!
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