可转债如何投资「可转债基金投资技巧」

可转债在保底的保单下，附送一张通往牛市的火车票根。请注意，不是高铁，是普快，但终点一致。在熊市里，它是火种；在牛市中，它是火焰。——《可转债投资魔法书》

前言：许多粉丝都希望小编写详细的可转债攻略，表达了强烈的兴趣。其实小编建议大家可以去看下《可转债投资魔法书》，很多可转债投资者都是这本书的信徒，当然小编也是。

（小贴士：《可转债投资魔法书》可以在微信读书，集思录等免费阅读）

正文：话不多说，小编今天就带大家一起走进可转债，抛砖引玉，如果有不足之处，还望各位大神指点一二。

可转债定义：

全名叫做“可转换公司债券”(Convertible bond；CB) ，简称“转债”或者“可转债”。在目前国内市场，就是指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。可转债具有债权和期权的双重属性，其持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息；也可以选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。所以投资界一般戏称，可转债是证券界的“蝙蝠”，既有股性又有债性，对投资者而言是保证本金的股票。

中国的可转换债券是全球最好的债券，下有收益保底，正股的上涨也基本都能在转债上得到体现，是一种成本非常低的看涨期权，小编要为发明可转债的人士点赞，简直是小散的福音。

可转债发行条款：

(1) 最近3年的净资产利润率平均在10%以上，属于能源、原材料、基础设施类的上市公司不得低于7%；

(2) 可转换公司债券发行后，资产负债率不高于70%；

(3) 累计债券余额不超过公司净资产的40%，本次可转换债发行后，累计债券余额不超过公司资产的80%；

(4) 募集资金的投向符合国家的产业政策；

(5) 可转换公司债券的利率不超过银行同期存款的利率水平；

(6) 可转换公司债券的发行额不少于一亿元；

(7) 国务院规定的其他条件。

正是这些严格的发行条件，把许多上市公司挡之门外，而在定增松绑的情况下，特别创业板公司都转为定增融资。

可转债投资：

一、打新篇

1）信用申购新债：就是无需持有任何市值就可以申购新股，目前可转新债市场无脑申购就行，2020年可转债无一破发，平均一签收益在200元附近，次日中签缴款，一个月左右上市，上市开盘价卖出获利比较稳妥。而数据统计将近有100万没开通创业板权限，虽然创业板公司都转为定增，但如果发可转债，开通创业板权限的人中签率就提高，小编建议大家跟家人去市区玩的时候就去开通下权限。

2）100%中签，抢权配债：2019年打新人数五万而如今已经480万，而这个人数还会增长，可转债打新中签率一再刷新低，吃肉越来越难。而投资者为了100%中签，走上抢权配债之路。

上市公司为了回馈原股东：可转债发行向公司原股东优先配售，只要你在股权登记日买入足够份额股票，就100%配售可转债。但是有利润的地方，就有风险，抢权配债投机者一定要观察其正股基本面，行业景气度，以及股价这阶段波动，因为主力也是极其聪明的，常利用拉高股价，让抢权配债投机者接刀。最后一定还要观察大盘趋势的好坏，看不懂的，没把握，尽量不要参与，配债配成股东确实得不偿失。抢权配债账户不影响其新转债申购。

3）可转债圈现在流行精细亏钱一手党：这个相对于沪市可转债而言，

我们今天就以君禾转债为例：

转股价：16.20 正股价：16.03，

每股配售：1.473元，

申购日：3月4日，

亏钱手艺之一手党股权登记日：3月3日，

亏钱手艺之一手党：500/1.473约等于400股，400*16.03 =6416元

亏钱手艺之一手党安全垫：200/6416=3.12% （按转债价值120元计算，也就是一手10张盈利200）也就是说隔日股价可允许跌3.12%之内都有所收益，当然这里面还没算佣金费，一般都在10元左右。

可以一人名字多账户操作，都可以股东配债，更有甚至多人多账户操作，这很适合精打细算的投机者。

二、投资篇

“100元以下，越跌越买；100~130之间，不动如山；130以上，安全就继续持有，赚多了就变现”——《可转债投资魔法书》

1）保守安全投资派：面值100元以下买入坚定的持有，适合长线投资者，不管市场风云变幻，只要公司没倒闭，A股没关张，最差的情况是，六年债券到期，赚个年化3%左右的收益。六年时间对于A股周期来说，一般都要经历一个牛市，而如果你坚定持有赶上牛市一般收益在5倍左右不成问题。

优点：100%保底，上不封顶，这样的投资是多少人梦寐以求。缺点：一般100元以下可转债其正股业绩都有点不理想，需要付出较长时间成本才能获取收益。

截止目前3月7日，市场总共227只可转债只有一只100元以下：亚药转债（128062）现价89.99元，其正股亚太药业：2月28日公布晚间2019年业绩快报，公司实现营业收入7.09亿元，较上年同期减少45.84%，营业利润-20.68亿元，较上年同期减少956.84%，利润总额-20.70亿元，较上年同期减少957.21%，归属于上市公司股东净利润-20.69亿元，较上年同期减少1095.57%。

2）稳定持有投资派：可转债100~130之间，买入双低策略是指价格和溢价都很低的转债，稳定持有不动如山，适合中长线投资者，等到130以上，安全就继续持有，赚多了就变现，保持股价在约定的转股价130%以上一段时间，是大概时间，因为对上市公司有利，对于上市公司来说不想让你当债权人，只想让你变成股东。换言之，持有可转债获得30%以上收益概率极大。记得在强赎之前，卖出可转债获利。

可转债发行都有如下条款：如果公司A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%(含130%),公司有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转换公司债券。

3）短线套利投资派：

正股涨停，借到可转债：特别是正股利好一字板，影响资金做多能力，此时聪明资金就会借到可转债，你买入速度越快，套利的空间就越大，因为可转债无涨跌幅限制。如果看好正股明日涨停，你还可以坚定持有，如果有所担心，直接卖出获利。

近日再升转债就是最好的例子，也是连日三天登榜我们股票——可转债投资思维，虽然上个月模塑转债也是很好的例子。

再升科技周线图：本周涨幅38.44%，最近三日连续涨停，属于强劲口罩板块。

再升转债周线图：本周涨幅72.63%，让人垂涎欲滴，可惜小编只是短进短出而已。

再升科技周线图

总结：正股涨停，借到可转债目前小编认为最好的套利方式，也是大家目前最经常使用的套利方法.

(小甲贴士：套利空间更大的可转债，普遍还未进入转股期。可转债虽无涨跌停限制，但在上海证券交易所上市的可转债有熔断机制：交易日内，沪市可转债首次较前收盘价涨超20%，将被实施一次临时停牌，时长为30分钟；若之后又涨超30%，则会被实施第二次临时停牌，盘末最后三分钟才恢复交易。深圳证券交易所则无此规定。)

转股价下修博弈套利：可转债投资者还可以通过博弈下修条款获利，2月14日，济川药业(24.080, -0.28, -1.15%)审议通过了向下修正济川转债(120.010, 0.98, 0.82%)转股价格的议案；2月15日，济川转债飙涨超9%。无独有偶，2月26日，钧达转债(111.989, -0.55, -0.49%)董事会也公布了下修转股价格的议案，次日，钧达转债涨幅达7%。

从发行人下修转股价格的动机来看，主要有避免回售和主动促转股两种。可转债一般都设有回售条款，当正股持续调整使得可转债价格过低会触发回售。这时，投资者若选择回售，将给发行人带来资金压力。例如，济川转债的正股价格自2018年下半年以来便持续走低，下修提案公布前的3个月内，正股价格最高也未升破29元，距离其当时38.81元的转股价格十分遥远，而其最低股价却跌至21.33元，离12.75元的回售触发价却越来越近。而且，彼时济川转债离回售期仅不到一年，存在明显的回售压力。

可转债发行条款：有条件回售条款在本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度,如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价的70%时,可转换公司债券持有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按面值加上当期应计利息的价格回售给公司。如果出现转股价格向下修正的情况,则上述“连续三十个交易日”须从转股价格调整之后的第一个交易日起重新计算。

(小甲贴士：投资者在博弈下修条款时，还需关注可转债发行人、大股东的相关行为及状态。毕竟，发行人本身有提案的权利，他们对于转股价格下修的态度和资本市场的判断至关重要。大股东的情况则更复杂，持有可转债、不担心摊薄风险的大股东，一般会支持下修；对于未持有可转债的大股东，摊薄股权的风险可能会成为阻碍。）

转股折价套利：可转债要在转股期内才能转股，现在市场上交易的可转债转股期是在可转债发行结束之日起6个月后至可转债到期日为止。期间任何一个交易日都可转股。

前提条件：可转债进入转股其，转股溢价率为负值，转股溢价率= （债券现价-转股价值）/债券现价其负值越大越好，数值的大小就是套利的空间，也是你转股的安全垫。（溢价率可以去集思录网站查询）

其实这个操作跟之前抢权配债相反，但只要注意转股溢价率为负值，也是转股的安全垫，允许次日正股跌幅可允许跌转股溢价率之内都有所收益。

（小甲贴士：可转债转股不需任何费用，故无需为转股准备多余的资金。申请转股的可转债总面值必须是1,000元的整数倍。申请转股最后得到的股份为整数股，当尾数不足1股时，一般上市公司将在转股日后的5个交易日内以现金兑付。兑付金额为小数点后的股数乘以转股价，比如剩余0.88股，转股价7元，则兑付金额为0.88*7=6.16元，进行转股操作时，投资者可在券商证券交易页面，选择委托卖出，输入转股代码（注意不要输成转债代码，否则就成买卖交易了），再输入要转股的数量即可（不用填转股价，系统自动显示的是100元）。有的券商界面中，选择委托买入亦可进行转股操作。这是因为，只要你下面输入的是转股代码，则系统就默认为你要行使转股的权利。）

其实还有一些套利纷繁复杂，小编今天讲的是目前市场主流一些套利方式。

总结，可转债投资是一门手艺，套利是个投机活，打新是个福利，选择适合自己的方式才是最好的，可转债也许会给你带来意外的投资惊喜。

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