经济增长与债券价格倾向于「宏观经济对债券的影响」

“我个人秉持稳健的投资风格，在做好大势研判的基础上控制好产品的久期和仓位，同时积极抓住利率波段操作、行业利差非正常走扩、收益率曲线形状变化、债券一二级市场价差等机会博取市场超额收益，以最大化实现产品的业绩。” 中加基金投资研究部副总监、固定收益部总监闫沛贤表示。

宏观经济是债市走势根本

银河数据显示，在纳入统计口径的169只标准债券型基金2017年平均净值增长率上涨1.79%；中加丰润、中加丰尚同期净值增长率分别为4.04%、3.78%，分别斩获标准债基第五名、第七名；定期开放式标准债券型基金排名中，中加纯债一年定开债基也以2.69%收益率位居第11位。整体而言，据海通证券(港股06837)数据显示，中加基金旗下固收类产品以25.1%的净值增长率，位列三年期债基投资第二名。

谈及公司在债券投资领域的投资策略时，闫沛贤表示，固定收益类投资主要关注宏观经济运行规律、货币政策取向、资金面松紧、债券供需情况和投资者情绪变化等，其中尤以经济增长、通货膨胀等宏观经济运行状况为根本性因素。

“只有预判好宏观经济运行走势，方能把握好债券走势的大趋势，才能把控好产品的久期和仓位。”闫沛贤称。

在闫沛贤看来，债券市场以机构投资者作为绝对主导，投资者群体的专业性较高，但也更容易形成一致预期。如果能够准确把握预期差就能够赚取超额收益。此外，投资者情绪过度波动时，债券市场也容易超调，也是波段操作的好机会。

同时，做好资产配置和流动性管理也不可或缺。闫沛贤认为，固定收益类产品在有明显大趋势的情况下，会呈现出同涨同跌的特点。

利率债和高等级信用债或受青睐

谈及对2018年债市的看法，闫沛贤认为，当前债基配置价值已经初步显现，投资者可适当配置。

闫沛贤表示，短期对债券市场维持谨慎中性的态度，中长期需要重点关注个人房贷、地方政府等融资需求的变化；待融资需求回落，以及金融空转的拆解、影子银行打破刚兑后，有望带来的无风险利率的下降，迎来利率中枢的下移。

“从当前收益率水平来看，信用债的信用利差处于较低的历史分位数水平，信用利差的保护较薄。相比之下，利率债因为免税等优势，投资价值凸显；未来随着各类监管规定的逐步落地，各类投资者对于债券的风险偏好趋于下降，利率债和高等级信用债因为信用风险低、融资便利、流动性好将更受到投资者的青睐。”闫沛贤称。

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本文源自证券时报

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