股票 砸盘「下午砸盘原因」
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张锰 沈阳新闻主播 曾是财经媒体人
前几天,主播张锰为大家简单介绍了深港通的相关知识
这次接上期,为大家讲一下,港股与A股的区别,不过在之前,张锰要先谈一点对目前行情的看法。
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主板头肩顶成立 边度假边等待
”
头肩顶,3301是最高点,颈线在3188一线,量能也符合左肩和顶部带量,右肩反弹无量,理论调整目标3075点。头肩顶成型之后,3301向下回落是小a浪下跌,12月7日大雪节气开始小b浪反弹,12月12日站不稳黄金分割3243就是小c浪暴跌,12月13开始小4浪反弹,小4浪反弹两天半之后再来一个衰竭缺口完成小5浪就是一组完整的调,整个头肩顶的调整也就告一段落。 12月7日的小b浪反弹了3天做了一个15分钟结构,目前的小4浪反弹了7个小时,剩下的反弹时间不多了,空间上,小4浪反弹是在跌破了头肩顶的颈线3188之后的反抽确认。下个交易日5日均线8日均线下移拦截之后开启小5浪下跌。目前需要的是成交量快速的回落,不能总是下杀取量。调整的时间最多34个交易日。主板在12月1日120均线上穿250均线,大盘开始转牛,中长期向好发展,目前属于熊转牛的交界阶段,明年产生周线的三浪主升,这个时候调整是为明年的主升扫清障碍。
主升浪之前的短线洗盘主要是将散户震荡出局,并给社保资金一个合适的入场机会,刚开始下跌的21个交易日里(22~28日)护好自己的本金,这样才容易在明年的主升浪里翻倍。目前的任务就是把银行里的储蓄资金和准备买房子的资金全部取出来,五浪调整结束后,杀进股市享受明年的财富再分配的过程,盈利50%绰绰有余。不过在进股市之前一定要学好技术,要是你连大盘出的头肩顶都没有看出来,那还是不要进行储蓄大搬家了,被别人搬家了,又成了被割的韭菜。通常中国股市都是涨过头或者跌过头,绝对不会让大家都看出来的技术位止跌。头肩顶的理论目标主力一般都会跌漏,制造恐慌氛围,这个时候你就不用在恐慌了,在跌也就是回图中的黄色线或者粉色线的位置,大不了把3009点的缺口补掉,国家队自己控盘,不会股灾4.0,可能3.5都算不上,那样的话养老金可真是超了大底了。主力能吓死几个散户算几个,五浪走完都是带血的筹码,如果你现在不想来股市,明年主升浪赚钱效应出来后你在来股市,你最终还是另外一茬被割的韭菜,我已经开始摩拳擦掌了,你准备好了吗?先去度假了,长线仓位配置好,短线狙击枪准备好,随时准备回来。心里有底,玩的也能释然。股票这东西,有时候是你越计较越赔钱,越急越不赚。……如果熬不住,不如关掉电脑去干点又忙又感兴趣的事情,恐慌割在地板上的瞬间很多人都是崩溃的,只要你看就有恐惧。有时候放下不管了反而柳暗花明又一村了……
主播 张锰
接着我们再来说说港股和A股的区别。
第一部分
港股和A股
估值结构不同
一、估值结构不同
港股常常喜欢龙头企业,龙头股的市盈率通常比二、三线股市盈率要高,有些人看行业的龙头企业市盈率为15倍,而二、三线企业只有8倍,就舍龙头去追落后,结果是一直跑输大市。同样的,港股通常也喜欢成份股(恒指、国企、红筹三大成份股),非成份股只有到了特定时期,比如重大事项或财报公布,机会才比成份股大。
所以我们就能很好的解释,为什么香港股市的中国平安会比中国人寿受青睐,海螺水泥为什么会一直AH倒挂,因为买港股要“成者为先”。
港股低估值遍地,如果到了外星发现遍地是黄金的话,不要高兴,因为那里的黄金就是我们这里的石头。很多蓝筹股PE从10倍跌到5倍,或者从5倍跌到3倍,低估后继续低估,甚至更加低估。因为水浅的地方根本无法高估,因为股票比钱还多,谁去撑起那么高的价格呢。(所以囚徒困境,抱团取暖导致明星股票的估值合理)
而如腾讯,PE基本维持在40倍以上;恒安国际,PE基本维持在30倍以上;蒙牛乳业现在PE40倍,动态PE明显比伊利还高;康师傅控股的PE也一直在30倍以上,这些大盘股无论是对比香港的中小盘股还是A股同行,长期以来估值都不低,并且在金融危机的2008年大熊市和2011年的小熊市里有相对较好的抗跌性,因为大盘的成份股本身抵御风险的能力就比中小市值公司更强,有马太效应,所以买大盘股长期会更稳健;
2、大盘股基本是欧美大行在研究、定价和买卖,由于资产配置的需要,他们必须按一定标准买股票。欧美的经济增长速度和投资回报率远低于香港和大陆,所以他们的投资期望也要低些,倒过来就是PE能给得更高些。
3、中小市值公司,特别是民营企业或香港本土企业,出千、财报造假横行,估计至少占了三分之一的比例,港交所是个盈利机构,根本不管这事,香港证监会则说自己忙不过来,所以最多就是抓个典型杀鸡骇猴,由于广大投资者难以区别老千和造假的公司,这就使得整个中小市值的非国企股估值明显被打低。
若是市场认同公司出千或造假,那股价很快就会被打趴下,并且长期“严重低估”无法翻身,这和A股被质疑造假后股价还持续创新高完全不同,所以港股真不能贪便宜。
4、大市值股的研究跟踪比中小市值股方便,除创业板外,绝大部分港股没有季报,很多中小市值公司平常对二级市场也不热心,所以买它们就像去澳门玩“百家乐”一样,只有一年2次的财报公告日才能揭开底牌知道大小,因为不确定而给它们低估值也可以理解;
5、港股市场确实比A股要成熟有效,A股资金说话多,港股价值说话多,A股中小板和创业板的估值现在就明显高过大盘股,严重畸形,主要原因是中小板和创业板资金好操纵股价些。
二、供求关系不同
大部分港股的流动性远不如A股
香港很多股票的成交是非常稀少的,有时几天也没有一笔成交。A股你只要买进了,完全不用为卖出担心,上亿的股民盯着2500只票,标的严重供不应求,随便一只票都有上万的股东和多家机构覆盖。港股则不同,香港几百万股民有1500只股票,还有几千只牛熊窝轮期权。所以要是你“大量”买进了不活跃的股票,除了大股东外,也许你就是该股的唯一庄家,最后是想卖也没有人接盘。幸福习惯了的A股投资者会觉得飘到了荒岛上,自己都吓死自己。
香港的衍生品成交额世界第一,比较活跃的是牛熊证和窝轮(权证),喜欢以小博大的人,对小市值公司就不感兴趣了,这对投机资金的分流影响很大,一般能占到大市成交额的一成以上。并且小市值公司本身估值就低,又经常出老千造假,不到中报年报股价往往也没什么波动,所以造成小市值股票成交金额极小,一万块钱就可以拉一个板来,笔者就多次碰到自己或朋友用几万块钱搞了一二十个点涨跌的事。
三、港股股价波动大
由于港股实行T 0、不设涨跌幅限制、可以买空卖空等原因,导致股价的波动要比A股剧烈。在港股里,通常不存在A股普遍的“慢牛”“阴跌”形态,代之而起的是“疯牛”与“崩盘”式上升或下跌。
从价值投资的角度看,港股的内幕交易和操纵市场行为比A股要少,抓香港证券法的漏洞出老千和财报造假的违法行为不算。大部分港股在重大事项和财报公告前,股价往往没有异常现象,不像A股经常是见光死,结果就导致财报公告时股价大起大落。这其实给了研究基本面的人很好的研究环境,你可以因为足够了解而选择在股价低估时且报表未公告前潜伏买入。
四、港股财报披露比A股差
香港市场是很奇怪的,除创业板外,大部分公司不披露季报,这既和A股不同,也和美股不同,比较规范的是台湾,它们要求上市公司按月披露营运信息。
香港的会计年度划分时间也很自由,不像A股必须以12月31日为年结日,这方面香港和美国比较类似,由上市公司自行定会计年度区间,港股多数是12月31号和3月31号为会计年度截止日。这里有个好处,就是我们研究财报的工作可以适当分散。
我们对比雨润食品(01068)和它大陆的大陆全资子公司南京雨润的年报就能看得很清楚,上市公司雨润食品的会计报表部分才70页纸,但子公司南京雨润的报表部分有107页纸,很多的会计科目,大陆子公司的披露要详细得多,香港上市公司往往是一笔带过。
第二部分
港股花样繁多的
资本运作手段
一、买新股可能让你破产
香港市场比较成熟,资本运作手段很多,远比A股要复杂。比如新股上市可以不融资而挂牌上市,融资的股票,所谓的国际战略配售,实际的投资人有可能就是我们这种中小投资人。笔者曾参与过不对外公开发行股票的新股申购,是经纪人私下通知的,当时感觉那股票比较热,结果开盘就赚了一倍多。有些不热门的股票,经纪会说只需认购一手就返现金一千几百或送Iphone之类,这种情况基本不可能亏钱。
而一些参与认购的基础投资者,有些可能真是战略投资入股,有些则可能是和大股东私下协议做托的,比如经常性中地雷的某女股神就是一例。又因为港股IPO经常是包销,包销商不遗余力的托市是必然的,所以不能认为有战略投资人助兴就是这票安全值买,这里边水很深,关键还是自己得对公司的估值能有把握。
在A股但凡打新股中签都是大赚,主要是炒新热潮高中签率太低。港股一般会保证每人中一手,所以如果觉得票不错,那可以开多些户头去申购(同一个人可以在不同的券商开很多个账户)。但香港的新股开盘是完全可能破发的,不像A股几乎包赚钱,所以打新前的基本面分析很重要。
打新股进行孖展是很正常的事,但有时候因为你分析公司有误,比如基本面并不好估值不便宜,市场申购的金额少,那就可能会让你以自有资金几倍的比例抽中新股,当开盘那天股价大跌时,你会损失惨重,所以在香港打新股是可能打到破产的。
新股开盘后,有经验的投资者一般都是立即抛售套现,不论盈亏多少。因为据统计,香港的新股在一年半截内大部分会跌破发行价,不少公司股价会腰斩。而民营企业,三年内中地雷的概率高得惊人,用A股习惯会吃大亏。所以得坚持一条原则,上市没超过3年的民营港股,坚决不能碰。
二、增发和配股就像剪羊毛
港股有一个惯例,就是每年年报后,董事会都会提请股东大会审议批准董事会在来年适当的时候可增发不超过20%的新股而不需要再开股东大会。这样,大股东完全可以在股价低迷时再打个8折配售20%的新股给所谓的独立第三方,实际上这些人是不是独立的呢?
也有临时公告向全体股东增发或向特定投资人增发的,向全体股东增发时,经常会大幅折价,相当于强制小股东去购买,因为不买的话除权损失很大,这个时候股价往往会暴跌。比如2010年底志高控股(00449)曾巨幅折让82%增发50%的新股,股价立马就暴跌了一半,到今天股价不到2成了,志高空调在业内也是有头有脸的知名企业啊。
配股是老股东向特定投资人折价出售旧股,一般是通过投行或券商代销。大股东或二股东配股基本代表了他们不看好公司发展,改善生活之类的借口难以信服,这些股份毫无疑问是会转到小股东手里来的。
比如华宝国际(00336),大股东一边拉抬股价一边配售旧股,累计套现了近100亿元,尽管这票没有增发,但实际上这100亿就是小股东掏了腰包。雨润食品(01068)的大股东则是一边高位增发一边配售旧股,累计套现了50亿,类似的案例非常多。
三、CB(即可转换债券)是搅肉机
CB一般是两种,一是借壳上市时或老千股发行天量的低价CB,把股价拉抬上去后行权换股然后转给代销商,最后慢慢散货给小股东,坑人无数;二是真实的融资需求,既有债券的保底收益又有可能转股的超额利润。但香港的CB似乎可以随意修改行权价格,比如李宁(02331)向TPG发的CB,去年就趁着增发无耻的大幅下调了行权价格,这种行为就是出老千。基本上,港股凡有CB的,都不是什么好现象。
总之太复杂,太坑人,水深不说,乱草丛生,如果这就是国际化宁愿A股永远关起们来,别放那么多狼进来,他们吃人连骨头都不吐。 不多说。就是别碰。
四、私有化会终止长期持股计划
一说到私有化退市,我们就能联想到阿里巴巴,这个神一样的公司最近为了选择在香港或美国上市而花招频频。目前A股市场除了少量吸收合并退市情况外,还没有出现过大股东全额收购股权从而私有化退市的案例,但港股市场上,每年都有好多宗。
比如当年的阿里巴巴(01688),这个公司2007年以13.5元,超过100倍的PE上市,上市时味道做得很足,就如同现在频频出手收购概念公司造势一样,当时市场关注的是它的高成长,所以开盘价高达30元,250倍的PE。5年过去了,尽管阿里巴巴的利润翻了一倍,公司经营也很健康,但股价却一路下滑到6块多钱,投资者损失惨重。
如果我们坚持价值投资长期持有,甚至越跌越买,以为业绩增长最终会带动股价上升,那你就错了。为什么呢?因为大股东并不怕股价下跌,它甚至喜欢下跌,去年2月,在股价极度低迷的情况下,大股东提出全盘私有化并退市。
香港市场经常会玩这种游戏,市道好时高价IPO,市道差时低价私有化,上市公司被大股东玩波段游戏。所以,就算是报表数据良好,价格低廉,小股东也是可能没法将价值变现的。
A股尽管整体估值处于历史低位,但还没有私有化案例出现,这也证明了绝大部分A股的估值其实仍然不够吸引力。未来A股在全面做空机制形成后,加上改为注册制使得容量不断扩大估值下降,可能会出现私有化案例。那一天就是所有动物被放出牢笼的“节日”。
第三部分
沽空机制
融券做空
A股现在虽然也有融券业务,但沽空机制并不完整,一是开户券商能借货的比例很低,多数时候根本没货可以借,既不能直接向其他股东借,也不能让券商直接从开保证金账户的客户里划走;二是平仓方式单一,无法场外交易平仓;三是内地监管层有对造假的包庇、对泡沫的容忍和对沽空的罪恶态度。
在香港的融券交易中,卖空的基本都是蓝筹股,开户也比较麻烦,得特别申请并经香港税务局审批,前后历时一个月。买卖时首先需要向证券公司或是股票经纪人借入股票,在市场上卖出,然后在约定的时间内从市场上买回股票还给证券公司或是经纪人。
做空首先要评估一下大股东的实力
二是做空时机的选择
最好是在业务和市场的拐点处爆料,因为做假的证据掌握在做空者手中,你可以等待和选择在任何时点曝光。做空时,你应该要先借入股票谈妥条款之类的,时间就是金钱,选时不好逆大势而为的话,风险可能是无穷的;三是做空的证据要硬,让大股东和其他利益相关人没有反驳的余地。四是选择的标的要适合平仓,因为你先借货卖掉后,最终你总是得买回来还货平仓的。所以如果大股东持股比例过高,那你在二级市场上就很难买回足够的货。
一夜回到解放前在港股经常遇到,一天跌掉80%经常看到。完善的沽空机制,长期有利于多空力量的平衡,但短期会加剧市场的波动。港股没有ST和强制退市制度,但因为被质疑造假而停牌甚至清盘退市的事件时有发生。一旦长期停牌甚至退市,投资者可能血本无归。
看到了吧,A股市场相对比较单纯,我们也很傻很天真。港股表面国际化其实却并没有A股好混。真要来的话做好思想准备,习惯看繁体字的文章和听他们那费劲的普通话。多了解两地市场的差异,以避开港股市场里的各种陷阱。
祝君好运。
主播:张锰
编辑:张安安