美债收益率大幅回落「美债收益率倒挂」

新华财经北京5月25日电（王菁）美债表现周二（24日）显著走强，10年期美债收益率一度跌至近一个月低位，稍早公布的多项基本面疲弱，美国4月新屋销售总数跌至疫情初期以来最低水平，使得市场预期美国经济增长势头已进一步放缓，机构避险预期再度回升。此外，部分机构认为美债下跌最猛烈的阶段已经过去，因为美联储的升息前景基本被市场基本消化。

纽约市场尾盘，美国10年期国债收益率跌10.05bp，报2.7505%，盘中交投于2.7166%-2.8605%区间，20年期美债收益率跌9.54bp，30年期美债收益率跌8.57bp。

短债方面，2年期美债收益率跌13.12bp，报2.4787%，盘中交投于2.6099%-2.4600%区间；3年期美债收益率跌13.21bp，5年期美债收益率跌12.64bp，7年期美债收益率跌11.22bp。此外，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率跌3.56bp，报2.5744%。

一级市场方面，美国财政部稍早发行的470亿美元2年期国债，中标利率2.519%，投标倍数为2.61，该券预发行交易利率为2.526%，上月投标倍数为2.74。

基本面数据方面，美国5月Markit制造业PMI初值57.5，前值为59.2，此前预期为57.5；美国5月Markit综合PMI初值为53.8，前值为56，预期为55.5；美国5月Markit服务业PMI初值为53.5，前值为55.6，预期为55.2。

标普全球首席商业经济学家威廉姆森评美国5月PMI数据称，数据表明，最近美国的经济增长势头已进一步减弱。自3月份见顶以来，美国经济增长已经放缓，尤其是在服务业，因为在奥密克戎疫情过后，被压抑的需求显示出了减弱的迹象。企业报告称，由于对生活成本上升、美联储加息和对整体经济放缓的担忧，需求正面临压力。制造商还特别指出，产能继续受到供应短缺的制约，尽管这些瓶颈显示出令人鼓舞的缓解迹象。

同时，Oanda亚太高级市场分析师詹妮弗·海丽（Jeffrey Haley）表示，这（美股下跌）突显出目前市场情绪的波动是多么短暂，也表明投资者一看到麻烦的迹象就开始逃跑。市场试图决定是否已经将所有即将到来的加息、软着陆或衰退、通胀或滞胀、美国夏季驾驶季、供应链等因素都纳入了定价。

其他数据显示，美国4月新屋销售总数年化录得59.1万户，为2020年4月以来新低。美国5月里奇蒙德联储制造业指数录得-9，创2020年5月以来新低。

业内人士认为，受房价高企和抵押贷款利率陡升的共同影响，美国4月新屋销售总数创近九年最大跌幅。4月份单户型新建住宅销量下降16.6%，至59.1万套，是2020年4月以来最低水平。随着美国抵押贷款利率快速上升，加上创纪录的房价，使得买房对许多美国人而言越来越遥不可及。另一份报告显示，美国住宅建筑商信心指数连续五个月下跌，并创下疫情爆发以来的最大跌幅，因企业面临更高的材料成本且市场需求放缓。

美银近日观点称，美联储加息有令经济陷入衰退或滞胀的风险，因此建议卖出10年期通胀保值债券(TIPS)，并持有更长期的TIPS。利率策略师在一份报告中写道，外界越来越担心美国经济会出现一段时间的增长疲软和通胀高企，“料导致盈亏平衡通胀率走高，实际利率走低，尤其是长期。”在这样的情况下，他们建议卖出10年期TIPS，并持有30年期TIPS，因为这一段曲线势将得益于经济硬着陆的情景，以及在通胀仍然高企的情况下，美联储“转向鸽派”的情景。

消息面上，随着美国财政部宣布一项惠及美国投资者的关键制裁豁免即将到期，俄罗斯距离潜在的债务违约更近一步。美国财政部周二在一份声明中表示，允许美国投资者接受俄罗斯债券兑付的许可将到期，自纽约时间周三凌晨00:01开始，美国的银行和个人将禁止接受俄罗斯政府的债券兑付款。财政部长耶伦上周表示，有理由认为这种豁免到期会结束，并表示不管怎样这就是一个临时措施。

对于美联储资产负债表规模预测，有预测认为到2025年中期料降至5.9万亿美元。业内人士表示，如果决策者遵循他们本月发布的缩表指引，那么到2025年年中，美联储持有的证券组合可能会降至5.9万亿美元。美联储打算从6月开始减持美国国债和抵押贷款支持证券，减持幅度将迅速升至每月950亿美元。但随着他们接近确保充足流动性所需的银行准备金水平，最终会放慢缩债步伐。

纽约联储的预测显示，到2024年底之前，缩表规模平均为每月800亿美元。2025年年中之后，美联储的持仓可能保持在相当于美国GDP约22%的水平附近，然后再度开始增加。该报告显示，在缩表期间，美联储的投资组合构成基本保持不变。到2025年底，68%为美国国债，32%为机构抵押贷款支持证券。

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