美联储正式服软,15国宣布运黄金「1250吨黄金运出美联储」

据彭博社11月15日援引前纽约联储和里士满联储行长的预计分析，为了遏制美国持续的高通胀，美联储可能将基准利率提高到至少3%，同时，越来越多观察人士呼吁美联储加快削减购债，美国劳动力紧缺程度达到七十年之最，Jefferies预计明年通胀将保持在高位，在全球供应紧张的情况下，美国市场中机动车和其他商品持续短缺，导致通胀依然居高不下。

美国的一家金融管理机构

这了使得美国国债连续第三个交易日下挫，因纽约州制造业数据强于预期，加上企业债大量发行，推高了长期收益率。基准10年期国债收益率回升至最近一次美联储会议前的水平。30年期美债收益率一度攀升8个基点至略高于2％，创下一周多以来最高水平，因市场揣测全球央行将需要加快政策调整。

美国劳工部在11月11日公布的10月CPI同比增长6.2%，超过所有经济学家的预期，创下31年来最高水平（上世纪70年代美国高通胀时代的CPI是6.8%），环比升幅也达到四个月最大，另外，10月核心CPI同比上涨4.6%（排除食品和能源等价格），也是30年以来的最大涨幅，此前连续两个月涨幅稳定在4.0%，这些数据意味着通胀率上升的时间将比美联储主席鲍威尔预期更久。

对此，圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德表示，“如果通胀比我们现在所说的更持久，那么我认为可能不得不更早一点采取行动，以控制通胀。”，不断上涨的能源和食品价格可能推高广泛的通胀预期，供应链中断和劳动力短缺的程度可能超过许多人意识到的程度。

对此，高盛的研究员在11月8日发布的报告中指出，“长期的供需失衡、强劲的工资增长和加速上涨的租金将使核心PCE，尤其是核心CPI在2022年的大部分时间里都相当高。”

显然，美国金融市场并没有相信美联储所重申通胀是暂时的话，这也使得美债收益率曲线变得更陡峭，与通胀挂钩债券的损益平衡利率再次攀升，投资者开始远离美债市场。

紧接着，市场对于美联储2022年中开始加息的预期日益升温，高盛预计美联储受通胀所迫将于明年7月加息，比先前预期提前一年，德意志银行CEO称，美国不断攀升的通胀并非暂时现象，呼吁美联储尽快采取行动。

在美国通胀持续大幅攀升的背景下，市场对美联储加快收紧货币政策的预期料加深，核心PCE物价指数是美联储制定政策的一个重要参考指标。

美联储在11月9日公布的最新金融稳定报告中表示，大多数地区报告“价格大幅上涨”，一些人预计高物价将会持续，决策者表示，如果当前的高通胀持续下去，美联储可能需要比人们普遍认为得更早开始加息，褐皮书显示，大多数地区联储报告了供应链瓶颈和劳动力限制造成的价格压力。

以上这些数据和消息显示，美国的大通胀时代将到来。在过去的8个多月的时间里，我们撰写了许多有关美国通胀数据分析的文章，以及BWC中文网的研究团队分析了新冠病毒事件将如何影响美国金融市场、供应链及经济收缩的多个阶段，尤其是美国的资产市场，我们认为目前美联储的高通胀“暂时论”正在遭到市场的严重质疑。这一点在美联储主席鲍威尔在11月4日的讲话中得到了确认，他解释称，“人们对“暂时的”这个词有不同的定义，“暂时”的意思是物价不会永久上涨”。

事实上，美联储主席鲍威尔已经在一周前的讲话中首次承认通胀不仅“不是暂时的”，而且可能是“结构性的”，通胀上行风险要比预期更持久，在必要时会采取行动以应对通胀失控，这意味着美联储在当前通胀高企的压力下，在通胀问题上向市场正式服软认输投降，且将比市场预期更早开始缩表和加息，越来越多的迹象表明，美国的供应瓶颈持续时间比普遍预期的更为持久，通胀高企现象至少会持续到2022年9月。

这也意味着美联储正式向市场发出流动性将由涝转旱的货币新信号。该言论也符合BWC中文网头条号财经研究团队在半年前的分析，这使得包括美债、楼市、美股等在内的美国资产风险越来越高。

紧接着，受人尊敬的分析师拉塞尔·纳皮尔预测，美国通胀很快将达到6％，将其与10年期美债的1.5％的名义利率相应调整，投资者将获得负4％的实际影子收益率（具体趋势请参考美联储的实际影子利率），德银研究员Jim Reid在10月28日发布的一份更新报告显示，目前，美国债券市场有85%不同期限的美债收益率低于当前的通胀率，实际收益率为负值。

这也使得美债资产市场抛盘汹涌和投资者开始减缓购买美债，据路透社在10月30日援引的数据，美国财政部在10月27日和29日举行的两次美债拍卖发行结果不佳（七年期和五年期限的美债拍卖均出现滞销），比如，一支美国财政部拍卖630亿美元10年期国债，得标利率1.157%，投标倍数1.65，预发行交易利率为1.182%，上月投标倍数为2.37，而一周前，10月20日拍卖240亿美元20年期国债的得标利率也为2.1%，不及预期，投标倍数为2.25更是较上月缩小了0.3倍。

11月8日，美国20年-30年国债收益率曲线出现倒挂，这是美国财政部在2020年再度推出20年期国债以来首次出现这种现象。收益率曲线倒挂，会令市场感到“有些紧张”，我们注意到，目前，美债曲线的长端继续倒挂，这是该曲线连续第8天倒挂。

因为从过往经验来看，这或许是美国经济衰退的前兆。因为在过去的50年间，一共发生过6次3个月-10年美债收益率倒挂的情况，美国经济随后均陷入衰退。据路透社在10月31日援引的数据，美国10年期盈亏平衡通胀率达到2.59%，逼近5月高点2.5935%。

这在前债王格罗斯在一周前发布的最新投资展望报告中表示，美债熊市即将到来，他预计10年期美债收益率12个月内回升至3%，因为，美国债务上限预算在2021年底仍存在不确定性，对此，美财长耶伦在10月26日再次表示，12月3日前将继续采取非常措施，以避免触及债务上限。

值得注意的是，如果美国通胀如鲍威尔所警告的那样面临失控，那么，美国债务成本将在高企的通胀数据下被隐形对冲，降低了美国管理债务的负担，这相当于隐形违约。正是这些背景下，一些聪明的国际资金已经提前开始从美国资产市场中转移出来。

桥水创始人达利欧更是对美媒CNBC表示，从美国市场中撤离出来的嗅觉敏感的国际资金料将转向收益更高的新兴市场和资产类别，这在美国进入名义负利率的市场环境下将更加明确，正如CNBC提供的下图数据所示，美国的真实收益率一直在持续下降，最新的市场数据正在反馈这个趋势。

据美国财政部在10月19日最新公布的国际资本流动报告（美债持仓报告会有两个月的延迟惯例），8月份，虽然，私人投资者持有的美债连续第五个月增加（增速有所放缓），但以国家为背景的大型美债机构投资者已经连续4个月抛售美债，全球央行和石油出口国大量抛售美债达209亿美元。

数据显示，日本在8月份增持了96亿美元的美债至1.32万亿美元，持仓量创历史新高，似乎正在接盘，在美国通胀持续大幅攀升的背景下，市场对美联储加快收紧货币政策（缩小购买美债的规模和提前加息）的预期料加深，并使得美债市场承压，因为，美联储一直是美国国债的最大买家。

值得注意的是，中国在8月份大幅度减持了213亿美元的美债，使得持仓量降至1.05万亿美元，创2010年以来的新低值，数据显示，中国在7月增持了63.5亿美债，而自2月以来，其它月份中国均出不同程度地减持美债，数据显示，今年前八个月，除了1月和7月小幅增持外，其它月份均出现不同程度减持，六个月中共持续减持了536亿美元，约合计3420亿人民币的美债（具体数据趋势请参考下图红色区域），是自2016年以来的出现的最大连续抛售幅度。

考虑到美财政部公布的美债持仓报告有两个月的延迟性，然而在对通胀的担忧、美联储减码和美国债务上限问题等推动下，据路透社在10月17日援引美银报告，美国债券投资者已经避开10月底和12月初到期的国库券，因为这些美债会被认为可能延迟兑付，这些资金纷纷涌入在通胀上升情况下会有上佳表现的战略资产和高收益稳定的市场。

据路透社在10月30日援引的消息显示，10月29日，中国国债被正式纳入富时全球国债指数，这也意味着中国债券继纳入彭博巴克莱全球综合指数和摩根大通全球新兴市场政府债券指数后，再次纳入全球三大主流债券指数，这反映了国际投资者对于中国金融持续扩大开放的信心，彰显风向标意义。

对此，富时罗素资深董事在11月3日向路透社透露，因中国国债价值凸显，富时罗素预计将纳入50只中国国债，债券总金额约1.6万亿美元，纳入完成后预计中国国债在该指数中的权重将达到5.97%，位列第五，未来所占权重大概率还会上升，这也意味着万亿美元资金将涌入中国市场。

我们注意到，目前，外国跨国公司正加大在中国金融市场和实体经济的投资额，建立数千家新公司并扩大现有公司，去年在全球外国直接投资量下降近40%的背景下，中国市场的外资投入规模扩大了10%以上达2120亿美元，而2021年以来入境直接投资流入继续加速，第一季度达到980亿美元，几乎是去年同期流入量的三倍。

全球最大资产管理者贝莱德建议投资者在2021年中转向增持人民币计价的证券类资产，尤其是全球整体低配的中国股票。

比如，另一个新消息是，11月15日，北交所正式开市交易，对此，包括摩根士丹利、毕盛资产等部分外资机构也均认为北京证券交易所的正式运营可能会加速外资投资中国市场的风格变化。

贝莱德提供的数据显示，中国债券市场规模超过120万亿元人民币，是全球第二大债券市场，据央行最新数据显示，截至2021年9月末，国际投资者持有中国债券规模达3.9万亿元人民币。

据9月22日发布的《2021年人民币国际化报告》，截至6月末，境外主体持有境内人民币股票、债券、贷款及存款等金融资产金额，合计已破10万亿元，同比增长42.8%，这也意味着有10万亿资金涌入中国市场，有利于全球投资者分享中国经济的发展成果。

同时，全球金融市场也正发生一件意义深远的事，据BWC中文网头条号团队多篇持续报道统计，目前包括德国、罗马尼亚，比利时、匈牙利、俄罗斯、意大利、委内瑞拉、荷兰、法国、澳大利亚、斯洛伐克、奥地利及瑞士等13国已完成或宣布计划要运回存在美联储或英格兰银行等多地的黄金。

紧接着，据俄媒RT称，波兰央行在二周前又再次宣布已经在安排计划将存在美国的123吨黄金运回，而在一年前，该国已经进行了一项绝密行动，把8000根金条从美联储和英格兰银行等海外金库运回，这也意味着，波兰成为第14个将全部运回海外黄金的国家。

波兰央行曾于2019 年在伦敦购买100吨黄金，然后迅速将黄金运回华沙，震惊了黄金市场，该银行在10月30日再次确认现在正计划在2022年再次购买100 吨黄金，并计划将存在美国等海外金库中的126吨黄金运回国内，一周前，波兰央行行长Adam Glapiński在华沙举行的国会经济会议之前接受了波兰当地媒体杂志Strefa Biznesu的特别采访时证实了这一消息，这是该事情的最新进展。（完）