玩转可转债全集「一张可转债」

可转债的四道防线

在熊市里，可转债同样会下跌，特别是从牛市回到熊市的过程中，跌幅还很大不过一旦跌到一定程度，可转债的债性就开始凸显。这时候起作用的有四道防线

第一道防线：保本价格

可转债是到期还本付息的债券，虽然票息没有那么高，时间又长，但是只要最后不违约（之前说过了违约概率不大），到期一定能够拿回本息，这个本息之和就是可转债的保本价格。这里以通鼎转债为例，它的面值是100元，票面利率:第一年0.80%、第二年1.00%、第三年1.30%、第四年1.60%、第五年2.00%,第六年2.50%。如果到期以后没有转股,发行人会对最后一期利息进行补偿，补到10%（含第六年的利息2.5%），即最后一年到期能拿回110元。如果站在刚发行时点看，到期一共能够拿回的金额有0.8 1.0 1.3 1.6 2.0 110=116.7(元)。这个价格就是站在第一年度看通鼎转债的到期保本价。如果到了第二年，首年利息0.8元付掉以后,到期保本价就变成115.9元,以此类推。

在不同年份，只要可转债的价格跌到保本价之下，届时买入并持有到期，大概率是不会亏钱的，只不过这个“持有到期”到底是多久，需要根据买人时点和可转债的到期时点来算一下剩余期限。

有一点需要提醒的是，个人投资者持有可转债获得的票息收益要交20%的利息税，但是法人机构投资则不需要交。所以个人投资者如果打算在利息发放期间仍旧持有转债，那么在计算到期保本价的时候需要把利息部分打八折计算。还有一种操作就是在利息发放前把转债在二级市场卖出（转债按全价交易，价格中包含利息），在利息发放后再买回来，这是一种“避税操作”，相当于投资者用比含利息的全价稍微低一点儿的价格卖给了机构投资者,让后者去“吃”票息收入(不交税）。在这个过程中，没有人交税，省下来的钱一部分个人投资者“吃”掉了(高卖低买的差价），一部分机构投资者拿走了。当然，一卖一买需承担期间正股带来的波动风险。不过，上市前几年，由于利息很低，合理避税的意义不大。像我的投资金额也很小，就不用这么麻烦的操作了[捂脸]。

第二道防线：回售价格

很多可转债都有回售条款，大致意思是如果可转债对应的股价跌到转股价以下某个位置持续一定的时间，投资者可以把可转债以某个约定的价格卖回给发行人，这个约定价格通常是固定价格或者100元＋当期利息,大概10×元。这种情况一般发生在熊市深入期,很多可转债对应的正股股价不给力，投资人眼看转股无望，有可能会选择回售。所以这个回售价格也是对投资人的一个保护。例如通鼎转债有条款规定:“发行人股票在最后两个计息年度任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按债券面值的103%（含当期利息）的价格回售给发行人。”

这个回售价103 元（面值100元 ×103%）就是第二道防线。如果可转债的价格跌到103元以下，也可以认为是进入保本区间了，而且这个回售的权利是一旦条件触发就可以执行的，不需要等到持有到期，极大缩短了保本的时间。

不过有很多可转债是没有这种赎回条款的，主要是一些大公司发行的转债，例如中行转债、工行转债等，投资者要注意。谁让人家信用好呢。

第三道防线:面值100元

这道防线主要是心理防线。因为无论是到期保本价还是回售价，都需要投资者查一查条款才能知道，而100元面值这个价格，任何人只要看到跌破了，就必然会认为该转债已经进入保本区间。所以这是一个非常重要的心理关口，可转债大面积跌破100元，也被认为是黄金配置时期的到来，这主要发生在在熊市深度期。注意：100元以下的可转债，且买且珍惜。

第四道 防线（终极防线）债底

可转债的价格在下跌过程中最终会趋近于债底，到这个位置就基本稳住了。什么是债底？字面意思就是，可转债价格跌到此处就不会再跌了，到底了。那这个底到底在哪呢？它由很多因素影响，还需要用复杂的公式计算，这个我没学会，不过老师们给统计出来了，看已经退市的可转债，期间最低价大多在85-100元之间，所以如果遇到80-90元之间的可转债，公司质地不错的话，一定要好好珍惜。我在21年8、9月份左右，投资了几个90-93元左右的可转债，一共投资了1万元，一个月内涨了14%多，没有卖，当时想等到30%再卖，结果后来又跌，到10月份因为有想要投资的股票，就在收益4%左右卖了。卖完之后一个月内就涨了不少，非常心痛。这就是我的一次小小的可转债摊大饼的操作，但没有定好卖出的标准，又不能坚持持有，就不能得到相应的收益。后面我会分享可转债摊大饼怎么操作，以达到每月都有收益，年收益累计下来就相当可观了。