疫情期间美国国债「中国2021年持有的美债还有多少」

受新冠疫情冲击严重的企业发行的债券在过去一年强势上涨，回馈了那些当初赌这些公司会活下来的投资者。

一些受新冠冲击最严重的企业发行的债券已在过去一年强势上涨，回馈了那些当初愿意赌这些公司会活下来的投资者。

邮轮运营商嘉年华公司(Carnival Corporation)是一个典型案例。一年前，嘉年华以其邮轮为抵押，向投资者借款40亿美元，票面利率为11.5%。随着这些债券的价格飙升，现在其收益率已跌至4%以下。

嘉年华还在烧钱，每月要烧掉6亿美元。美国仍未解除邮轮禁航令，这些作为债券抵押品的邮轮仍停泊在码头。但随着经济复苏的前景开始明朗，这些债券的买家，以及连锁影院和航空公司债券的买家，都在过去12个月收获巨额回报。

“这让人震惊，”资产管理公司Capital Group的投资组合经理香农•沃德(Shannon Ward)表示，“去年4月，人们对这些公司要如何挺过疫情存在诸多疑问。要在这样的不确定形势中发行债券，你不得不提供高昂的票面利率……那是一段非常艰难的时期。”根据监管机构近期披露的信息，Capital Group投资了当时发行的多只债券，并且拥有近10%的嘉年华债券。

根据洲际交易所数据服务(ICE Data Services)编制的指数，截至今年3月的12个月中，评级低于投资级债券的美国高收益债券为投资者带来了逾23%的回报，填平去年市场抛售造成的严重损失后还有剩余。

据德意志银行(Deutsche Bank)分析师表示，12个月滚动回报率超过了20%，这在高收益债券市场历史上仅有三次。另外两次分别是在2008年全球金融危机之后和世纪之交的互联网泡沫破裂之后。

投资者和分析师指出，美联储(Federal Reserve)历史性的干预促成了这次反弹。美联储在2020年3月23日宣布将通过购买公司债券来支持市场，这一举措史无前例。

随着债券价格在去年开始反弹，拥有肯德基(KFC)和塔可贝尔(Taco Bell)等品牌的餐饮集团百胜(Yum Brands)打破了三周的高收益债券发售空档，以7.75%的票面利率筹得6亿美元。

该集团当时是、现在也仍是高收益债券市场上评级较高的发行方之一，但它旗下餐馆的关门潮迫使它寻求紧急融资。

目前，面值1美元的百胜债券交易价为110美分。

评级较高的投资级公司已经开始利用投资者需求和较低的借贷成本，对去年发行的债券进行再融资。

Kohl's本周发行的债券票面利率为3.4%，所筹资金将用于赎回去年4月以9.5%的利息发行的6亿美元债券。这笔在危机时期发行的债券的交易价格已上升到1美元面值卖130美分，收益率低于2%。

连锁百货公司诺德斯特龙(Nordstrom)上周也采取了类似举措，筹资6.75亿美元以赎回去年4月份发行的债券。

据洲际交易所数据服务编制的一项指数显示，总共有逾6万亿美元的投资级债务——占未偿债务的80%以上——在以高于面值的价格交易。在1.5万亿美元的美国高收益债券市场，这一比例只略微低一点，为未偿债券的79%。

“这是一个显著的转变。”联博(AllianceBernstein)美国高收益债券业务主管威廉•史密斯(William Smith)表示，该基金管理公司持有约3.6%的百胜债券，“央行和政界人士所做的就是压缩周期。我们经历了前所未有的经济停滞，这是我们所见过的最严重的衰退之一，而现在我们已经复苏了。”

一些人仍然呼吁谨慎行事。

去年以来的融资狂潮扩大了企业的未偿债务池，增加了未来的再融资需求，并推高了杠杆。

对经济前景的乐观情绪也拉低了企业借贷成本，美国公司债券与美国国债的收益率差处于历史低点。这意味着，随着通胀的力量站稳脚跟，市场很容易受到利率上升的影响。今年，投资级债券市场遭遇了有记录以来最糟糕的开局之一，高收益债券市场的回报也开始面临压力。

投资者警告称，鉴于市场中存在如此多的看好预期，预期受挫的风险——这会转化为价格下跌——很大。

史密斯说：“现在的问题是，财政刺激带来的兴奋情绪消退之后会发生什么？”