流动性收紧 债市「企业流动性紧张」

12月15日有部分公募基金惨遭强行赎回，机构惊呼“债灾”来临；央行流动性调控或将平滑操作，避免过度的流动性风险造成信用风险

在金融去杠杆的大背景下，银行间市场流动性紧张持续，债市更是哀嚎一片。

截至12月15日下午5点，人行大额交易系统按惯例已经关闭，但还有机构未平头寸。据财新记者了解，这样的情况已持续多日，但今日更为严重。在下午4点45分，还有机构人士因某大型货币基金冲量而满市场找钱。

“今天（指15日）真的是债灾。”一位大型公募基金人士对财新记者直接指出，12月15日的债市情况比14日还要严重，“短端市场利率上行太严重，估计估值高了100个基点，昨天的负偏离（指基金资产组合的实际价值低于账面价值）还是中等的中小风险，今天就成了真正的风险。”据其预测，截至12月15日晚收市，大多数基金收益都会变负。

当日早盘国债期货跌停时，平安证券固定收益部执行总经理石磊在其实名微博上指出，去年股灾已经在债市重演，滚动收益率的偏离度与当时股灾时的数据类似。近年来，“资产荒”下大量委外资金通过公募基金涌入债市，加杠杆效应明显，现在“债牛”见顶，去杠杆下恐形成资金踩踏。

多位机构人士对财新记者表示，市场流动性较前日更紧，连价格偏低、流动性较好的NCD（同业存单），机构都没钱买。由于大多数银行收紧了对非银金融机构的拆出资金，多位公募基金资金部人士在市场上到处找钱。“有机构强行赎回，简直是落井下石。”前述基金人士无奈道。

资金紧张的原因，既有年末资金偏紧的常规因素，也有美联储加息略符合预期的外因。银行于每月15日需缴纳存款准备金，及应对中下旬的缴税，据财新记者了解，工行、邮储等银行确实赎回部分基金。不过，直接原因还在于，12月14日债市曝出的国海证券假章大案，由此牵出华龙证券、五矿证券等多家机构的利率债违约问题。

一位接近央行人士认为，近期利率走高，跟年末和春节前的季节关口有关，也与资本流出带来的流动性紧缩效应有关，有些金融机构没有太充分准备，加之风险事件冲击，导致市场情绪脆弱，出现短期资金融不到的短期流动性紧张。

流动性调控层面，他认为，还是应尽可能平滑操作，避免过度的流动性风险造成信用风险。12月15日，央行公开市场操作净投放1450亿元。

值得注意的是，财新记者确认，央行通过窗口指导建议银行拆出长期资金给非银机构。有银行人士表示，央行传递的消息是，第一，早盘国债期货跌停，非银机构融资困难，近期商业银行对非银机构的资金融出持续收缩，在一定程度上造成近期债券市场的非理性波动；第二，央行将通过公开市场操作保证银行流动性需求；第三，为维护市场稳定，一级交易商不要主动收缩对非银机构的正常融资规模。■

（记者韩祎对此文亦有贡献）

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