对CY15的全球肥料价格的低国际食品价格：ICRA.

尽管在某些地区干旱，但P＆K销售销售量增长;尿素量缩小：7M FY15在P＆K肥料销售的健康增长的7米下，肥料的整体销量同比增长3％至29.54毫米（符合ICRA研究的估计，P＆K的15-20％增长率为15-20％增长卷）至13.3 mmt。P＆K销售增长已经受到比较较低的库存水平vis-A-Vis往年和低基础影响。Q2 FY15期间进口量拾取，导致进口量的P＆K肥料跳跃21％。随着较低的开放库存和健康销售量，系统库存水平截至14末的3年低点。尽管北部和西北部作物皮带哈里亚纳，旁遮普，北部和东议员和安得拉邦和马哈拉施特地区，销售增长是销售增长。季风在很大程度上是正常的，虽然延迟了该国大多数其他地区。另一方面，在2015财年至16.24 mmt中，尿素销售额下降了7％。然而，ICRA研究指出，尿素销售量几乎相当于2013财年期间相应时期所见的卷，这意味着FY14有点像差距，销售仍处于正常水平。尿素销售量的收缩亦已在Q2 FY15期间的植物植物厂较低的进口和有限利用。此外，尿素销售也见证了一些压力，因为公司在农民之间创造意识，以限制NPK营养利用率的扭曲。由于某些植物的运作问题和较低的进口，该国的某些地区已报告尿素短缺。ICRA研究估计，整体肥料销售量应在2015财年的同比增长3-7％，尿素销售量预计将下降3-5％，预计将增长15-20％.Low国际食品价格。对

CY15的全球化肥价格权衡：最近几个月全球尿素价格保持相对稳定。交易活动仍然静音，价格继续保持〜325美元/吨（2013财年的平均385美元/吨）。由于煤炭价格低，中国估计不断占据其大量剩余产量的全球尿素市场，尽管中国的尿素出口在YTD CY14期间显着低。另一方面，预计低能源价格将导致在具有低成本天然气的地区（如美国，中东和俄罗斯）的地区进行新植物的调试。鉴于这些因素，预计尿素价格将继续在中期保持低（楼层300 / MT水平的地板），禁止偶尔尖峰。同样，DAP和MOP国际价格继续保持静音，主要是由于低食品价格以及印度等主要市场的需求。然而，对印度供应的磷酸价格（在2015财年和第三季度，第15季度）和DAP价格上的含量大幅增加。虽然较低的全球化肥价格导致全球营养利用的经济性，但全球食品价格低的剩余生产和前景可能会对全球化肥价格重量，至少在H1 CY15中。ICRA Research认为，在近期，全球化肥价格和原材料将继续存在压力。在近期接受区域需求和中期食品价格的改善将是全球化肥和原材料价格上涨的关键决定因素。对印度肥

料产业的影响力升值的影响比预期的影响rangarajan委员会公式：印度政府（GOI）从2014年11月1日的4.2 / MMBTU（NCV基础）修订了国内燃气价格至5.6美元/ MMBTU（NCV基础）。虽然煤气价格的增加是肥料行业的负面，但由于距离Rangarajan委员会的建议，储气价格的增加越来越低，而不是预期的产业会显着降低。尿素行业的补贴问题将增加〜卢比。430亿（以卢比的货币汇率。按照ICRA研究估计数（反对〜卢比，60美元）。提前1310亿美元）。燃气价格增加会影响因素基于IPP的尿素容量的盈利能力，并且使用国内天然气生产的硝基磷酸盐（NB）下的非尿素肥料（如硝基磷酸酯），尽管较低。通过综合肥料 - 化学品复合物制造的化学品也可能面临盈利能力下降，因为生产成本将增加，而其价格一般受到这些化学品的国际价格的推动。此外，由于燃气购买合同以美元计价，卢比的弱化会增加INR购买价格。然而，燃气价格上涨将提高石油和天然气生产商勘探的可行性，这可能导致国内天然气产量的增加在中期长期内。在YTD FY15

期间，Subsidy Flow已经标准化：对于FY15，Goi已经增加了尿素的补贴分配。1000亿（卢比的总补贴分配）7.30亿）鉴于预期的天然气价格上涨，其中仅〜卢比。估计从11月14日起适用的天然气成本提高需要180亿亿卢比。剩余金额将用于清除肥料行业的出色会费。此外，GOI还批准了卢比的特殊银行安排。为行业为1450亿。这些措施反映出，新政府正在寻求降低肥料行业补贴支付延误，这对产业来说是一个积极的态度。

在尼斯利尼亚政策中增加了新项目的营销风险; 11个实体已申请新项目：Goi，2014年10月，向新投资政策2012（NIP-2012）向尿素通报修正案。该修正案旨在鼓励严肃的参与者参与绿地/布朗菲尔德尿素项目的申请，同时将GOI远离法律义务，以便在原文中暗示的保障答复条款下提供了对整个尿素产量的补贴政策。ICRA Research认为，由于GOI将增加投资者的风险随着GOI将灵活地减少新工厂的尿素采购并通过进口的要求，如果国际价格大幅低于这些新工厂的实现，因此节约补贴。修订的政策还要求项目支持者提供卢比的银行担保（BG）。每个项目300亿卢比，尽管PSU免于提供BG。ICRA Research认为，国内燃气可用性和定价量已成为最重要的职位发布修订的政策通知，并可能确定新项目的回报和债务维修能力，鉴于进口尿素删除的流动释放的灵活性“保证回购”条款。与之前的估计数预计尿素IPP预计在中长期内继续保持相对较低的水平，返回也可能会在一定程度上下降。然而，该行业认为，鉴于预计只有有限数量的项目将获得批准，将由GOI处理项目支持者的利益。与在原始政策通知时收到的十五个建议相比，11名球员申请了新项目。虽然提案数量下降，但数量仍然很大。DOF现在必须通过招标或通过基于所拟议项目的技术和财务参数来消除新项目来设计一种方法。预计，可以获得燃气运输网络，公用事业和其他相关基础设施和/或更好地准备的玩家，以便继续提出的项目或获得合理的瓦斯（尽管大多数球员不太可能对此有利后部的前线并将不得不在很大程度上取决于进口的R-LNG）将有一个优势在其他玩家上。批准项目的确切机制将仍然可以看到，并可能进一步推迟投资。ICRA Research预计Goi因天然气可用性限制而批准少数植物（3-4人数），由于尿素价格尿素价格上升的低迷尿素价格和需求毁灭前景是升级

的。系统清单和稳定运行环境的规范化;在未来1 - 2年的改革确定行业的方向：肥料行业的表

现预计在2015财年期间提高，主要是由于系统库存的正常化，尽管干旱的主要部分，合理的季风。某些地区和稳定的操作环境，期望新政府的改革，稳定的货币汇率和适度的肥料价格和关键投入。此外，该行业的现金流量问题预计将在一定程度上放松，因为在ytd 2015年期间有所缓解，Goi批准了该行业的特殊银行安排。低于预期的瓦斯价格增加也是国内肥料行业的呼吸器，因为它将导致营运资本堵塞以补贴的形式增加。然而，（磷酸盐和磷酸盐（P＆K）肥料）P＆K制造商的气体可用性问题仍然是如何看待GOI如何解决前进的问题。在投资方面，随着GOI清除新肥料项目的通知，经修正的NIP-2012和预期在近期最终确定的批准，有限数量的项目（3-4）可能会出现未来五年。在改革方面，政府正在致力于一项全面的肥料政策，预计将在近期期间涉及肥料行业的若干方面，尤其是尿素定价的部门的改革。化肥部门的改革将决定行业将在中长期移动的方向。改善土壤健康和优化营养消费的措施，从而提高各种作物的产量应是基于哪种界的基本主题，以确保国家的长期粮食安全.ICRA

研究