从翻倍到“仙股”，业绩下滑又碰“黑天鹅”，润歌互动未来在哪？

2022年10月17日上市时,润歌互动(02422.HK)人气高涨,上市不久即翻倍,然而谁能想到,那也是该公司仅有的高光时刻。如今上市仅一年,润歌互动的股价距离高点已下跌近九成,彻底沦为“仙股”。是什么因素让其股价大起大落?

上市1年就供股,中小股东利益无法得到保障

11月3日,润歌互动发布公告称,将按“2供1”(每持有2股旧股便有权供1股新股)的比例进行供股(配股)。公告表示,公司将透过供股方式按每股供股股份0.2港元的认购价向合格股东发行最多5亿股供股股份,以筹集最多约1亿港元(扣除开支前)。

截至11月6日收盘,该股收盘价为0.37港元,该供股价格折让幅度接近50%。此外,上市刚满一年,公司就选择立即供股融资,即使在港股这种充满“老千股”的市场也是比较少见,投资者对公司此举均表示担忧。一方面,今年中报显示,公司盈利能力下降且对未来预期弱,管理、经营可能出现了一定问题;另一方面,供股一旦开展,中小股东的股权进一步被稀释,股东权益无法得到保障。从经验判断,供股公司股价未来很难有持续上涨行情,仅仅是大股东“收割”中小股东的一种游戏。

“黑天鹅”突降,踩雷中融信托

信托产品曾一度被市场认为是“刚性”兑付,很难暴雷,中融信托又是行业的佼佼者,更有保障,然而“黑天鹅”突然降落。

9月15日晚间,中融信托发布公告称,受内、外部多重因素影响,公司部分信托产品无法按期兑付。为提升公司经营管理效能,经股东会授权、董事会审议通过,公司与建信信托有限责任公司、中信信托有限责任公司签订了《委托管理服务协议》,聘请上述两家公司为其经营管理提供专业服务。

目前,中融信托的停兑风波正在持续发酵,润歌互动就是受影响的公司之一。据公司此前发布的信息,润歌互动已于2023年7月20日认购中融信托提供的合计投资总额为人民币1000万元的金融产品,该产品到期日为10月19日。当时公司也进行了风险提示称:“该等金融产品如本息无法全部兑付将会对集团的财务状况造成一定不利影响”。如今看来,一语成谶。

从今年中报来看,上半年润歌互动拥有人应占年内溢利为1147.9万元,经调整纯利为1087.2万元,若上述投资的信托产品无法收回全部本息,相当于上半年公司“没盈利”。

主营业务存在不确定性,公司未来预期弱

“黑天鹅”事件可以解释股价一时的下跌,但润歌互动自去年11月股价高点后,一直呈下跌趋势,归根到底是基本面问题。

资料显示,润歌互动是在国内运营的营销服务提供商。从收入结构看,分为两大板块:营销及推广服务、IT解决方案服务。其中,营销及推广服务为公司主要收入来源,截至2023年6月,占总收益比重近八成(79.8%)。

从公司公布的2023年中报来看,今年上半年公司收入同比下降36.5%,主要因为营销及推广服务板块以及来自IT解决方案服务的收益都有所下降,其中前者是主因。

细究原因,上半年公司营销及推广服务板块收入下降,主要由于广告投放服务收入减少所致。润歌互动解释称,这主要受到国内消费市场不确定性的负面影响,导致客户营销预算减少,广告整体投放水平下降。

值得一提的是,截至今年6月,公司广告分发服务的客户数只有4名,数量偏少。在行业存在不确定性以及客户数偏少的客观情况下,公司对未来的业绩预期持悲观态度,其在财报中表示,“随着行业竞争加剧,本集团的盈利能力受到一定程度的负面影响。”这一趋势表明,公司正在失去市场份额,并丧失了原有的客户信任。公司应重新审视其广告业务战略以寻求复苏并采取一定措施来稳定股价和恢复投资者信心。