北京和众汇富：当前位置，底部的顶部
一、新闻与盘面
周三两市3000多只上涨，中位数0.48%，赚钱效应还可以，不过上涨板块多是反弹的计算机、半导体和中字头，如果这个方向没有持仓，那么账户多半很一般。我觉得AI短期看是个高位震荡，接下来调整的概率较大，但从全年的角度看，无疑是最重要的一条主线，行情肯定没走完。
新闻方面，感觉马克龙有句话讲的不错：“中法两国有着相同的脾气，因为咱们互相尊重，不教对方做事，不对别人家的事情指手画脚，咱们了解双方的差异，用尊重和友善解决问题……”
所以对于务实派，我们给予了超高规格的接待，十足的尊重，中法友谊万岁。只要咱们专心把自己的事情搞好，各方自然愿意来和我们合作，大家一起做大蛋糕，才是更大的“道”。
腾讯的大股东继续减持：2022.9.8-2023.4.12减持了2%，约1.92亿股；2023年4.12日再转移1%至中央结算系统，预计减持时间4个月。上次减持，引发股价出现了一波急跌，从280跌到了180。当时的大背景是外资对国内疫情很绝望，现在应该会很好多。从业务看，腾讯算是大厂里看点比较多的，而且逻辑上也是比较受益这一轮AI产业趋势的。
其实还有一条暗线在今年上半年走的一直很强，就是巴菲特新进重仓的原油等上游资源板块。看看中石化，已经创了7年新高了。我反复折腾买了点中海油，发现还不如一直拿着省事。之前聊过石油的逻辑，行情应该也没走完，大家感兴趣可以配置一些。
AI反弹的不错，咱们就凑热闹多聊聊，也就是题目所说的，当前是底部的顶部。
二、AI
AI经历去年11月以来的大幅上涨，尤其是今年3月下旬以来的加速上行后，当前拥挤度已升至历史高位。同时，从成交占比来看，近期TMT板块成交占比突破50%，也再创历史新高。
虽然短期成交占比的新高并不意味着行情的彻底终结，反而是中长期主线地位的确认。然而从短期维度，快速放量后行情往往也需要一段时间来消化、整固。
3月底以来，TMT板块在前期超额收益显著的情况下进一步加速上行，拥挤度再次抬升，叠加季报期相对看重业绩，共同带动近期市场开始向股价仍处于低位、且业绩改善预期较强的板块做均衡，例如医药、地产链等板块近期均有表现。
参考历史经验，广义拥挤度处于抬升趋势时，短期的情绪过热，更多会通过震荡、扩散来消化，往往不会造成行情的终结或系统性调整。而当板块的广义拥挤度达到高点（接近100%分位时），则对下行风险更为敏感，更易出现大幅调整甚至行情终结。
计算机作为AI方向的核心板块，过去10年出现过两轮大级别的加仓周期。2018~2019年的行情主线是云计算、安可、信创，公募仓位从3.4%抬升到8.6%。而2013~2015年“互联网+”则是一轮来自智能手机、4G、移动互联等上游设备、中游运营、下游应用全产业链共振驱动的超级周期，公募仓位最高达到20%。
本轮计算机板块从信创开启演绎，在数字中国的政策加持以及全球新一轮创新周期共振下，从信创向人工智能、金融科技、乃至传媒、运营商等全TMT板块轮动共振，从行情级别和空间上应当超过2018~2019年。
从公募持仓看，目前计算机仍在低位，去年四季度仅有4.27%。即便考虑一季报机构的加仓，当前计算机板块较过去两轮行情仍有较大加仓空间。
年初以来，大家还有印象的话，市场轮动的超级快，一度进入“电风扇”式快速轮动的状态，核心原因在于市场对经济复苏强度和政策放松力度存在重大分歧。而3月以来，市场之所以向TMT等方向主线聚焦，一个重要原因是随着“两会”召开以及1、2月经济数据公布，市场对经济和政策预期的分歧逐渐弥合、共识逐渐形成——即经济温和复苏，政策相对宽松但没有大力刺激的迹象，因此只能在产业驱动和政策引领下面向未来找机会，AI正好符合这个特点。
而且AI是全球的产业趋势，另一个热门赛道---中特估，只是在国内演绎，力度并不相同。
现在AI的能力，网上有人做了个对比测试，还挺有意思，选取了4家的产品，分别是阿里通义千问，百度文心一言、chatGPT（GPT3.5）以及New bing（GPT4+搜索）。以下是测评具体过程，每题中最优秀的答案以蓝色加粗标出：
问题1. 为什么爸妈结婚没有叫我参加婚礼？
从回答来看，通义千问和文心一言都识别出了这一问题中的逻辑悖论，给出了较合理的答案。相比之下，ChatGPT和New Bing则没有理解题意，给出的答案是错误的。
问题2. 如果父母以后的钱都是留给我的，那我是不是能认为，他们现在正在花我的钱？
本题为逻辑问题，同时掺杂一定的道德标准测试成分。从回答来看，四个模型回答都是合理的，其中New bing的回答相对最通顺、最有人情味。国产大模型中，通义千问的回答相比文心一言更优，主要由于文心一言的回答“父母留给子女的钱，属于父母的财产，与子女没有关系，子女没有使用父母财产的权利。”与现实情况一定程度相悖。
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