北京和众汇富：历史4%的低估值，妥妥的捡钱

一、新闻与盘面

周三市场全天成交额9800亿，虽然不到万亿，但依然是近期比较大的。这么大的成交量出来，热门板块自然会吸纳不少。不过AI这么火热，慢慢的利空消息也就出来了。最引人关注的就是马斯克和1000多名科学家联手写了一封信，要求在GPT4.0之后暂停大规模AI模型训练6个月。理由是AI发展太快，担心人类跟不上，说不定会出现以前只有在科幻小说里才发生的场景，例如，AI出现自主意识、控制人类等等。

AI板块内部已经有了分化，一部分有业绩的，再分化后可能还会再卷土重来；一部分纯炒作的，大概率会创出几年来的大顶。面对这种行情，别眼热，别冲动，最好的方案就是边打边撤，别老想着卖在最高点。

但很明显，数字经济会是今年重要的主线，这才走了2个月，对比之前一整年的有锂走遍天下，这行情应该才是初期，没上车的也不要急，耐心等待下一波，看看哪些个股最终能真正受益。

不过AI的火热，捎带着把芯片也带上去了，这就是主线板块的威力，当然芯片也和咱们部长与ASML的CEO会面有关。之前我高抛了华创，想等着这波下跌企稳后再接回来，没想到直接一个接近涨停，还是想的太多了，对于投资来说，模糊的正确，远比精确的错误更有用。

二、板块估值

创业板目前滚动PE在35倍，处在近十年的4%的分位点，也是就过去十年96%的时候，创业板都比现在的估值要高一些。

创业板目前大的权重行业是锂电、医疗、光伏、信息技术等，目前一致预期是23年创业板整体营收增速达到30%左右。如果能实现，创业板基本就到了历史最低估值的30倍。

从行业的整体增速来看，锂电池可能到不了30%，但储能增速远高于30%，医疗行业的增速在20%~30%之间，光伏也能接近30%左右，信息技术因为是数字经济和AI双加成，估值全靠想象。

所以，以创业板为代表的成长股，拉长一到两年的时间看，当前位置的胜率是非常高的。具体到盘面上，最近也是上证调整，创业板开始反弹，接下来我们更多是看好创业板、或者说是成长股的这轮反弹。

至于年初炒作的中特估，很多是跟经济关联度高的传统行业，宏观经济的弱复苏，就意味着增长压力不低。目前看下来，中特估和AI有类似之处，都是有政策支持、筹码结构都很好。但很显然，AI有产业趋势，而中特估更多还是讲低估值和分红的逻辑，所以一旦涨幅大了，估值优势和分红率也就没了。一季报业绩最好的就该还是新能源，原本中特估见顶后，新能源就是反弹窗口，结果人工智能产业有突破，导致反弹推迟了。如果短期TMT有所盘整，那么新能源还会有一些反弹空间。

三、新能源

比亚迪的年报显示，2022年实现营业收入4240.61亿元，同比增长96.20%；净利润166.22亿元，同比增长445.86%；扣非净利润156.38亿元，同比增长1146.42%，符合预期。

22年公司新能源汽车销量达到180.2万辆，同比增长150%，国内市占率达到27%，同比增长接近10%，其中纯电动和插电混动占比各自约为50%。汽车业务毛利率达到20.39%，同比提升3.69%，主要得益于公司在22年1月和3月两次显著的价格调整，成本压力有所缓解。从盈利能力来看22年公司单车净利润接近8000元，其中从Q1到Q4呈现逐季环比改善趋势，Q4单车净利润超过1万吨。

预计23年销量达300万辆，继续保持高增长态势，实现归母净利润超300亿元。王传福表示一季度比亚迪的销售量仍会增长80%以上。3月都快过完了，公司肯定是有了数据支撑才敢这么吹，所以有一个微小的反弹。

行业方面，2020-2022年，国内新能源车销量分别是137/330/680万辆，渗透率分别是5.4%/13.4%/27.6%，连续2年翻倍增长。到了今年，销量预计850-950万辆，渗透率预计40-45%，增速下降到30-40%。

同时，自主品牌的份额在不断提升，并且趋势还在不断延续，尤其是这次燃油车去库存，自主品牌库存剩余远低于合资品牌，燃油车降价也很难挡住电动化进程。

去年受上游涨价影响，中下游利润率下降的很厉害，以宁德为例，2022年毛利率降到20%。今年碳酸锂价格已经从50万/吨回落到25-28万/吨，离宁德时代说的那个20万价格已经很近了，下游降价也暂时告一段落，预计盈利能力会慢慢见底。

便宜就是王道，整个板块的估值已经接近前期底部，龙头估值基本在20-30倍之间，也就是个普通制造业的水平。现在的新能源车，肯定回不到2020-2021年那个风光无限的时候了，但大浪淘沙，好公司的护城河会逐步加深，因此在低估值时布局，长期看仍然有希望赚到业绩增长的钱。

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