2020年 债券基金该如何配 「2020年买什么债券基金比较好」

2019年已经离我们远去，上证综指与创业板指年度收益率分别以22.30%和43.79%收官，可以说是牛气冲天了。在全部A股3759家上市公司中，年内取得正收益的个股数量为2812只，占比74.81%。

如果说选股的难度相对较大，而您配置了基金，那2019，就更大概率是收获满满的一年了。单从基金的赚钱效应来看，年内亏钱的基金仅有42只。以下为各类型基金指数在2018和2019的单年度表现。

（来源：Wind）

而相比来看，在18年曾几乎跑赢全球大类资产的中国债券表现却并不是那么耀眼了。截至12月31日，除带有股性的中证转债指数外，其他各大债券指数累计涨幅均落后于2018年表现，具体如下。

（来源：Wind）

相信投资的小伙伴们都已经在规划和实践今年的策略了。那么2020年的债券市场怎么看？我们又该怎样配置债券基金呢？一起来给2020开个“好投”。

2020年伊始，资本市场就不断送来大礼包。新年第一天，央行宣布降准0.5个百分点，此次降准为全面降准，释放长期资金约8000多亿元；12月制造业PMI为50.2%，与上月持平，连续两个月位于荣枯线以上，制造业延续上月扩张态势；特朗普也“官宣”了中美达成第一阶段经贸协议，稍后他将前往北京，开始第二阶段协议的谈判。

政策新空间打开使得市场风险偏好持续回暖，经济预期从悲观转向中性偏乐观，不过冷静下来，梳理一下2020年我们将面对的宏观和债券投资大环境，大致可以概括为：

1、全球经济仍然处于“低增长、低利率、低通胀”的大环境下，中国经济总量增速“兵乓球下台阶”的过程还没有结束，“低增长”的预期没有变化。

2、年内CPI从高位逐步回落，流动性宽松还在延续。不大水漫灌，不发生系统性风险，促进信用分层、打破刚性兑付。

3、中美之间的遏制与竞争，将是长期的博弈过程。

4、判断经济仍以地产和财政为两条主线，部分机构预测2020年地产销售将进入负增长时代；财政政策仍维持积极，但不太可能明显超预期。

5、国内债市相对全球仍有吸引力，但中期实体流动性的改善强于债市流动性，低利率环境下债券品种波动或加大，监管和通胀的扰动加大。

6、流动性分化和分层难以缓解，局部信用风险加大。

综合经济面、政策面、流动性、市场供需、投资者情绪和不确定性事件等等方面，市场预期为全年利率向下的方向是确定的，但是空间较为有限。未来一年可保持谨慎乐观。

再对应至我们的个人资产配置，葩姐有几条建议：

1、坚守强调再多也不为过的配置理念，把固收类投资作为自己资产配置的重要一环，综合运用债券、债券基金、货币基金、银行理财等方式多元化自己的投资组合，分散投资风险，减少投资组合的波动性，是组合收益趋于稳定。

早在1991年，Brinson, Hood&Beebower测算1977年至1987年美国前82家退休基金投资获利因素时就已经发现，投资获利约91%归功于资产配置。

2、新年降准会导致流动性进一步宽松，货币基金收益率对市场利率变化向来敏感，预计货币基金收益率会加速下降。除去对流动性非常高的资产，可考虑用短债基金甚至中长期纯债基金去替代货基，以搏取更高的收益率。

选一只纯债基金，来告别通胀焦虑

3、据中金公司，地产和财政放缓背景下，2020年的工业品供给总体仍处于过剩状态，从而可能在2020年二季度重新动PPI二次探底，加上CPI也是高位逐步回落，预计货币政策在二季度及之后逐步具备放松空间，并带动利率水平下行。预计2020年债市的更大机会可能出现在下半年。

对于利率债投资者来说，可选择逐步入场。

4、政策端稳、流动性较为宽松、风险偏好提升，目前机构对权益类市场的看法偏乐观，既想获取固定收益市场相对稳健的收益，又一定程度上能够打开自己风险敞口接受一定波动的投资者，可以适当加大二级债基、可转债基金或者偏债混合型基金的投资比例。

二级债基选“基”指南

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5、债市的信用分化仍然明显，严控信用风险仍是债券投资的头号准则。华南某公募基金固定收益投资人士指出，宽松的货币环境对中低等级融资人惠及程度有限，机构对于信用风险更加谨慎，精细择券，严控信用风险。

对于债券基金投资者来说，问题简化了不少，但在选择基金及基金管理人时，仍然要保持谨慎，通过规模、历史业绩、投资风格、风险研究及管理团队等维度来综合判断基金管理人的风险管控能力。