为什么债基的净值会跌呢「债券基金净值下跌」

各位朋友们大家好啊。上期我们讲解了关于债券型基金（之后简称“债基”）的基本知识，包括债券和债基的特点，不知道同学们是不是有所掌握。同时，我们还注意到很多关于债基的其它问题，例如“都说债基表现非常稳健，那投资债基是不是不会亏钱？”

我们非常了解大家的心情，会不会亏钱其实是所有投资者最关注的问题。在这里我们先抛结论：除银行存款外，所有的理财产品都不是保本的，债基也是有可能亏钱的。

那么为什么债基有可能会亏钱呢，或者用专业一点的话来讲，为什么债基的净值会跌呢？本周我们就来详细探讨一下这个问题。

1.债券的分类有哪些？

老规矩，要了解债基，我们还是先学习一下债券的基本知识。首先我们看一下债券的分类有哪些，这对于后面的话题有帮助噢。

债券分类比较多，根据发行人的守信用程度，我们通常将我国债券分为利率债与信用债。

（1）利率债

利率债包括国债、地方政府债等。它们的还本付息均有政府部门背书，所以可以认为基本上不存在违约风险。

（2）信用债

信用债是指政府之外的主体发行的债券，如企业债、中期票据与我们常说的ABS等都属于信用债。由于信用债的发行人主要是政府之外的主体发行的，其还款情况可能受到经营主体的经营状况的影响，所以投资信用债需要考虑违约风险。

可转债本质上属于信用债，但它和股票市场相关度较高，这里我们先不讨论。

2.债券的收益有哪些？

债基的底层资产是债券，所以债基的收益本质上也就是债券的收益。债券收益来自两个方面：债券的利息收益、资本利得。是不是听着开始专业了？没关系我们举例来讲。

（1）利息

债券的利息收益，这是债券发行时就决定的。一般来说，债券在发行的时候，会在债券票面写明利率，用来计算利息。

例如小明年初打算买个电脑，但是手头资金周转不开，需要借款5000块钱，于是他写了50张“借条”，每张借条100元，期限1年。小明又在每张借条上写道：年末凭此借条找小明兑换本金及利息，利率4%。也就是说，班上同学如果借给了小明100元钱，那么到了年末，则可以凭借此“借条”收回104元，即100元本金以及4元的利息。

（2）资本利得

资本利得是买卖债券所获得的抛开利息之外的价差，即债券买入价与卖出价的差额。

例如小明的发行的“借条”初始发行价是100元，小红以99元买入一张“借条”，以101元的价格卖出，那么小红在持有“借条”期间的资本利得就是2块钱。

（其实实际情况还需要考虑起息日、到期日等多方面因素，我们这里就假设持有期间的利率就是4%。）

3.为什么债券的价格会出现波动？

细心的同学可能会发现，刚才举的例子里面，债券出现了100元以外的价格。因为小明的“借条”上写的借款金额是100元，也就是说到期可以兑换100元，那真的会有人以99元的价格亏钱卖吗？这就需要我们来讲一下，债券的价格为什么会出现波动。

（1）市场的利率水平

我们假设此时小明的好朋友小刚也打算买电脑，而小明、小刚的人品、家庭条件、每月零花钱水平都差不多，也就是说，他们俩到年底的还债意愿和还债能力一致。

这时候，小刚也打算借钱，小刚的“借条”利率是5%，可能就会使得班上的其他同学犯嘀咕了。在打算借钱给小明、小刚的同学眼里，也就是债券投资者看来，两个还款能力一致的债券，那肯定是5%的债券收益高呀。也就是说，这时候大家公认的市场利率上升到了5%。

如果这时候小红希望把持有的小明“借条”卖出去，则一定要达到5%的收益率，否则同学们肯定没人要，因为小刚的“借条”更划算。那么小明“借条”怎么才能实现5%的收益率呢？我们知道年末小明的每张“借条”可以兑换104块钱，则对应的债券价格变为104除以105%=99.05元时，就会使得“借条”变现的时候实现5%的收益率。

因此从这个例子我们可以看出，当市场利率变高的时候，手里的债券价格会跌。反之亦然，市场利率变低的时候，手里的债券价格会涨。这就是使得债券价格出现波动的原因之一。

债券价格跟市场利率水平是成反比的，大家一定要记住这个结论，对于理解债基还有很多固收类的理财产品极为重要。

（2）发行人的信用水平

在我们刚才对债券分类的时候，提到了利率债和信用债，信用债的收益率一般高于利率债，就是因为它的收益率在无风险收益率的基础上增加了风险溢价，风险溢价简单来讲，就是债券投资人所承担的债券违约风险。

还是刚才的例子，假如小明同学忽然沉迷了电子游戏，每月的零花钱都花在了打游戏上面，并且学习成绩一落千丈，甚至有时候还欺骗同学说买学习资料，其实是去打游戏了。那么这时候大家还会觉得年底小明会还钱吗？肯定有同学心里觉得，小明现在资金都捉襟见肘了，更何况窟窿还越来越大，到时候哪来的钱还“借条”啊。于是还不如现在卖掉，落袋为安。这时候“小明借条”再按原价卖肯定没人买了，因为同学们觉得同样收益率“小刚借条”更加稳妥，那么为了避免手里的“小明借条”一文不值，长痛不如短痛，干脆折价卖掉吧，于是“小明借条”就以80块钱的价格成交了。

时间过去一个月后，小明忽然有一天洗心革面，也不玩游戏了，成绩也上来了，还主动给周围的同学说，放心，“借条”的钱年底我肯定还上。于是，同学之间对于小明的信用评级忽然从“差”变成了“好”，“借条”的价格也忽然涨回了100块钱。如果我们这时再算当时80块钱买入“借条”的同学的收益率，就变成了（104-80）/80=30%！

所以综上，债券的价格也并不是一成不变的，也会随时波动噢。

4.债基的净值变化

当我们知道了债券价格变动的原理后，债基净值变化就容易理解啦。在理想情况下，假如债基底层的所有债券持仓没有价格波动的时候，每日债券会根据利率来计算利息，随着利息收益的增加，债基的净值也会呈一条直线，稳步向上。

但实际情况是债券的价格会随时波动，随着市场利率水平、企业的经营状况而忽上忽下，债基的净值也就出现了震荡上行的走势。当然也有特殊情况，例如遇见了底层债券违约的情况，就是说债基持有的债券忽然有一支归零了，则这一大块空缺也会体现在净值里，例如下面这支：

数据来源：wind、小满理财研究所

这支债基因为持有某著名地产公司发行的债券，随着债券出现信用风险，导致净值一夜之间跌去6%。

当然，这也是极端情况下举的例子，我们既然投资债基，就是要相信基金经理在挑选债券的时候，可以随时能够发现潜在的企业经营风险，并且能够为投资者获取收益。毕竟债券违约也并不是常有的事，国内目前整体债券的违约率在1.5%左右，意味着大部分债券兜兜转转，还是会安全还款的。

所以以上就是为什么债基会产生净值波动的因素，也就是部分投资者买入债基之后发现“浮亏”的原因。但是其实投资者投资债基，就是图一个稳健，我们在上期也讲过，债基本质上还是相对来说比较稳妥的投资产品，可以用来平衡资产配置，能够抵抗市场的波动，构建资产的护城河。