可转债溢价率与正股之间的关系「可转债的转股价值和溢价率」

大家好 我是转债玩家；

今天很荣幸给大家探讨一个问题，可转债溢价率与正股走势的联动是不是吻合。对我们的操作有什么积极影响？传统的研究方法始终把它作为衡量可转债的重要指标。如；双低策略。通过大量的研究证实后，我们是否将其纳入重要考量。研究结果会给出合理的答案。

首先，我们必须弄明白可转债的溢价率是怎么一回事。

可转债是债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。并能在二级市场上进行交易的有价债券。

可转债溢价率也就是可转债的转股溢价率。可转债的溢价可以理解为：购买可转债并转换为股票的成本高于直接购买股票的成本。

可转债的溢价率是指投资者以市场价格购买可转债券，并将可转债与直接购买股票的溢价成本进行比较后的溢价水平。溢价利率水平反映了可转债中所包含的权证的价值。一般来说，可转债的溢价率越低，价格相对越便宜。

一般而言，溢价率越低可转债的价值越大

在可转债券市场，可转换溢价率一般为正，因为如果溢价降至0，意味着投资者可以通过购买可转债券，然后转换成股票，然后卖出股票进行几乎无风险套利交易，大幅买入将推高可转债价格，导致转换溢价，回到0，因此转换溢价很难低于0，毕竟是不可逆转的操作。因此，在二级市场中，转换操作不常见，一般只在上市公司启动强制赎回条款，或可转债券将使投资者到期，因为投资者必须在转换和本息之间进行选择，如果公司股价高于转换价格，理性投资者会选择转换而不是返还本息。

当然，如果转换溢价过高，可能有两个原因，一是公司股价下跌过大，离股价太远，虽然可转债的价格不是很高，甚至可能低于面值，但转换溢价仍然很高，因为可转债反映债券性质，可转换溢价高并不罕见。

由于投资者的投机，导致可转换价格，转换溢价将上升，反映了可转债的炒作风险，投资者应注意可转债的风险，购买可转不仅不会有风险，还将承担额外可转债价值回报的风险。

溢价率作为衡量可转债的一个重要指标，它对可转债长期和短期影响几何？

带着这个问题，我们就以可转债的溢价率与正股走势的差异，来说明它的操作价值。

我们以小康转债与维格转债与正股长期走势的差异，作为研究的标的物用来指导今后的操作；

小康转债2020年11月16日-----2021年6月23日涨幅高达424.24%

小康股份（塞力斯）2020年11月16日----2021年6月22日涨幅高达692.62%

如图所示；小康转债2020年11月16日正股涨停，小康转债涨幅2.52%。为什么转债与正股涨幅不能高度吻合呢。原因从两个方面分析；1.市场是否强弱直接影响可转债的高度。2.从可转债本身来说，溢价率的高低也是直接原因之一。

如图；我们可以比较清晰地看出小康转债溢价率高达113.5%。这是典型的高溢价可转债。这种高溢价与正股的走势既有短期影响、也有长期影响。

一》短期影响；在2020年11月16日正股小康股份（塞力斯）当日以涨停收盘，而小康转债收盘涨幅2.52%。

二》从2020年11月16日起小康转债价格99.98元，到2021年6月23日最高点536元。涨幅高达424.24%。同期正股涨幅高达692.62%并提前一天见顶。之间相差268.38%，这就是溢价率的威力。

我们看看维格转债与正股之间的比；

维格转债2020年6月9日----2021年7月14日涨幅高达254.06%

锦泓集团2020年6月9日----2021年7月14日涨幅高达512.50%

从以上数据可以看出维格转债期间涨幅254.06%。由于，溢价率高达230%，相较之下正股的涨幅512.50%明显减弱不小。而且，更有趣的是2021年4月20日第一个涨停板开始，连续11个涨停板。而维格转债似乎比不上正股的涨幅与涨速。这就是高溢价与长期走势的影响。

由此，派生出一个很好的策略，根据溢价率来决定做哪一种标的。比如；可转债高溢价率时去做正股，从而获得超额收益。比如；

纵横转债溢价率201.3%，2022年1月6日---3月14日，期间涨幅 0.14%

纵横转债2022年1月6日的溢价率为201.3%。这是基于可转债高溢价与正股之间的切换，作为操作方法之一。

纵横通信2022年1月6日---3月14日，期间涨幅 31.24%

我们把纵横转债在2022年1月6日，转换成纵横通信。到3月14日抛出后，看看其中间的差异。期间纵横转债涨幅0.14%，纵横通信期间涨幅31.24%，实现套利高达31%。

当日，这就要看市场是否具备这样的操作基础。同样模塑转债就没有那么幸运了。

且看模塑转债走势图：

模塑转债2022年4月27日最低点溢价率230.3%---6月23日最高点，期间涨幅高达131.85%

模塑科技2022年4月27日最低点---6月23日最高点，期间涨幅62.64%

模塑转债溢价率高达230.3%，我也相同的方法卖了模塑转债M入模塑科技。结果，事与愿违的模塑转债相差69.21%的收益。看来这一次操作是亏本的M卖。

有上案例可以看出，溢价率对可转债与正股的涨幅空间，短期来看没有意义。这就是佛系战法，没有将溢价率纳入衡量可转债筛选中的重要原因。可转债的强弱是市场风格决定的，与溢价率的高低毫无关系。

这个教训告诉我；做可转债不要三心二意，要一门深入方能成就。

实践是检验真理的唯一标准，任何理论必须建立在实践的基础上来完成。可转债也不例外对它的研究和操作也是一样的道理。

今天所述的是转债玩家的亲身经历所得，这些宝贵的经验和心得与各位同仁分享。仁者见仁智者见智！！！