简述债券市场「全国债券市场」

国际债券

一、国际债券的定义

国际债券是由一国政府、金融机构、工商企业在国外金融市场上发行或者国际组织在一国金融市场上发行的,以外国货币标明面值的债券。

国际债券的发行人和投资者属于不同的国家,债券发行人属于一个国家,而发行地点在另一个国家,且债券面额不用发行者所在国的货币计值,而是以外币计值。

二、国际债券的特点

国际债券具有如下四个特点:

第一,筹资面广。国际债券在国际金融市场上发行,筹资对象广泛,市场潜力巨大

第二,期限长、数额大、使用不受限制。通过国际债券所筹集的资金,都是数额大且期限较长的长期资金,偿还期一般在10年,最长者达25年以上。国际债券也没有附加条件,资金使用比较自由。

第三,安全性高。国际债券的发行人主要是各国政府、国际组织或一些大公司,其信用等级较高,而且通常还可以得到一个主权国家普通责任能力或“付款承诺”的保证,因此安全性较高。

第四,存在汇率风险。国际债券的计价货币通常是国际通用货币,发行人筹集到的资金是一种可通用的自由外汇资金,汇率一旦发生波动,发行人和投资者都有可能蒙受损失或得到收益,因此国际债券存在汇率风险。

三、国际债券的分类

根据债券发行时所用货币与发行地点的不同,国际债券可分为外国债券和欧洲债券。

（一）外国债券

外国债券是一国政府、金融机构、工商企业在国外金融市场上或者国际组织在一国金融市场上发行的,以所在国货币计值的债券。

一般来说,外国债券偿还期限长,所筹资金可以自由运用。但是由于其发行会引起两国之间的资金流通,发行时一方面要受到本国外汇管理条例的制约,另一方面还要得到发行地所在国货币当局的批准,遵守当地有关债券的管理规定,因此,手续比较繁琐,限制也比较多。

目前世界上主要的外国债券市场在美国、日本、瑞士和德国。外国债券主要有扬基债券、武士债券和龙债券。

1.扬基债券

扬基债券是在美国债券市场上发行的外国债券,即美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在美国国内市场发行的、以美元为计值货币的债券。

“扬基”一词英文为“ Yankee”,意味“美国佬”,由于在美国发行和交易的外国债券都是同“美国佬”打交道,故名扬基债券。

扬基债券具有如下几个特点:第一,期限长。扬基债券的期限通常为5-7年,一些信誉好的大机构发行的扬基债券期限甚至可达20-25年。第二,数额大。近年来,扬基债券发行额平均每次都在7500万到1.5亿美元之间,有些大额发行甚至高达几亿美元。第三,发行者以外国政府和国际机构为主,投资者以人寿保险公司、储蓄银行等机构为主。第四,无担保发行数量比有担保发行数量多,但非常重视信用评级,因为评级结果与债券销售有密切的关系。

扬基债券存在的时间已经很长,但在20世纪80年代以前,扬基债券的发行受到美国政府十分严格的控制,发行规模不大。20世纪80年代中期以来,美国国会通过了证券交易修正案,简化了扬基债券发行手续,之后,扬基债券市场有了一定的发展。

2.武士债券

武士债券是在日本债券市场上发行的外国债券,即日本以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在日本国内市场发行的以日元为计值货币的债券。

“武士”是日本古时的一种很受尊敬的职业,后来人们习惯将一些带有日本特性的事物同“武士”一词连用,武士债券也因此得名武士债券均为无担保发行,典型期限为3-10年,一般在东京证券交易所交易。

武士债券的发行晚于扬基债券,第一笔武士债券发行于1970年,早期武士债券的发行者主要是国际机构。1973-1975年,由于受到世界石油价格暴涨的影响,日本国际收支恶化,武士债券的发行相应中断。20世纪80年代以后,日本贸易出现巨额顺差,国内资金充裕,日本放宽了对外国债券发行的限制,武士债券发行量大幅度增加。

3.龙债券

龙债券是以非日元的亚洲国家或地区货币发行的外国债券。

龙债券是东亚经济迅速增长的产物。从1992年起,龙债券得到了迅速发展。龙债券在亚洲地区挂牌上市,其典型偿还期限为3-8年。龙债券对发行人的资信要求较高,一般为政府及相关机构。龙债券的投资人包括官方机构、中央银行、投资基金及个人投资者。

(二)欧洲债券

欧洲债券是一国政府、金融机构、工商企业在国外金融市场上或者国际组织在一国金融市场上发行,以第三国货币计值的债券。

欧洲债券的发行人、发行地以及面值货币分别属于三个不同的国家。例如,法国一家机构在英国债券市场上发行的以美元为面值的债券即为欧洲债券。

欧洲债券产生于20世纪60年代,此后得到了迅速的发展,目前已成为最大的国际债券种类。欧洲债券市场之所以对投资者和发行者来说有如此巨大的魅力,主要由于如下优点。

第一,欧洲债券市场是一个完全自由的市场,债券发行较为自由灵活,既不需要向任何监督机关登记注册,又无利率管制和发行数额限制,还可以选择多种计值货币。

第二,发行欧洲债券筹集的资金数额大、期限长,而且对财务公开的要求不高,方便筹资者筹集资金。

第三,欧洲债券通常由几家大的跨国金融机构办理发行,发行面广,手续简便,发行费用较低。

第四,欧洲债券的利息收入通常免交所得税。

第五,欧洲债券以不记名方式发行,并可以保存在国外,可以满足一些希望保密的投资者的需要。

第六,欧洲债券安全性和收益率高。欧洲债券发行者多为大公司、各国政府和国际机构,它们一般都有很高的信誉,对投资者来说是比较可靠的。同时,欧洲债券的收益率也较高。