2021年二季度债券市场「2021年债券基金走势如何」

随着2022年基金二季报的发布，相关二季报的分析解读也陆续发出，今天我们着重分析债券基金的情况。

主要发现

1、二季度信用债仍是纯债基金的主要配置方向，利率债仓位小幅下降，同时平均杠杆率降低、平均久期缩短；

2、一级债基、二级债基的平均权益类资产持仓提高，但加仓权益资产的产品数量占比并不高；股票持仓较高的二级债基大幅加仓了大消费。

纯债基金

1、券种配置

二季度信用债仍是纯债基金的主要配置方向，二季度末平均仓位72.2%，与一季度末几乎持平。利率债平均仓位34.3%，较一季度末下降1.3%。这与二季度利率债波动幅度较窄，利率债的投资机会整体一般有一定关系。

数据来源Wind、易方达基金投顾，截至2022年6月30日。

在信用债的细分品种上，本期短融、企业债和公司债仓位均有所下降，期限在5-10年的中期票据仓位小幅抬升。预计是出于长短期限的性价比考虑，基金经理平均来看降低了短久期的短融资产仓位，增持中期票据。

数据来源Wind、易方达基金投顾，截至2022年6月30日。

在信用债的信用评级分布上，二季度末重仓的信用债中，高等级信用债的平均仓位为65.3%，较上季度末略下降近1%，而低等级信用债占比则提升了近1%，背后反映了有部分基金经理通过高票息策略以求获得更好的收益表现。

数据来源Wind、易方达基金投顾，截至2022年6月30日。

2、杠杆率

• 杠杆率 = 基金总资产 / 基金净资产

从二季度杠杆率来看，最新杠杆率在117.5%，较一季度末下降0.81%。杠杆率的明显下降反映了当期基金经理对市场上资金利率收紧的预期。

数据来源Wind、易方达基金投顾，截至2022年6月30日。

3、重仓券久期变化

截至二季度末，纯债基金去掉杠杆后的久期约1.8年，较一季度末下降0.11年。整体缩短重仓久期的动作一定程度上反映了基金经理在二季度末的时点下对后续债市的预期。

数据来源Wind、易方达基金投顾，截至2022年6月30日。

一级债基、二级债基

1、股票及转债仓位变化

债券基金中的一级债基、二级债基可投资转债和股票等权益类资产。二季末，二级债基股票及转债总仓位的中位数约28.2%，较上期上升4.1%；同时一级债基的转债持仓也有小幅抬升。

数据来源Wind、易方达基金投顾，截至2022年6月30日。

但如果统计这些基金中加仓了股票和转债的基金数量，我们发现相对一季度末，选择加仓转债和股票的基金占比并不算太高。这表明这些基金经理对股市、转债市场的预期存在着差异。

数据来源Wind、易方达基金投顾，截至2022年6月30日。

2、股票持仓行业变化

具体到股票持仓上，由于一级债基的股票持仓主要来自可转债转股和定增，目前股票持仓平均仅占其基金总资产的2%，远低于二级债基（14%），所以我们着重关注二级债基的股票持仓变化。

从一级行业来看，二级债基二季度前五大持仓行业包括食品饮料、电力设备及新能源、银行、电子、医药。

前五大加仓方向为食品饮料、交通运输、汽车、消费者服务、机械，其中食品饮料加仓幅度最大。前五大减仓行业为有色金属、建材、房地产、银行、农林牧渔。

数据来源Wind、易方达基金投顾，截至2022年6月30日。

注：本文采用wind分类进行统计。

本文共分析了1600余份公募基金季报，其中行业权重相关分析采用基金季报披露的前十大重仓股模拟行业配置比例，基金久期和信用评级数据采用季报披露重仓券，属于不完全统计，可能存在一定误差，仅供投资者参考。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件。易方达基金不保证基金投资组合策略一定盈利及最低收益，也不做保本承诺，投资者参与基金投资组合策略存在无法获得收益甚至本金亏损的风险。基金投资顾问机构已在中国证监会备案，具有从事基金投资顾问业务的资格，但该备案不构成对基金投资顾问机构投资能力、持续合规情况的认可，不代表中国证监会对基金投资顾问业务风险和收益的实质性判断和保证。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。