美债收益率 真实利率 利率之间的关系「债券收益率与利率之间的关系」

美债收益率，顾名思义，就是美国国债（这里泛指除了与通胀挂钩之外的国债）收益率；真实利率，则是指在美国发行的通货膨胀保值债券的收益率。通货膨胀保值债券收益率剔除了通胀因素，所以更能反映目前美国市场上的真实利率。最后一个的利率，这里是指美联储的联邦基准利率。

由于美国在全球金融市场的地位，美国国债收益率可以说是各国国债收益率、公司债收益率的基准利率。也就是说，各国发行国债和企业发行公司债，他们会参考美国国债收益率情况来确定本国国债收益率和公司债收益率该是多少，即一般情况下，美国国债收益率走高，各国国债收益率、企业的公司债收益率也会走高，反之亦然。

美联储（美国的央行）通过调整联邦基准利率，主要是通过银行的存贷利率来改变信贷规模大小，从而对一段时期内的美国经济状况施加影响。比如美联储加息（即上调联邦基准利率），银行存贷利率上升，信贷规模缩小，美国经济增长将受到抑制。

美联储调整联邦基准利率，会直接影响美债收益率。这是因为，美联储调整联邦基准利率，会改变美国财政部发债成本，使得美国财政部在发债时不得不调整国债的收益率。比如，美联储加息，美元升值，美国财政部想要吸引投资者构成美国国债，势必要上调国债的收益率，这样一来，美债收益率会因为美联储加息而上升。

通货膨胀保值债券，其实也是美国财政发行的一种与通胀挂钩的国债，所以，通货膨胀保值债券收益率，与其他普通的美国国债收益率一样，也会因美联储调整联邦基准利率而出现变化。也就是说，美联储上调联邦基准利率，美债收益率、真实利率会走高；反之则会走低。

图：今年以来美国10年期国债收益率变动

美债收益率与真实利率总存在一个差额，这个值便是盈亏平衡通胀率。上面也提到了，普通的美国国债没有与通胀挂钩，而通货膨胀保值债券则直接与通胀挂钩。所以将两者的收益率进行减价，这个差值就是因通胀变化而导致国债收益率变动的部分，即有通胀情况下，美国国债收益率是这么多，没有考虑通胀的情况，美国国债收益率则是这么多。所以盈亏平衡通胀率就是通胀的先行指标，可以直接反映接下来美国通胀水平的动向。

美债收益率与真实利率会因美联储上调联邦基准利率而走高，但美联储上调联邦基准利率，会抑制美国经济增长，美国股市也因此受到打压。这时候，我们可以看到，美联储调整联邦基准利率，美债收益率与真实利率会与美国股市的走向是不同的；当美国经济处在明显增长时期，市场预计美联储会上调联邦基准利率的可能性升高，美债收益率与真实利率会因此走高；明显增长的经济，说明公司盈利情况乐观，股价自然会走高，股指也因此走高，反映美国股市整体也欣欣向荣；这时候，美债收益率与真实利率会与美国股市的走向是相同的。至于美国经济糟糕时期，则走向是不同的，大家可以自己去推理下。