国债利率为负为什么还有人买「负利率的债券为什么有人买」

假如有人跟你借100块，说10天后还你90块。你一定觉得这人脑子有问题。

假如有人跟你借100块，说10天后还你100块。同时，你得付给他10块。你可能觉得这是敲诈吧。

但现实中，有人心甘情愿答应！

8月21日,德国以发行零票息30年期国债。这是世界上首次有国家以负利率发行期限长达30年的国债。目前,德国十年期国债收益率为-0.675%。

竟然遭到疯抢！

里面有什么玄机？谁在买，为什么买？要是你，你买吗？

1.什么是负利率国债？

利率这个东西，乍一听，是个赚钱的事。

利率是利息额与借贷资金额即本金的比率。也就是说，把钱借给别人了，别人除了要还钱，还要再付给你一定的费用。

可利率实际并不保证一定赚钱。

因为有负利率。负利率是什么呢？比如你把钱存在银行了，银行也付给你利息了。但是，利率（常指一年期定期存款的利率）小于同期物价的上涨幅度。这时银行存款随着时间的推移，购买力逐渐降低，看起来就好像在“缩水”一样，故被形象的称为负利率。

这就好比，今天100块可以买10个鸡蛋，你把这100块钱借给银行1个月。1个月后，100块钱只能买8个鸡蛋了。可银行付给你的利息买不到2个鸡蛋。所以，你借钱给银行100块，获得的就是负利率。

甚至还有利率是0，或者是负数。那明摆着要倒贴。

比如，投资100块，年息为负2%，借出去5年。也就是说，在5年后，拿回你自己的那100块。而且，还要一共倒贴10块。

从种类看，现有负利率债券90%以上为政府债券，占比超过全球政府债券的25%，在发达市场中，这一比例近40%。此外，全球目前已有超过1万亿美元的公司债券交易收益率为负。未来，负利率债券从种类上可能向公司债券进一步蔓延。

政府债券就是政府向你借钱。比如国债。

2. 是不是傻！谁在买？

以德国国债的购买者为例，根据统计，德国的负利率国债，40%—50%的持有者属于被动购买，包括央行、银行与养老基金等；

其余50%—60%的持有者出于主动投资需求购买国债，这部分买家的分类尚不明确，但可能包括主权财富基金、对冲基金与交易员等。

德国政府债务持有者结构（2019年9月）

3．他们为什么会买，来“保证”自己蒙受损失？

原因主要有两个：

（1）为了安全。

像养老基金，管理的钱至少几亿美金。这么多钱，总得先找个地方保管，或者投出去。

找地方保管，就是存银行。但有两个问题，一是国外的商业银行也会有倒闭的风险。二是银行存款的利率也是负的。

既然利率都是负的，那至少选个更安全的。商业银行会倒闭，但国家不会破产。所以选国债。

（2）稳定的现金流

那既然要投出去，为啥不选个可以正利率的资产去投？

为了求稳。钱投出去，还得能拿回来。谁是最可能定期回钱的？国债首屈一指。

股市可能会赚一些，但也可能会套牢在里面。投私募股权，可能暴富，但中间可能10年见不到回钱。

这对于像养老金、保险这样的资产管理者，是没法把钱都投到这样高收益，但不能保证按时回款的资产的。必须拿一部分资金去买能定时回钱的资产。

否则，每月该给老人们付养老金的时候，你说，老爷爷老奶奶们，你们再等三五年，等钱回来就给你们发生活费。那怎么能行呢？

这时，政府作为借钱方，一般肯定会在约定的时间，按照约定的利率发放债息。这种高度可预测的现金流，对于像养老基金、保险机构来说，是首先要保证的。

（3）矮子里拔矬子，跌跌不休的话，现在买比以后买更划算

以后债券的利率可能会更低。现在买可能是负1，以后买可能就是负5了。

反正基于以上1、2，横竖都要买，那早买还少损失一点。

那凭什么有人会认为债券的利率会更低，也就是价格会更高呢？

造成债券价格上涨的原因，可能有很多。比如央行可能会降息，或者推出量化宽松政策，或者经济可能陷入衰退，并伴发通缩。这些原因，都可能造成债券收益率进一步下降，也就是价格上涨。

为什么降息了，债券价格会上涨呢？

因为已经发行的债券，利率是已定的，不可能再改变。而市场利率是随着市场供求而调节的，市场利率降低，已发行债券的利率不变，后者对市场资金的吸引力就提高，债券的价格就自然提高，也就是债券利率会更低。