货币宽松利好债券「经济下行债券市场走势如何」

#一年期、五年期LPR双双下调#

一、市场宏观观点

7月经济数据总体弱于预期，基本面在经历了6月短暂的疫后修复之后，7月由于受到国内疫情和房地产断供事件等冲击，动能再度转弱。

此次MLF-LPR的下调增量效果可能主要体现在两方面：一方面对于按揭利率而言能起到一定的引导作用；另一方面可以带动与LPR挂钩的存量贷款利率降低，缓解存量贷款付息压力。反映出当前货币政策可能比此前市场预期要更宽松一些。

二、策略观点

对债券市场而言，基本面无疑还是利好的，约束主要在于短端资产套息利差的保护性已经处于中性偏低水平，后续即使资金利率中枢出现缓慢的收敛，短端资产大概率也将经历重定价的过程。当前收益率水平我们不建议继续追涨，继续保持中性。

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