可转债追涨杀跌「可转债跌破100元买入,能盈利吗」
昨天收盘后，来了一条重磅消息。可转债交易迎来最强监管。
6月17日，沪深交易所分别发布《上海证券交易所可转换公司债券交易实施细则（征求意见稿）》、《深圳证券交易所可转换公司债券交易实施细则（征求意见稿）》（以下统称《交易细则》）并向市场征求意见。同时，沪深交易所发布《关于可转换公司债券适当性管理相关事项的通知》（以下简称《适当性通知》），自6月18日起实施。
最受市场关注的有两点：《交易细则》对可转债上市次日起设置20%涨跌幅价格限制；《适当性通知》对新参与投资者增设“2年交易经验 10万元资产量”的准入要求。
市场人士认为，设置涨跌幅限制及增设投资者准入要求，旨在有效防止过度投机炒作，保护投资者利益，维护可转债市场平稳运行。
近年来，可转债逐渐成为上市公司特别是中小民营上市公司的重要融资工具，在服务实体经济、提高直接融资比重、优化融资结构等方面发挥了积极作用，但也暴露出一些问题，如制度规则与产品属性不匹配、日内波动较大、投资者适当性管理不适应等，需要予以完善。
《交易细则》和《适当性通知》六大要点
1、明确涨跌幅限制。可转债上市首日采取57.3%和-43.3%的涨跌幅机制，次日起引入20%的涨跌幅限制。
此前：可转债无涨跌幅限制，但是设有临停规则。涨跌幅达到前收盘价20%，临时停牌半小时，涨跌幅达到前收盘价（首日看发行价）30%，临时停牌至14:57。
改后：《交易细则》显示，首个交易日内，成交出现下列两种情形的，交易所可以对其实施盘中临时停牌：
第一，盘中成交价格较发行价首次上涨或下跌达到或者超过20%的，临时停牌持续时间为30分钟；第二，盘中成交价格较发行价首次上涨或下跌达到或者超过30%的，临时停牌时间持续至当日14:57。临时停牌时间跨越14:57的，于当日14:57复牌。
解读：和创业板类似，增设“2年交易经验 10万元资产量”的准入要求。注意的是，实施新老划断，明确存量投资者可继续参与不受影响。这基本就限制了新韭菜的进入，毕竟10w的门槛确实不小，未来打新人数不会再快速增加。
2、明确异常波动的标准。结合涨跌幅调整，增设了可转债价格异常波动和严重异常波动标准，明确了异常波动、严重异常波动情况下上市公司的核查及信息披露义务。
据《交易细则》规定，连续3个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到±30%，属于交易异常波动，交易所将分别公布其在交易异常波动期间累计买入、卖出金额最大5家会员证券营业部的名称及其买入、卖出金额。
连续10个交易日内3次出现上述情形；或连续10个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到 100%（-50%）；连续30个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到 200%（-70%）；属于严重异常波动，交易所公布严重异常波动期间的投资者分类交易统计等信息。
解读：从上市后的次日起涨跌幅限制设置为20%，原来是30%；对于首日涨跌幅限制，深市没有变化，而沪市从理论上的没有涨跌幅限制缩小到57.3%，开盘竞价范围从50%缩小到30%。这就等于把空间限制的和创业板和科创板一样了，炒作空间变小，想象空间变小，以往拉升正股以后、大幅拉升转债的空间变小。
3、根据可转债交易机制特点及防控炒作需要，增加了异常交易行为类型，进一步加强防炒作力度。
解读：以后不光有股票的“龙虎榜”，也会出现转债的“龙虎榜”，游资无法隐藏自己的踪迹了，并且一旦再暴力拉升，很可能会被限制交易。
4、明确向不特定对象发行可转债的投资者适当性管理要求。在增设“2年交易经验 10万元资产量”的准入要求基础上，设置新老划断安排，强化投资者保护，也确保存量投资者继续参与不受影响。
5、新增特别标识。在可转债最后交易日的证券简称前增加“Z”标识，向投资者充分提示风险，切实保护投资者合法权益。
6、做好与《债券交易规则》的衔接，将超过价格限制的可转债申报处理方式由“暂存交易主机”调整为“无效申报”，与其他债券保持一致，并对部分文字表述进行调整，如“竞价交易”改为“匹配成交”。
沪深交易所表示，《交易细则》和《适当性通知》的起草坚持市场化原则，兼顾可转债市场效率、市场稳定与投资者保护，旨在有效防止过度投机炒作、维护可转债市场平稳运行，有关措施不涉及一级市场融资政策的调整，不影响可转债市场融资功能正常发挥，不会减弱对实体经济尤其是中小民营上市公司的服务支持力度。
对市场影响有多大？
毫无疑问，这些都是针对近期的妖债炒作而发布的新规定。妖债炒作到了肆无忌惮的程度，利用T 0来快速拉高价格，吸引不明真相的群众接盘，监管部门尽量的提示风险，让市场更加健康是正确的决定。
反过来说，就因为近两年转债市场的超额收益很多也来自于这些妖债炒作，大大增加了市场的流动性。这次新规出台，从短期来看，对于市场是属于利空。
其次，整个市场的溢价率会压缩。新规出台会导致不确定性增加，炒作资金大概率会暂时离场，那么整个市场的估值空间会缩小，溢价率会压缩，体现到价格上面就是下跌。
长期来看，转债还能玩吗？并没有什么问题，强监管之下的债市可以更好的健康发展，可转债交易的本质还是不会变，只是更改了一些细节，快钱可能不容易赚了，但是可转债仍然是非常优秀的投资品种。
作者：张添翼
编辑：张添翼
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