苏宁兑付危机「债券买卖及兑付」

人人都有麦克风的年代，打破传言最好的方式，不再是奢望止于智者，而是用实际行动还以真相。前一段时间，苏宁“百亿债券兑付”风波还被各种议论，然而，近两天，苏宁电器接连亮出“重锤”，传言不攻自破。

苏宁的“重锤”就是如期兑付债券，正如苏宁董事长张近东此前发声：“不被外部杂音所干扰，用行动做出有力回应”。2月2日，苏宁电器公告，16苏宁01债券按息兑付本息13.28亿元。1月29日，苏宁电器公告，19苏电01债券顺利完成行权回售，回售金额9亿元。

有市场人士指出，苏宁此次如期兑付，有效提振了市场信心，保障投资人利益。

受市场信心提振影响，2月2日，在A股上市的苏宁易购（002024.SZ）收盘上涨5.57%。

债券风波已经过去，真相固然很重要，但这也许不是当下苏宁最值得关注的。债券风波平息后，苏宁最该被关注和最大的看点是其打破传言背后公司的实力如何？在当下，苏宁的战略布局有何变化？以及未来其带给市场的想象力究竟有多大？

过去三十年，苏宁全程参与了中国零售业的转型与变迁，始终站在零售业的前沿。零售是一场没有终点的马拉松。苏宁新十年，全面向“零售服务商”升级，“聚焦”和“服务”成为发展关键词。

最近这段时间，债券市场波涛涌动，而苏宁颇受关注，就在于其硬核“兑付”，甚至提前回购。

具体来看，2月2日，苏宁电器公告，16苏宁01已按期兑付本息13.28亿元。1月29日，苏宁电器公告，19苏电01债券顺利完成行权回售，回售金额9亿元。去年12月，苏宁电器百亿债券提前兑付。去年11月，苏宁易购完成了多次债券购回，累计30亿元。

要知道，从去年三季度开始，债券市场，频频爆出大雷，这也是苏宁“躺枪”债券风波的大背景。

从沈阳盛京能源两只存续PPN违约、青海国投永续延期，到华晨私募债违约、紫光集团不赎回“15紫光PPN006”，再到永煤实质性违约。投资者“审雷疲劳”的同时，也胆战心惊，生怕下一个踩雷的就是自己。

于是，任何和债券有关的传闻，总能不胫而走，投资者草木皆兵。就是在这样的情况下，苏宁 “躺枪”债券风波。梳理事情脉络不难发现，这就是特殊环境下的市场误读。

去年12月，苏宁发生了两件大事：一是苏宁电器面临百亿债券兑付，二是张近东将苏宁控股股权出质给淘宝。“债券兑付”加上“股权质押”，这样的关键词一拼凑，传言就出来了。

传言一出，苏宁易购股价“躺枪”走跌。之所以说是市场误读，是因为很多人没搞明白苏宁的股权结构。

简单来说，苏宁是一个大家族，成员有苏宁电器、苏宁控股、苏宁易购。其中，苏宁易购是上市公司。张近东是苏宁的家长，通过苏宁电器、苏宁控股持有苏宁易购23.97%的股权，个人持有苏宁易购20.96%的股权。苏宁控股仅持有苏宁易购3.98%的股权。

不难看出，张近东质押的股权，对于他本人持股和苏宁易购都只是一小部分。另外，质押融资是A股市场的常见动作，不应该被过度解读。

面对债券风波，张近东的表态坦荡而有力，“只要苏宁不做危害国家社会利益的事，只要我们服务好用户，我们就扛得住任何舆论攻击，只有用户的口碑才是对我们最终的评价。”他要求全体员工聚焦工作、保持定力，“不被外部杂音所干扰，用行动做出有力回应”。

张近东所说的“行动”，就是真金白银兑付债券。最近3个月，苏宁兑付金额合计高达179亿元。

在债市爆雷的背景下，苏宁实力“还债”，对其他企业不失为一个借鉴。首先，苏宁积极应对市场疑虑，向外界展现了偿付能力，展现了企业的责任担当。其次，苏宁有效提振了市场信心，保障投资人利益。

数据显示，2021年以来，苏宁的债券价格呈现企稳上升态势，上演了“V”型反转，基本回到债券风波前的水平。

零售是一场没有终点的马拉松。苏宁新十年，迎来了新面孔。

苏宁的新面孔，用一句话就可以概括，就是从“零售商”转型“零售服务商”。两字之差，其实背后大有深意，不但要自己做好零售商，还要利用自己的资源和能力，帮助其他零售业者做好零售。

去年12月底，张近东回顾苏宁三十年发展历程，说了一番动情的话，“作为民营企业的代表，大企业要有大企业的担当，苏宁要始终做国家政策号召的响应者、践行者，所有的发展都要服务社会需要、服务国家政策。”

在双循环的大背景下，苏宁强化做社会化企业的定位，张近东的说法是，“聚焦零售主业，赋能行业发展、服务社会创业。”转型“零售服务商”，既是苏宁的社会责任，也是苏宁的商业模式。

作为零售服务商，苏宁的重点服务领域有四个，分别是实业智造、乡村振兴、小微创业、双循环发展。服务方式上，概括起来就是资源和技术的开放、共享。

“云网万店”是苏宁转型的箭头项目，主要目的有两个，一是给用户和商户提供电商和本地互联网融合交易服务，二是给零售商和供应商，提供供应链、物流、售后和各业态的零售云服务。

1月26日，苏宁易购发布业绩预告，其中提到“云网万店”发展迅速，“四季度云网万店平台商品销售规模同比增长 33.61%。”

苏宁零售云是云网万店的排头兵业务，规模发展迅猛，仅在2020年，零售云就新开门店3200多家，总门店数达到8000多家，销售规模同比增长200%。2021年，零售云计划新增4000家门店。

最新的消息传来，苏宁零售云组织架构将迎来调整，或将升级为零售云子集团，涵盖线下零售云电器店、苏宁小店和苏宁有货等板块。

资本尤其是创投资本的嗅觉是敏锐的，他们往往能更快洞悉到一个行业和企业的变化，然后押注入局。云网万店成立仅19天，就拿到深创投领投的60亿元融资。还有消息称，苏宁零售云A轮融资接近完成，融资总额或超10亿元。

市场应该关注的是，资本到底洞悉到了什么？

中国的零售业，主战场经历了几次变化，从线下到线上，从线上到线上线下融合，再到偏重线下。底层逻辑在于，线上的服务需求需要线下来完成，线下的供应链和资源实力，直接影响着服务的质量。服务，一直是零售企业的命门。

如今的零售“战局”之下,各大电商平台纷纷布局线下，苏宁具备先发优势，作为零售业领军企业，苏宁就是线下起家，早早布局了全场景零售版图，具备相应的线上线下资源服务实力。

苏宁转型“零售服务商”，就是要将自己的线上线下资源开放给零售商们，成为整个中国零售市场的基础设施，并从中分享新的商机。这是一个新的赛道，是比零售商更高维度的商业视角。

在过往20年，零售行业的赛道被充分挖掘，涌现出多个千亿万亿级别的巨头。2021年是十四五开局之年，“需求侧改革”被认为是重头戏，中国消费的纵深空间还将被继续挖掘。这意味着，切入的零售服务商赛道的苏宁大有可为。

过去三十年，苏宁领跑中国零售行业，新十年，苏宁踏上新征程。转型“零售服务商”，角色变了，打法变了，但有一点是不变的，那就是苏宁做零售的内核，正如张近东所说，“苏宁永远为用户而战”。