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保险板块大跌「最近2021保险股为什么下跌」

时间：2023-01-06 12:59:05 • 来源：北龙湖巴菲特

先看一下走势，保险指数，最高点出现在2020年12月份2680点，现在点位是1500点，跌去了44%，目前处于绝对的底部区域；也可以看一下龙头公司中国平安，2020年最高点92块钱，现在跌到了43块钱，跌去了1半还多，现在确实算是至暗时刻了；

先看保险行业的分类，属于申万二级行业，是金融行业里最复杂的子行业，巴菲特最早买的伯克希尔也是一家保险公司，包含戴维斯家族都是从保险起家的，

一、商业模式：用钱生钱，大量使用杠杆，用客户低成本的钱一方面做小概率的理赔，另一方面去投资赚钱，一个非常好的商业模式，自己没啥成本，市场上也是寡头垄断的存在，

二、估值方法：保险行业不看PB市净率，也不看ROE（净资产收益率），核心估值指标是PEV，是保险公司特有的估值指标，P是价格，EV是企业价值（内含价值），EV=公司市值负债少数股东权益优先股－现金以及现金等价物，EV就是在资产中加入负债因素，这个指标认为保险中的负债，并不是真的负债，而是有价值的。那些未出保的部分，都被计入了负债，但其实这部分最后赔付的很少，大部分都不会出保，而不出保的部分，到期之后就会转化成保险公司的资产。所以在计算估值时，要算上这笔钱。

三、盈利逻辑：

一个是资产端，一个是负债端，

负债端就是保费收入，就是我们平常缴纳的保费，对于保险公司来说，这个是负债，将来可能是还的，买保险其实也是消费，保费收入这个跟社会消费零售总额有关，原理就是大家有闲钱了，才会考虑保险，也属于可选消费，按照国际通用规则，保险蓬勃发展的阶段就是人均GDP达到1万美元的时候，70年代的美国，80年代的日本都是这样，我们国家人均GDP去年刚过1万美元，将来大概率也会迎来井喷的发展，

资产端：就是指的投资，主要指的保险公司买的是债券，债券跟利率有关，利率提升，利率越高，保险股的长期预期回报也就越高，这个和债券价格不一样，保险基本上是长期持有，通过票息获利，不怎么进行交易，往往在利率最高的时候，保险股的表现都不错。

四、上涨动力：

保险股上涨一般是因素的驱动，一个是利率走高，一个是遇到牛市行情，

1、当十年期国债收益率大幅上行，只要股市不是太差，保险股就有超越指数的机会，主要是长债，当长债利率提高，保险未来的潜在收益就会提升。所以在股市没那么糟糕的时候，保险的优势就会显露出来，是他能够超越市场的机会所在。

2、股市行情来临的时候，保险作为价值股的代表，具有高ROE高股息率的特点，上涨的动能是非常充分的，也容易受到资金的追捧，表现一般不会太差。

五、目前问题：

1、代理人模式，靠着保险从业人员拉人头买保险已到尽头，保费收入断崖式下降

2、部分保险保险与房地产业绑架，有些房产有烂尾楼出现，比如中国平安踩雷华夏幸福，就直接亏损100亿，

3、老百姓保险意识的觉醒，还不太成熟，市场认可度不太高，这里面肯定有业务人员介绍不充分的原因，也有投资者自身理解的原因，以为买了保险什么都能报，分不清医疗，寿险，重疾还有理财型保险的区别，

六、目前情况：

今年以来，股市表现一直低迷，最高点已经回落20%，并且长期利率下降，保险行业当然也不会好。但是整体估值处于绝对低估水平，

另外，近两年，各大保险公司，都在积极开拓新的销售模式，比如和第三方互联网保险，销售平台合作，以及独立代理人模式，说简单一点就是，打破了之前金字塔式的层级划分和佣金提成，用第三方代理，自主展业，你可以这么理解，这些平台根据你的具体情况，给你菜谱，你自己可以去菜市场分开买食材来烹饪，比如在人寿买寿险，在人保买重疾，在太平洋买意外险等等，这样分开买，价格透明,还可以省不少银子，最重要的是你清楚自己到底买的是什么？不会再糊里糊涂花冤枉钱了，这也是今年最明显的变化，他们不是退保了，而是换了新的投保方式，所以整体保险行业的盈利前景是非常可观的，

以后行业发展会越来越透明，越来越规范，性价比也会越来越高，

七、投资手段

方正富邦保险主题指数场外唯一基金（167301），场内只有证券保险ETF，没有单独的保险ETF。