债券投资者回售选择权「回购选择权」

可转债本身定价为什么比较艰难！主要源于他的那些错综复杂的权利的游戏！不同市场情况，为不同权利的激活状态不同，定价需要赋予的权重就不一样。不过即使定价了，也未必准确哈！价格是交易出来的，市场情绪会带着他上下翻飞的！

当正股价格出现长期下跌，而且并无回转余地的时候，这个时候属于转债持有人的回售选择权就可能会被激活。

回售选择权是什么呢？先看看赋予持有者这一权利的条款吧！

所以回售选择权就是在特定情况下，持有者有权利按照约定的价格把转债回售给发行人。

回售选择权设置的是什么意义呢！个人认为这个权利是给予持有人一个提前止损的权利。当然不是每只都必须设置这个条款的。近两年发行的转债我记得是有一只没有设置，回售选择条款，之后回去考古一下。

在什么情况下这个权利可能会被行使呢？在股票出现较大幅度下跌的，而且是长期下跌的。在转债最后的两年，当正股的价格跌连续30个交易日跌破转股价格70%时候，投资者就可以按照103价格把转债回售给上市公司了。

这个是我想到的，除了债券违约以外，大家最不愿意看到的场景了。当正股的价于持有者，我把钱借给你，是让你实业兴邦发展壮大的，结果你还是一塌糊涂，只能回报我这点利息。

于发行人呢？之前说过，发行人发行转债就没有想过要还的。发行转债，就是为了让他们在合适的时候转成股票，这样就优化了资产负债表而且还不用还钱啦！然鹅！有些上市公司总是让自己和投资者一起大跌了眼镜！

希望之后这样大家都不愿意见到的名场面，少些再少些吧！

看看今天的这只转债吧！

航新转债（370424）

航新科技（300424）的股价15.77 元（T-1日收盘价）略高于转债的转股价格14.86 元。转债评级为AA- ，配售率为80%。近期转债网上申购户数大约是700万户左右. 以此测算中签率约为：0.001%。

转债评分

1. 出身背景 航天军工行业 民营企业

2. 规模 发行规模2.5亿，规模小。

3. 评级 AA- 转债市场评级较低

4. 下修条款宽松，利率条款较优化。下修条款（15/30;90%）；累进利率：第一年0.5%、第二年0.8%、第三年1.2%、第四年1.8%、第五年2.5%、第六年3.0%。到期赎回价格为118元

正股 股价相对低位

申购建议：可以申购