投行发行承销「投行债券承销」

对于券商来说，佣金战、价格战已司空惯见，但却很少听见有承销价格战。但让人大开眼界的是，随着A股市场的发展，投行保荐承销价格战或也正在来临。

4月10日，中国核电发布可转债方案，拟募集资金78亿元，但承销保荐费用仅为248万元。而这或许还不是最糟糕的。

今年年初华夏银行定增承销费率更是低至十万分之一。

不过，值得注意的是，并不是所有的公司都会引发券商投行的价格大战。无论中国核电亦或华夏银行，都是优质的大企业。

业内人士指出，在争取优质项目上，价格已经不是券商考虑的主要因素，哪怕是亏钱也成为券商的必争之地，因为他们看重的是规模排名带来的竞争力提升，以及可能的后续合作服务。

中国核电可转债承销费率万分之三

4月10日，中国核电发布了可转债募集说明书。根据披露，中国核电拟募集可转债资金78亿元，保荐机构为中信证券，联席承销商为中信证券和中金公司。

但这78亿元募集资金对应的承销保荐费用仅是248.04万元，且要由中信证券和中金公司两家来分。承销费率仅为万分之三。

与同类项目对比，这样的收费真是低到不行。例如，东音股份在去年8月份发行的可转债，募集资金仅2.8亿元，但承销及保荐费用也达到了281.32亿元。哈尔滨威帝电子股份有限公司在去年7月发行的可转债，规模仅2亿元，承销及保荐费用就达到了650万元。

很明显，中国核电项目并不是赚钱的买卖，引得这些大券商争抢的背后原因是什么？

“可转债很火，根本不用担心包销。更何况是国企的项目，属于优质项目，几乎没有什么审核风险。”一家券商投行人士表示。根据披露，中国核电主体信用级别为 AAA，本次可转换公司债券信用级别为 AAA。

对于这些投行来说，更看重的是业务规模排名以及可能带来的后续合作。

例如，仅中国核电这一单，就可以将可转债的承销规模增加78亿元。而根据Wind数据显示，仅有6家券商的可转债募集资金规模超过了80亿元。这意味着，仅凭这一点可转债发行规模就可以超越绝大多数投行。

对于这种大型优质国企项目，券商往往不计成本的争取。因为他们更看重的是规模排名或者后续的服务。“大券商做这些项目，不是为了赚钱，可能一些项目都不能覆盖成本，他们是为了排名。”北京一家券商投行人士告诉记者，国企的承销费率会偏低，民企的一般仍然较高。

投行价格战火

耗时半年的项目，若按照平分，一家可以拿到124万元。但这并不是最糟糕的，华夏银行的非公开发行引发的投行低价承销是否还记得？

今年1月10日，华夏银行完成非公开发行，募集资金人民币292亿元。但保荐及承销费仅有41.9万元，且由中信建投、中信证券、国泰君安、中银国际、民生证券5家投行共同分取。承销费率低至十万分之一。

去年11月，上海农商行披露的IPO保荐机构（主承销商）项目评标结果显示，国泰君安证券、海通证券和中信证券三家大券商报出的保荐费合计只有51万元，而海通证券仅收取5万元保荐费，承销费率仅为万分之五。

农业银行1000亿元的融资规模投行拿到的承销保荐费用也仅为430万元。去年，农业银行完成了1000亿元的融资规模。公开资料显示，该项目由中信证券、国泰君安、中信建投、中金公司、中银国际和华泰联合证券联合主承销，仅收取了430万元的承销费用，承销费率约万分之零点四。

时代在变，券商投行仅仅依靠牌照就能获得暴利的时代已经渐渐过去。行业的竞争也越发激烈。在这一过程中，券商投行也必须谋变。

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