下半年债券市场「2021上半年债券投资市场」

M2和社融数据劈叉，代表货币供应的M2创近期新高，但是代表货币需求的社融数据7月仅仅有7561亿元，甚至比4月份疫情时期还低。

这意味着就算现在放了很多水，各经济部门就是不想要资金。为什么呢！？

居民部门，因为口罩不间断扰动的原因，已经比较明确使得居民端收入出现问题了，所以消费需求是很弱的，看看地产销售和房价，就很明显了。所以消费股如果口罩问题不改善就很难起来。

政府部门，看看社融的政府债券融资，已经从5、6月的1万亿，迅速掉落到3998亿元。说明对冲经济的意图很明显，但是也非常的克制。

企业部门，制造业投资同比增长9.9%，房地产开发投资同比下降6.4%。说明对经济影响最大的房地产产业链仍然很难起来。唯有制造业相对还是不错的，从细分看应该是光伏和新能源汽车产业链的高景气度带动的。所以光伏、新能源汽车板块依然是强势的。

所以现在的问题不是更低的利率、更多的流动性，而是疫情不确定的情况下，需求消失了。

国内宏观下半年，经济需求是下滑的，利率是更低的、流动性是更宽松的。债券资产相对是更好的选择。

国外宏观下半年，美国投资者已经开始交易美国经济见顶衰退的逻辑了。也就是远期需求回落，美联储继续加息利率上行。原油下跌、黄金下跌、美债利率高位震荡、美国股市震荡分化，成长股强于大盘。