黄金和美债收益率「一年期国债收益率」
美国国债3
这个系列的一二节课里我们讲了美国国债的历史及基础属性，今天我们来讲讲大家经常听到，但是又无法理解的美债收益率。
美国国债是每周5X24小时全天候交易的。
所以价格也是不断变化的。一般来说，债券价格变动与利率和收益率成反比的。在利率上升的环境下，债券持有人将会经历本金价值下跌；而在利率下跌的环境下，债券市场价值则会上涨。。。
美债收益率增加↑美债价格下跌↓
美债收益率减少↓美债价格上涨↑
有的同学可能会有点懵啊，这个美债价格和美债收益率之间是什么关系，为什么两者之间是成反比的呢。
我们先拿股票来举个栗子吧。股票投资原理很简单，在中国购买股票，如果股票价格上涨，就能赚钱。涨的越多，收益就越高，简单明了。而投资债券，道理有一点点绕，和股票是相反的， 债券价格和债券收益是反向的，价格越高，潜在收益越低，价格越低，潜在收益越高。之所以是这样，是因为债券的到期现金流是固定的。。。
假设你购买5年期的国债，面值为10000元，利息率5%的债券。你每年会收到500元的利息，5年一共获得2500元的利息，5年到期你拿到10000元的本金。如果你买进的价格越低，你整个投资期的收益就越高。
比如你以10000元的价格购买，持有到期，你拿回10000元本金。你这5年的年收益是5%。 但如果你是9000元购买的呢？每年拿到的利息仍然是500 （因为利息是以面值计算），5年一共获得2500元的利息， 到期收回10000本金，你的年收益就变成了7.78%。
因为到期你拿到手的资金是10000元本金 2500元利息=12500，而你投入的成本为9000元，12500-9000=3500元就是你的收益，再用3500收益÷9000本金÷5年（投资时长）=单利年化收益7.78%。。。
那为什么有人能够用9000元的价格购买面值10000元的国债呢？美国国债的面值一般都是1000美元，在发行的时候有一个派息率，基本是每半年派一次息。国债是以竞拍的形式发行的，所以竞拍的利率和纸面的派息率不太一样。
另外美债的购买价格和面值不同的原因是因为大部分国债都是通过二级市场进行买卖的。美国国债的在全世界是流动性最好、交易量最大的金融产品，没有之一。一个10年期的国债可以在它到期前任何时间进行交易。交易时的市场利率就决定了你所购买的国债的价格。和前面竞拍的利率是一样的道理： 市场利率高过派息率，债券价格就是折价, 低于债券面值， 市场利率低于派息率，债券价格是溢价，高于债券面值。。。
可以从两个方面理解：从专业的折现计算来说， 当前的市场利率是折现率，派息率则决定你的现金流。你的现金流入越低，折现率越高，那么你的价值肯定是越低。
从比较直观的一个角度来理解， 如果当前利率比较高，也就是说，你对你的投资预期收益要求是比较高的，而一个只能给你较低派息的债券必须折价卖给你，对你来说才比较划算。如果当前利率比较低，而一个债券的派息率比较高，那你愿意出高一点的价格来购买。。。
所以，投资人要搞清楚关于美国国债的几个关于利率的概念： 派息率，决定你每年进入口袋的利息；到期收益率，是指你购入后一直持有会得到的收益率； 而你的实际收益率, 则是相对你购入和卖出价格之间的回报。
我们常说的美国国债收益率指的就是这个到期收益率，上述内容比较干，希望消化不良的同学可以反复多看几遍。
接下来我们说说影响美债收益率的主要因素。。。
国债收益率决定于国债发行国的经济基本面。国家主权债从本质上来讲是以该国的经济发展预期为背书发行的债务，美国作为世界最大的经济体，经济基本面的好坏决定着全球经济的走势。自1980 年以来，美国十年期国债月均收益率与名义GDP 同比增速展现了很强的关联性，拐点出现时间呈现高度的一致性。名义GDP 增速由两部分组成，实际GDP 增速与通货膨胀水平。实际GDP 增速代表了经济的基本面，即扣除物价因素之后的产出变化，自八十年代以来，与美国国债收益率基本同步下行。除GDP 增速外，制造业采购经理指数PMI是反映经济基本面变化的另外一个重要指标。。。
2.通货膨胀
通货膨胀预期，代表了市场对央行利率政策变化的预期，通胀预期上行，加息预期升高，对投资美国国债所要求的收益率也会升高，反之亦然。根据费雪效应，当实际通货膨胀上升时，投资者必然需要更高的名义收益率来维持实际收益率不变。持续偏低的通胀或通胀预期，压低了美债收益率水平。。。
3.风险偏好
一般认为，投资者对十年期美债的需求反映了其对低风险或安全资产的配置需求，因此，其收益率的波动也在一定程度上取决于全球投资者对于投资风险的判断。用以描述美国市场投资者风险偏好最常见的指标，是芝加哥期权交易所波动率指数（VIX指数）。基于标普500 指数计算得来的VIX 指数在处于高位时，对应市场参与者预期更激烈的市场波动程度以及随之而来的不安心理。因此，VIX 指数和收益率之间的逻辑传导关系大致为：VIX 上升 → 不安情绪上升 → 避险（美债）需求增加 → 美债价格上升 → 美债收益率下降。。。
更为准确地，期限溢价能够很好地量化投资者由于锁定较长的投资期限所要求的额外回报。纽约美联储经济学家提供了期限溢价的估算。从理论上推断，其他条件相同的情况下，期限溢价越高，美国十年期国债收益率就越高。然而，从简单的相关性来看，期限溢价与美国十年期国债收益率相关关系并不明显。。。
这期内容很干，如果睡眠不好的同学可以用这节课来催眠，保证效果杠杠的。
能坚持听完的同学恭喜你们，因为美债收益率的高低会影响黄金的中期和长期波动趋势，讲这么久的美债收益率就是为了给黄金的趋势做铺垫，下节课我们就讲影响黄金长期趋势的关键因素。。。