债券基金跌惨了 到底咋回事 我们怎么办呢「为什么债券基金一直跌」

最近太太太多人在问债券基金了。

并不是因为债券基金有多牛，而是债券基金的表现都不太好。节前最后一个交易日，长债就跌了不少，节后回来接着大跌两天，不少重仓长期利率债的基金三个交易日累计净值跌幅超过1%。

这个跌幅对于混合基或股基来说，可能不算啥，但类似长债这类基金，其实波动性非常小，三个交易日跌幅超1%，确实是一个较大的跌幅了。

除了中长债，纯债基金、信用债基金，最近其实也在跌，大家都很迷惑，这是咋回事？还能不能投债券基金了？

债券基金跌惨了…

简单复盘下最近债券基金的情况。

债券基金最近整体表现确实一般，不管是中长债还是利率债或是信用债、可转债，都跌了。

数据来源：好买基金研究中心

其实在30日和6日，中短债的表现还是比较顽强的，大家也能看到中短债基金有所上涨或者至少没明显的跌幅，然而5月7日和8日两天，有点绷不住，也开始跌，而且每天的跌幅并不小。

中短债在大家的印象中，可能就是缓慢涨不会跌的感觉，现在看见中短债都在跌，自然心里有点发毛，这是怎么了？

其实中短债虽然整体是向上的，但期间也会有波动，只不过是波动较小。我们看这张图。

这张图就是最近5年，国内所有的纯债基金走势图，从走势图我们能看出，其实纯债基金也是偶尔会跌的。

数据来源：wind

当然，竟然跌了，大家总希望知道一点原因。所有债券市场到底发生了啥？

一个重大的变化就是债券市场遭遇持续的调整，自然近期债券基金的净值也遇到了调整。

由于债券市场大部分人并不会特别去关注，所有好买哥拿出10年期国债货期的走势给大家看看。

从上图可以看出，10年期国债期货罕见地连续5天大跌，这个回调是相当猛烈的。

数据来源：wind

一般来说，当经济低迷，利率下行时，国债期货往往会上涨。

反过来，当国债期货下跌，往往反映的是，市场对于经济复苏以及利率上行的预期。

也就是说，债券交易员们认为，未来中国经济将会逐渐复苏，而货币政策的宽松程度可能会边际减弱。

这让好买哥想到这么一个新闻：

【避险情绪升温 多只债券基金密集分红】海外市场震荡不断，国内债券市场开始走强，部分债券基金正忙着分红。3月24日，多只基金密集实施分红，此次分红基金类型大多为债券型基金。其中，有29只债券型基金为年内首次分红。截至目前，年内共有685只债券基金完成分红份额分开计算。

现在马后炮的说一下，各类债券基金密集分红，很可能意味着基金公司觉得未来债券投资的机会没有之前的好，所以把钱分给投资者。

债券基金还能买吗？

从以上分析来看，貌似投资债券基金的黄金时代已经过了，那么债券基金还能买吗？

回答这个问题之前，我们可以先复盘下债市“牛转熊”的几个拐点：

根据wind数据，自2004年12月31日至2018年12月31日的14年间，债市历史上出现过5个“牛转熊”的拐点：2006年1月、2009年1月、2010年8月、2013年5月、2016年10月。

第一次拐点：2006年初，背后原因：经济领先于利率企稳回升；央行引导政策利率上行；

第二次拐点：2009年1月，背后原因：“4万亿”放水带来的市场反转；

第三次拐点：2010年8月，背后原因：高通胀带来的央行收紧；

第四次拐点：2013年5月，背后原因：钱荒导致利率底部反弹；

第五次拐点：2016年10月，背后原因：债券过度牛市的反复，中美货币政策周期共振；

从以上拐点，基本能得到如下结论：

1、基本面的复苏是一个共性因素，经济下行，债市走牛；经济复苏，债市调整。

2、触发因素各有特征，天量社融、高通胀、金融监管、货币政策收紧等，都可能成为触发因素。

目前来看，确实有一部分达到了触发因素，比如昨天的金融数据则验证了债券交易员的担忧——流动性非常充裕，那么之前大家满心期待的降低存款利率会不会暂时落空等。

但这个也并不能直接判定债市要进入熊市，因为利率变化也会受到政策调整的影响。我们无法预测政策的制定。

机构方面，看空看多的都有，不过总的来说继续看多的机构多，看空的机构少。

看多的是国君固收研究团队。他们认为，每一轮大级别行情背后均有一个主线逻辑，今年主线是新冠疫情而非经济。债市仍处于牛市趋势，但小步快走。建议下一阶段策略操作思路从子弹型转为哑铃型（2-3Y 10Y），短期内以短端持仓为主，后续相机增加长端持仓占比。

偏空的是开源固收团队，他们认为现在是利率的慢拐点。理由包括：

1、关于经济增长越过至暗时刻的这个事情，已经被市场越来越充分地认识到；

2、其实企业的情绪始终不在一个悲观的状态，一旦增长开始恢复，越来越多蛰伏的货币及risk-on的情绪将会苏醒，这是短期市场最为直接的压力；

3、货币政策是最令人纠结的东西，其实即使经济恢复的速度偏慢，经济长时间的低位增长也不是货币持续宽松的理由；

4、短时的货币政策可能已经没有那么重要，货币政策是一个冷静且边际驱动的变量，当前的货币政策可能已经摸到了最宽松的状态；但货币政策还不会随增长的回升而边际收紧，面对着疫情这个影响巨大且难以预测的外生变量，货币政策应该会比以往更加谨慎。

不过总的来说，好买基金研究中心认为，央行发布的2020年第一季度中国货币政策执行报告中也强调，下一阶段，稳健的货币政策要更加注重灵活适度，继续根据疫情防控和复工复产的阶段性特点出台有针对性措施。短期债市或仍有所调整，但从经济基本面和货币政策角度来看，债市拐点未至。

另外，好买哥个人也觉得，债的短期波动，如果风险偏好不是特别低，可以继续持有，坚持长期投资；而且，作为配置的一部分，债类资产也是减小我们资产组合波动的重要角色，还可以在市场波动中作为灵活的备用资金。

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