人民币贬值与股市关系「人民币升值对a股市场的影响」

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张艺馨

盛京银行营业部

自人民币贬值背后的原因可能是未来股市走向更重要的观测变量，一是稳增长工作的有序推进，二是美国通胀见顶后，市场对美联储持续收紧预期的回落，那到底二者有什么关系呢？

1、对股市的影响其实更多来源于情绪上的影响，比如人民币今年以来的贬值，很多人就会认为贸易战我们输了，我们搞不过老鹰，但实际其实并没有那么简单，不容否认，在国际竞争日趋激烈的情况下，金融管理机构综合国内外经济形势，有主动推动人民币贬值动因。

在国际竞争日趋激烈的情况下，金融管理机构综合国内外经济形势，有主动推动人民币贬值动因，2015年我们就曾干过，虽然这一次的人民币贬值或许是被动的，但也不排除利用人民币贬值来降低出口压力的可能。

2、民币贬值或许会造成人民币资产被抛售的可能，也就是说会有大量热钱流出，国内流动性就会收紧，对于股市来说是不利的，这也是我们近段时间以来几次下调存款准备金的原因之一，当然人民币贬值还会冲击国内资产价格，从而导致金融、地产等相关权重板块走弱，拖累整体大盘。

3、对股票市场来说，本币的贬值对股票市场的影响较为复杂，本币贬值，使本国产品的竞争力增强，特别是出口企业将受益，而依赖于进口的企业成本将会提高，利润也会受到损失，给中小进口企业带来不利的影响，公司的净利润也会相应的减少，股票价格也会受到影响

梁冲

中国银行

人民币贬值与股市暴跌有联系吗？有正相关关系，但不显著！

一：有正相关关系。对外资来说，投资中国期间收益公式可以简化为：R=（1 RFX）*（1 RFC）-1，RFX为汇率变动收益，RFC为表示用人民币表示的中国资产的投资收益。

假定RFC无明显变动，若人民币快速贬值，投资期内，折算成外币收益将会降低，即意味着人民币贬值会吞噬了一部分收益，这将降低中国资产的吸引力，存量外资、热钱可能会选择“用脚投票”离开中国，外资购汇需求进一步推升人民币贬值速度，形成正反馈，进一步加剧金融市场的恐慌情绪，预期悲观，导致股市下跌！

二：不显著。1、股市是经济的晴雨表，会先于经济触底反弹。2022年，国外复工复产，抢占份额，外贸企业明显承压，人民币适度贬值，中国商品价格竞争力将会提升，利好出口，经济基本面的修复，对股市是利好。

2、市场的涨跌受多重因素影响，与汇率非线性关系，本次股市大跌，是国内外多重因素导致市场预期改变所引起的，人民币贬值、投资者情绪恐慌只是起到了“推波助澜”作用。

3、资本是逐利的，目前外资持股占A股流动市值的比例仍然很低，只有4.5%左右，外资流入流出影响没这么大。且从目前数据看，股指下跌时，外资非但未流出，还出现加仓的动作，这又是资本逐利特性决定的，毕竟投资在中国市场，收益除了受RFX影响，很大程度上还决定于RFC！

刘玉磊

中国银行聊城分行

自4月19日开始，人民币汇率快速贬值，连续跌破多个关口，整体来看，在岸人民币对美元汇率4月单月贬值幅度为4.19%，离岸人民币对美元汇率4月单月贬值幅度为4.51%。而A股两市也出现大跌，上证综指下跌5.13%，失守3000点，创业板指数则下跌5.56%，从下跌趋势看，人民币贬值与股市下跌呈现正相关性。

那么二者之间到底有什么联系哪？

人民币汇率走势是否会进一步影响股市哪？关于这一问题，我认为人民币汇率与股市走势阶段性呈现了相关性，但二者在未来走势上的实际相关性并不强。

首先我们分析本次人民汇率贬值的原因主要有以下几点，第一、受疫情反复影响，国内经济下行压力增大。2月下旬以来，疫情在多地多地散发，尤其是上海疫情，还有深圳、北京，加重了经济下行压力。餐饮、物流、旅游、运输等服务业造成了严重影响。

第二、国内外利率政策分化。我国今年以来实行了稳增长，宽货币的货币政策，来应对去年下半年以来经济的下行压力，同期海外众多经济体在通胀压力下，纷纷进入加息周期，尤其美国正面临40年来最严重的通胀局面，美联储频繁释放收紧信号来引导市场预期，进而带来内外利率环境的分化。

截至4月末，中美利差整体出现倒挂，人民币贬值压力不断加大。综上，正是在市场对经济前景预期的变化与对内外利率环境分化的适应性调整，人民币汇率出现了此轮贬值。

通过以上人民币汇率贬值原因分析，我们可以看到它对国内股市此轮下跌产生的影响，主要是两方面：

一是伴随中外利差环境的逆转，境外投资者对中国债券和股市持有量不断降低，整个四月份跨境资金依然处于净流出局面，尤其是其中投机性资本，因美元升值流出。跨境资金在我国股票市场占比不高，其流出主要是情绪方面影响。北向资金，我们通常称为聪明钱，它的净流出，会加剧市场恐慌性情绪，造成国内资金从股市的恐慌性退出，进而造成了股市的下跌。

二是本身国内经济因疫情等原因，下行压力较大，PPI与CPI剪刀差的存在，消费恢复乏力，使企业主动扩大生产积极性不高，人民币贬值，同时增大了进口企业和进口国外原材料企业生产成本，进一步抑制企业生产热情，也造成了股市的下跌。但这只是阶段性影响。

主要是情绪面较多，实际上人民币汇率适度贬值有利于国内资产估值趋于合理化，从而增强其吸引力，而且对于我们经济三驾马车之一的出口也是利好。因此，长期来看，人民币汇率适度贬值对A股来说并不一定是坏事，空头情绪的集中释放，投机性资金的挤出，反而有利于股市后续平稳走势，而且A股的上市公司均为内地企业，国内防疫形势和国内稳增长政策成效才是影响股市走向的最大因素。因此，我认为人民币贬值与股市下跌阶段性呈现了相关性，但二者在未来走势上的实际相关性并不强。