房企商票逾期事件「商票到期不兑付的后果」

财联社9月8日讯（编辑 李俊）上海票据交易所日前公布了截至2022年8月31日的商票持续逾期名单，据统计，逾期企业合计4146家，较上月末增加1034家。值得注意的是，在这其中城投平台数量较上月增加9家，且8月累计逾期发生额8.86亿元，较7月大幅增加约6.54亿元。同时，根据此前公开的持续逾期信息显示，今年以来城投平台商票逾期数量不断增加，且有多家城投多次商票逾期次数超过两次，引发市场关注。

有业内人士认为，对于基础设施在建项目较多的城投平台来说，商票作为重要融资手段，可有效降低平台资金压力。城投商票逾期，或意味着公司的资金压力较大，需对其防微杜渐。

根据上海票交所多次披露的商票持续逾期名单统计显示，2022年3月1日至2022年8月31日出现3次以上付款逾期，且截至2022年8月31日有逾期余额或2022年8月当月出现付款逾期的承兑人数量为4146家，其中发债城投平台19家，较7月增加9家。此外，华安固收根据近5年内发生过逾期的全部电子商业汇票总金额统计累计逾期发生金额（截至披露日上一月月末）8月累计逾期发生额8.86亿元，较7月大幅增加约6.54亿元。

同时，据中泰固收统计显示，在已披露的城投平台中，有10家城投存量债余额在15亿元以上，9家城投存量债余额在20亿元以上，5家城投存量债余额在50亿元以上。此外，2022年8月共有3家城投退出逾期名单，共有12家城投进入逾期名单。

从行政级别与主体评级来看，华安固收统计数据显示，区县级、AA级城投在已披露商票逾期案例中占比较高。2022年1-8月，共计32家发债城投曾出现票据持续逾期，最新累计逾期发生额14.5亿元。在这32家发债城投中，18家为区县级主体，地市级与园区级主体数量分别为8家与6家； AA主体累计23家，AA 主体6家，AA-及无评级主体分别为2家与1家。从区域分布来看，32家发债城投分布在13个省份，其中山东12家，贵州与江苏均为4家，河南与湖南均为2家，新疆、安徽、天津、陕西、辽宁、重庆、四川与广西各1家。

就以往的商票逾期案例来看，由于业务类型的关联，房地产公司及部分名营企业数量占比较大。然而，有业内人士表示，虽然当前数据显示城投商票逾期规模较小，但这可能意味着城投公司的资金链出现问题，金融机构很有可能因此收紧贷款，从而导致城投公司再融资压力进一步加大。不过，逾期信息披露后，就承兑人公告逾期原因来看，有部分城投公司表示是因银行系统问题、工作人员操作问题等导致商票逾期。同时，也有部分城投公司对逾期事项发布了澄清公告或专项说明，逾期事项很快得到解决。

民生证券认为，经历了这几年的债务化解以及期间穿插的信用风波之后，虽然市场对城投的基本面很难说在持续改善，尤其今年以来土地市场大幅下滑，发债监管政策也在边际收紧，但城投公开市场债券这一底线暂时还是不会打破。 从区域微观研究和跟踪来看，各地方政府也都在极力腾挪偿付，目前来看仍有能力和方法，至少城投公开市场债券风险仍可控。

同时，也有市场人士认为，随着监管政策的变革和更新，部分城投公司的信用债券发行受限、非标融资渠道收紧。出现技术性违约或边缘性违约、以及非标产品逾期欠息，反映出了部分城投公司目前的经营以及资金略显紧张。

本文源自财联社 李俊