近期债基情况「2021年债基走势」
近日，公募基金二季报披露完毕，全市场存续公募基金产品规模达26.98万亿元，较一季度末环比上涨6.64%。从资产净值来看，基金规模最大的为货币市场型基金，资产净值10.65万亿元，占比39.50%；其次为债券型基金，资产净值7.76万亿元，占比28.77%。
2022年Q2公募基金各类型基金占比情况
数据来源：Choice数据
其中，债券型基金因其相较于股票型基金或混合型基金波动小，风险低的特点，成为保险公司、养老基金、财务公司、大型企业及投资公司重要的投资工具，二季度规模增加值达6977.59亿元，居各类基金规模增加值的榜首。
债券型基金资产净值变化情况
数据来源：Choice数据
截止日：2022年6月30日
本文将从发展历程、风险收益、资产配置等方面浅谈债券型基金近年来的发展变化及2022年最新的市场表现。
01
债券型基金市场发展
债券型基金作为我国公募基金市场的重要组成部分，大体可分为纯债券型基金、混合债券型基金和债券指数型基金三类。其中，纯债型基金可根据运作方式分为主动纯债基金和被动纯债基金；混合债券型基金可投资于股票；债券指数型基金中的同业存单指数基金是近期发行火热的产品之一。
从发展历程来看，自2002年9月南方基金管理公司推出第一只二级债基—南方宝元债券A到2014年底，债券型基金一直处于萌芽初期，12年间发行规模仅达到4500亿元。
债券型基金市场规模历史走势
数据来源：Choice数据
2015年后，在央行宽松货币政策对债市融资的推动作用及股市惨淡、投资者避险情绪增加的背景下，债券型基金规模实现了质的飞跃，2年时间市场规模扩充超4倍。2018年资产新规落地后，摊余成本定开纯债基金迎来了发行井喷期，且逐渐代替中长期纯债成为债券型基金的主力品种。
今年，受权益市场震荡影响，理财产品净值波动较大，同业存单指数基金成为了债券型基金的“新宠”。据Choice数据统计显示，自2021年12月首只同业存单指数基金成立至今，市场共有存续同业存单指数基金31只，总规模达1770.49亿元。
同业存单指数基金概况
数据来源：Choice数据
02
债券型基金风险收益
虽然债券型基金大部分资产投资于固收类产品，是波动、回撤较小的稳健投资品种，但其仍需面临持有债券的利率风险、信用风险、流动性风险和杠杆风险等。
久期是衡量利率风险的重要指标，体现了债券对利率的敏感程度，久期越短，债券对利率的敏感度越低，风险也就越低。通常情况下我们将组合久期低于1年的定义为短久期，超过3年的划分为长久期。
从2022年披露的最新数据来看，目前市场存续的债券型基金以1-2年的中短久期为主，占比37.97%，其次为小于1年的短久期债券型基金，占比26.81%。长久期风格产品占比较少也在一定程度上反应了市场对于未来债券市场的悲观预期。
债券型基金久期分布占比情况
数据来源：Choice数据
加杠杆操作是纯债型基金提高资金使用效率的重要方法，从杠杆风格分布来看，2022年二季度中低杠杆率（杠杆率<130%）的债券型基金较多，占比近80%。
债券型基金杠杆率分布占比情况
数据来源：Choice数据整理
债券型基金的收益主要来源于三部分：利息、债券投资的资本利得和股票投资的资本利得。通常情况下，票息收入贡献占据主要地位且较为稳定，波段交易收益贡献则随着债券市场整体水平容易有较为明显的波动，部分年份贡献甚至可能为负值。
从最新披露的2022年二季报累计收益均值来看，债券型基金中可转换债券型基金平均收益最高，为7.68%，短期纯债型基金平均收益最低，仅为0.85%。
各类型债基2022Q2平均收益率情况
数据来源：Choice数据整理
03
债券型基金资产配置
对于无法配置股票的短期纯债基金和中长期纯债基金来说，其债券配置比例通常在80%以上。据Choice数据统计显示，2022年二季度，债券型基金总体配置债券占总值比为94.94%，配置股票占总值比为1.94%。
券种组合则多以利率债和信用债为主。2022年二季度，债券型基金持有利率债市值为3.53万亿元，占债券投资市值比40.82%；持有信用债市值为45.16万亿元，占净值比52.14%。各类券种中，市值增长率前三分别为同业存单、中期票据和国债，分别为12.80%、11.56%和10.36%。
债基各券种持有市值及增长率情况
数据来源：Choice数据
从债券持仓明细来看，2022年二季度被债基持有最多的债券为苏银转债，持有基金数312只，持仓总市值99.0亿元；兴业转债、杭银转债位列二、三名。
2022Q2债基持有债券数TOP10
数据来源：Choice数据
从混合债券型基金持有的重仓股来看，行业分布主要集中在制造业和金融业，占股票投资市值比分别为62.85%和12.39%。个股方面，贵州茅台、东方财富、宁德时代为基金持有数最高的前三名，持股总市值最高的前三名是贵州茅台、海康威视和隆基绿能。
2022Q2债基持有股票数TOP10
2022Q2债基持有股票总市值TOP10
数据来源：Choice数据
04
债基发展机构观点
中信证券
2022年以来，内外部负面因素叠加，导致我国权益市场大幅震荡，大量公募基金和理财产品受此影响净值大幅回撤，投资者风险偏好下行，更加关注低净值波动的产品。同业存单指数基金风险收益特征介于货币基金和短债基金之间，填补了两者之间的产品空白，参考两者发展情况，同业存单指数基金未来增长空间巨大。
中金基金
今年以来，债券市场处于弱现实和强政策预期的博弈过程中，虽然在疫情扰动下二季度经济基本面存在压力，但经济全年稳步修复也是普遍共识，预计央行稳健的货币政策会保持灵活适度，市场整体震荡。在此环境下，机构投资者对中等久期、票息配置、杠杆策略或更为认可。
东方基金
转债市场与股市走势相关度较高。过去3年中，A股表现相对稳健，“固收 ”类产品规模出现大幅增长，使得可转债市场受到较高关注，可转债整体估值也有所抬升。但站在当前时点，未来可转债市场整体难有较大机会，但结构性个券行情仍将存在，可适当关注。
注：以上仅为机构观点汇总，不构成任何投资建议。